2018年证券从业资格考试证券分析师章节冲刺试题（第十章）

　　1.以基础产品所蕴含的使用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具属于(　)。

　　A.货币衍生工具

　　B.利率衍生工具

　　C.信用衍生工具

　　D.股权类产品的衍生工具

　　正确答案:C

　　解析:A项，货币衍生工具是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具;B项，利率衍生工具是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具：D项，股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具。

　　2.下列期权中，时间价值最大的是(　)。

　　A.行权价为7的看跌期权，其权利金为2，标的资产价格为8

　　B.行权价为15的看跌期权，其权利金为2，标的资产价格为14

　　C.行权价为23的看跌期权，其权利金为3，标的资产价格为23

　　D.行权价为12的看涨期权，其权利金为2，标的资产价格为13.5

　　正确答案:C

　　解析:时间价值=权利金-内涵价值。看涨期权的内涵价值=标的资产价格-执行价格;看跌期权的内涵价值=执行价格-标的资产价格。如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。A项，时间价值=2-0=2;B项，时间价值=2-(15-14)=1;C项，时间价值=3-0=3;D项，时间价值=2-(13.5-12)=0.5。

　　3.国债期货合约可以用(　)来作为期货合约DV01和久期的近似值。

　　A.最便宜可交割券的DV01/对应的转换因子和最便宜可交割券的久期

　　B.最便宜可交割券的DV01和最便宜可交割券的久期/对应的转换因子

　　C.最便宜可交割券的DV01/对应的转换因子和最便宜可交割券的久期/对应的转换因子

　　D.最便宜可交割券的DV01和最便宜可交割券的久期

　　正确答案:A

　　解析:国债期货合约的基点价值约等于最便宜可交割国债的基点价值除以其转换因子，国债期货合约的久期等于最便宜可交割券的修正久期。

　　4.某公司可转换债券的转换比例为50，当前该可转换债券的市场价格为1000元，那么，(　)。

　　A.该可转换债券当前的转换平价为50元

　　B.当该公司普通股股票市场价格超过20元时，行使转换权对该可转换债券持有人有利

　　C.当该公司普通股股票市场价格低于20元时，行使转换权对该可转换债券持有人有利

　　D.当该公司普通股股票市场价格为30元时，该可转换债券的转换价值为2500元

　　正确答案:B

　　解析:A项，转换平价=可转换债券的市场价格/转换比例=1 000/50=20(元)。C项，当该公司普通股股票市场价格低于20元时，可转换债券持有人转股前所持有的可转换债券的市场价值大于实施转股后所持有的标的股票资产的市价总值，此时转股对持有人不利。D项，当该公司普通股股票市场价格为30元时，该可转换债券的转换价值=标的股票市场价格×转换比例=30×50=1500(元)。

　　5.国债期货套期保值策略中，(　)的存在保证了市场价格的合理性和期现价格的趋同，提高了套期保值的效果。

　　A.投机行为

　　B.大量投资者

　　C.避险交易

　　D.基差套利交易

　　正确答案:D

　　解析:从其他的市场参与者行为来看，投机行为为套期保值者转移利率风险提供了对手方，增强了市场的流动性，而基差套利交易的存在则保证了市场价格的合理性和期现价格的趋同，提高了套期保值的效果。

　　6.计划发行债券的公司，担心未来融资成本上升，通常会利用利率期货进行(　)来规避风险。

　　A.卖出套期保值

　　B.买进套利

　　C.买入套期保值

　　D.卖出套利

　　正确答案:A

　　解析:利率期货卖出套期保值适用的情形主要有：①持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降;②利用债券融资的筹资人，担心利率上升，导致融资成本上升;③资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。

　　7.某交易者想利用到期日和标的物相同的期权构建套利策略，当预期标的物价格上涨时，其操作方式应为(　)。

　　A.买进较低执行价格的看涨期权，同时卖出较高执行价格的看跌期权

　　B.买进较低执行价格的看涨期权，同时卖出较高执行价格的看涨期权

　　C.买进较高执行价格的看跌期权，同时卖出较低执行价格的看涨期权

　　D.买进较高执行价格的看涨期权，同时卖出较低执行价格的看涨期权

　　正确答案:B

　　解析:交易者通过对相关标的资产价格变动的分析，认为标的资产价格上涨的可能性很大，可以考虑买入看涨期权获得权利金价差收益。一旦标的资产价格上涨，看涨期权的价格也会上涨，交易者可以在市场上以更高的价格卖出期权获利。

　　8.当标的物的市场价格下跌至(　)时，看跌期权卖方亏损(不考虑交易费用)。

　　A.执行价格以下

　　B.执行价格与损益平衡点之间

　　C.损益平衡点以下

　　D.执行价格以上

　　正确答案:C

　　解析:当标的资产价格<执行价格一权利金时，看跌期权卖方处于亏损状态。其中，执行价格一权利金=损益平衡点。

　　9.两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，称为(　)。

　　A.金融期权

　　B.金融期货

　　C.金融互换

　　D.结构化金融衍生工具

　　正确答案:C

　　解析:金融互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。其可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。

　　10.投资者进行金融衍生工具交易时，要想获得交易的成功，必须对利率、汇率、股价等因素的未来趋势做出判断，这是由衍生工具的(　)所决定的。

　　A.跨期性

　　B.杠杆性

　　C.风险性

　　D.投机性

　　正确答案:A

　　解析:金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势做出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。

　　11.一般而言，期权合约标的物价格的波动率越大，(　)。

　　A.期权的价格越低

　　B.看涨期权的价格越高，看跌期权的价格越低

　　C.期权的价格越高

　　D.看涨期权的价格越低，看跌期权的价格越高

　　正确答案:C

　　解析:期权价格由内涵价值和时间价值组成。期权的内涵价值也称内在价值，是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益;期权的时间价值又称外涵价值，是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分，它是期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大，期权价格就越高。

　　12.套利的经济学基础是(　)。

　　A.MM定理

　　B.价值规律

　　C.投资组合管理理论

　　D.一价定律

　　正确答案:D

　　解析:套利的经济学基础是一价定律，即如果两个资产是相等的，它们的市场价格就应该相同，一旦存在两种价格就出现了套利机会，投资者可以买入低价资产同时卖出高价资产赚取价差。

　　13.套期保值者的目的是(　)。

　　A.规避期货价格风险

　　B.规避现货价格风险

　　C.追求流动性

　　D.追求高收益

　　正确答案:B

　　解析:套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为，是指与现货市场相关的经营者或交易者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。

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　　14.假设某持仓组合的β是1.2，如果投资经理预测大盘会下跌，他准备将组合的β降至0，假设现货市值1000万元，沪深300期货指数为5000，则他可以在期货市场( )，实现alpha套利。

　　A.买入8份合约

　　B.买入12份合约

　　C.卖空12份合约

　　D.卖空8份合约

　　正确答案:D

　　解析:alpha套利通过买入具有阿尔法值的证券组合产品，卖出指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。该投资经理持有现货，并且预测大盘会下跌，所以在期货市场应该卖空，期货头寸为：

　　15.目前我国各家商业银行推广的(　)是结构化金融衍生工具的典型代表。

　　A.资产结构化理财产品

　　B.利率结构化理财产品

　　C.挂钩不同标的资产的理财产品

　　D.股权结构化理财产品

　　正确答案:C

　　解析:在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财产品等都是结构化金融衍生工具的典型代表。

　　16.金融期货是指交易双方在集中的交易场所通过(　)的方式进行的标准化金融期货合约的交易。

　　A.公开竞价

　　B.买方向卖方支付一定费用

　　C.集合竞价

　　D.协商价格

　　正确答案:A

　　解析:

　　17.金融衍生工具是价格取决于(　)价格变动的派生金融产品。

　　A.基础金融产品

　　B.股票市场

　　C.外汇市场

　　D.债券市场

　　正确答案:A

　　解析:金融衍生工具又称金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。

　　18.关于金融衍生工具的特征，下列说法错误的是(　)。

　　A.不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资

　　B.一般在当期结算

　　C.其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系

　　D.在未来某一日期结算

　　正确答案:B

　　解析:B项，金融衍生工具一般不在当期结算，而是在未来某一日期结算。

　　19.股权类产品的衍生工具不包括(　)。

　　A.股票指数期货

　　B.股票期货

　　C.货币期货

　　D.股票期权

　　正确答案:C

　　解析:股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。

　　20.若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的(　)倍。

　　A.5

　　B.10

　　C.20

　　D.50

　　正确答案:C

　　解析:金融衍生工具具有杠杆性，一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制20倍于所投资金额的合约资产，即l/5%=20(倍)。

　　21.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密相联，具有规则的变动关系，这体现了金融衍生工具的(　)。

　　A.跨期性

　　B.期限性

　　C.联动性

　　D.不确定性或高风险性

　　正确答案:C

　　解析:联动性是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，具有规则的变动关系。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。

　　22.任何金融工具都可能出现价格的不利变动而带来资产损失的可能性，这是(　)。

　　A.信用风险

　　B.市场风险

　　C.法律风险

　　D.结算风险

　　正确答案:B

　　解析:A项，信用风险是指交易中对方违约，没有履行所作承诺造成损失的可能性;C项，法律风险是指因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致损失的可能性;D项，结算风险是指因交易对手无法按时付款或交割带来损失的可能性。

　　23.下列各项属于交易所交易的衍生工具的是(　)。

　　A.公司债券条款中包含的赎回条款

　　B.公司债券条款中包含的返售条款

　　C.公司债券条款中包含的转股条款

　　D.在期货交易所交易的期货合约

　　正确答案:D

　　解析:在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等均属于交易所交易的衍生工具。

　　24.通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具属于(　)。

　　A.内置型衍生工具

　　B.交易所交易的衍生工具

　　C.信用创造型的衍生工具

　　D.OTC交易的衍生工具

　　正确答案:D

　　解析:场外交易市场(简称“OTC”)交易的衍生工具指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具，例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生品交易。

　　25.下列金融衍生工具属于货币衍生工具的是(　)。

　　A.股票期货

　　B.股票价格期权

　　C.远期外汇合约

　　D.利率互换

　　正确答案:C

　　解析:货币衍生工具是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。AB两项属于股票衍生工具;D项属于利率衍生工具。

　　26.除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新型期权通常被称为(　)

　　A.奇异型期权

　　B.现货期权

　　C.期货期权

　　D.看跌期权

　　正确答案:A

　　解析:金融期权是指合约买方向卖方支付一定费用，在约定日期内(或约定日期)享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新型期权通常被称为奇异型期权。

　　27.下列属于金融远期合约的有(　)。

　　A.远期货币期货

　　B.远期股票期货

　　C.远期股票指数期货

　　D.远期利率协议

　　正确答案:D

　　解析:金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(称为“远期价格”)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。

　　28.采用布莱克一斯科尔斯模型对欧式看涨期权定价，其公式是

　　公式中的符号x代表(　)。

　　A.期权的执行价格

　　B.标的股票的市场价格

　　C.标的股票价格的波动率

　　D.权证的价格

　　正确答案:A

　　解析:在布莱克一斯科尔斯定价模型中，x为期权的执行价格，5为股票价格，丁为期权期限，r为无风险利率，e为自然对数的底(2.718)，σ为股票价格波动率，N(d1)和N(d，)为d1和d2标准正态分布的概率。

　　29.假设某欧式看涨期权目前股价为4.6元，期权的行权价为4.5元，期限为1年，股价年波动率为0.3，无风险利率为6%，则该看涨期权的价值为(　)元。(已知累积正态分布表N(0.42)=0.6628，N(0.12)=0.5478)

　　A. 0.96

　　B.0.54

　　C.0.66

　　D.0.72

　　正确答案:D

　　30.下列关于沪深300股指期货合约的正确表述是(　)。

　　A.最小变动价位是0.1点

　　B.合约最低交易保证金是合约价值的l0%

　　C.最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%

　　D.合约乘数为每点500元

　　正确答案:C

　　解析:A项，沪深300股指期货合约的最小变动价位是0.2点;B项，合约最低交易保证金是合约价值的8%;D项，沪深300股指期货合约的合约乘数是每点300元。