提高四方面效率激发市场主体活力

　　安青松：提高四方面效率 激发市场主体活力

　　党的十九大提出以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。2019年2月总书记在中央政治局第十三次集体会议上首次提出并深刻阐述了金融供给侧结构性改革的核心要义。

　　新时代金融供给侧结构性改革主要体现在三个方面:一是要以金融体系结构调整优化为重点，优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。二是要适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，推动金融服务结构和质量发生转变。三是要围绕现代化经济的产业体系、市场体系、区域发展体系、绿色发展体系等提供精准金融服务，构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等全方位、多层次金融支持服务体系。资本市场是现代金融体系的重要组成部分，在金融供给侧结构性改革中发挥至关重要的作用。2018年12月召开的中央经济工作会议指出资本市场在现代金融运行中“具有牵一发而动全身的作用”，明确提出要建立“一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，从经济发展全局出发指明资本市场的使命和发展方向。

　　敬畏市场 敬畏法治 敬畏专业 敬畏风险

　　如何理解资本市场在现代金融运行中的“牵一发而动全身”的作用?国务院副总理刘鹤在国务院金融稳定发展委员会上做了精辟的解读：“发挥好资本市场枢纽功能。资本市场关联度高，对市场预期影响大，资本市场对稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用。要坚持市场化取向，加快完善资本市场基本制度。”“关键作用”和“枢纽功能”就是对“牵一发而动全身”的最好注解。

　　如何“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”?首先是要敬畏市场。证监会主席易会满在国新办新闻发布会上提出四个敬畏：敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，得到了广泛认同和称赞。认识资本市场的作用，并且敬畏市场，本质上是对经济规律的尊重。

　　其次要敬畏法治。资本市场必须敬畏法治，必须以规则为基础，加快基础制度建设。规则和制度是资本市场的核心基础设施。没有规则和制度，资本市场将充斥欺诈与操纵，成为无源之水、无本之木。现代资本市场诞生于“梧桐树下的协议”，是市场参与者自发形成“规则”维持“游戏”继续的开端;美国在经历1929年“股灾”之后诞生的《1933年证券法》，首创强制信息披露制度，成为现代资本市场运行的基石。因此，以金融供给侧结构性改革为主线，加快完善资本市场基本制度，是“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的根本措施，敬畏专业和风险是资本市场基本制度建设的基本前提。

　　如何正确认识我国资本市场的初心和使命

　　从历史来看，提高直接融资比重是中央文件中创办资本市场最初的表述和长期的定位。从经济实践看，促进资本形成是资本市场制度创设的原生动力。

　　近30年来，我国资本市场走过千山万水，已是今非昔比，我国股票、债券和期货市场规模体量已位居世界前列。资本市场成为促进资本形成的最重要的制度机制，资本形成机制也成为资本市场一个重要的功能与制度保障，成为经济运行的一项重要基础。

　　截至2018年底，3458家企业通过资本市场IPO及各种方式股权融资累计增加资本金13万亿元;PE/VC基金机构(包括早期投资)本外币募资总额累计7.2万亿元，累计投资4.9万亿元，形成创新创业资本;新三板6280家挂牌公司累计融资4800亿元;全国34家区域股权市场26846家企业通过股权和债券融资总额累计9826亿元，成为中小微企业补充资本金的重要渠道。

　　在新时代下，促进创新驱动发展是资本市场制度建设的历史使命，设立科创板并试点注册制肩负促进经济向促进创新驱动发展的重要使命。

　　建设现代化经济体系，其中最关键环节有两个方面，一是构建与现代化经济体系相匹配的科技创新体系，不断增强我国经济创新力和竞争力，打造现代化经济体系的战略引擎;二是构建与高质量发展相适应的现代金融体系，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，促进产业结构转型升级，形成高质量发展的重要支撑。我国资本市场深化改革和制度创新的方向，应以落实金融供给侧结构性改革为主线，围绕促进创新驱动发展的核心使命，优化融资结构、机构结构、市场结构、产品结构，为现代化经济的产业体系、市场体系、区域发展体系、绿色发展体系等提供高质量、高效率的金融服务。

　　如何认识我国资本市场制度建设的历史经验

　　我国资本市场经过29年的探索实践，初步形成了中国特色发展经验，这些特色和经验将继续在全面深化我国资本市场改革中发挥积极作用。主要体现在六个方面：上市公司治理的中国化实践、股权分置改革的市场化经验、退市制度与投资者权益保护、并购重组制度与提高市场效率、一级市场发行与二级市场关联关系、科创板发行制度的创新与突破。

　　第一，在完善上市公司治理结构方面走出了一条中国特色道路。

　　上市公司治理经过29年的制度建设，形成“12345”的特征：一种支柱，资本市场信用的重要支柱之一;两大成果，即现代企业制度示范和混合所有制经济示范;三个事件——建章立制、股权分置改革、机构投资壮大促进上市公司治理结构的完善;四个融合，是《公司法》、党的领导、国际惯例、传统文化融合为一体，形成了中国特色的上市公司治理文化;五套保障即信息公开、外部审计、市场约束、社会监督、行政监管，这是一般国有企业、家族企业所不具备的，也是我国上市公司治理中国实践的特色。