2020咨询工程师《分析与评价》考试辅导资料：第七章第三节

第三节　建设方案的比选方法

　　一、建设方案闻的关系类型及建设方案

　　建设方案的比选工作可以分为两个阶段。

　　第一阶段

　　●绝对效果分析

　　●淘汰不符合入门标准的方案

　　第二阶段

　　●相对效果分析

　　●对符合入门标准的方案进行优劣排序和方案组合

　　(一)建设方案间的关系类型

　　方案间的关系包括独立型、互斥型、互补型、相关型、从属型和混合型关系。

　　(二)建设方案比选方法的类型

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　　二、建设方案的技术比选方法

　　1.简单评分法

　　2.加权评分法

　　三、建设方案的经济比选方法

　　(一)方案的绝对经济效果分析

　　1.投资收益率

　　投资收益率是指投资方案在达到设计生产能力后的一个正常年份的年净收益或年均净收益与方案总投资的比率。

　　(1)总投资收益率ROI

　　总投资收益率是指投资方案达到设计生产能力后一个正常生产年份的年息税前利润或年均息税前利润与方案总投资的比率，它是从融资前的角度评价方案总投资盈利性的静态指标。

　　1)计算公式

　　2)评价准则。将计算出来的总投资收益率ROI与所确定的基准的总投资收益率ROIc

　　(2)资本金净利润率ROE

　　资本金净利润率是指投资方案达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净利润或年均净利润与方案的资本金投资的比率，它是从融资后的角度评价方案资本金投资盈利性的静态指标。

　　1)计算公式

　　2)评价准则。将计算出来的资本金净利润率ROE与所确定的基准资本金净利润率ROEc进行比较：

　　3)特点

　　①总投资收益率和资本金净利润率两项指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定成都上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模;

　　②特别适用于数据准备不充分的决策早期的机会研究、项目建议书阶段;

　　③这两项指标都没有考虑资金时间价值，因此多用于初步比选分析或作为辅助指标使用。

　　2.投资回收期(Pt)

　　静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收总投资所需要的时间。静态投资回收期可以从项目建设开始年算起，也可以从项目投产年开始算起，但应予以注明。

　　1)计算公式

　　2)评价准则

　　将计算出的静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc进行比较：

　　①若Pt≤Pc，表明项目投资能在规定的时间内收回，则可以考虑接受方案;

　　②若Pt>Pc，方案是不可接受的。

　　3)特点

　　①容易理解，计算简便，该指标在一定程度上反映了资本的周转速度，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，盈利愈多;

　　②对于那些技术上更新迅速的项目，或资金相当短缺的项目，或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目，适宜采用投资回收期指标进行分析;

　　③只考虑投资回收前的经济效果，没有全面考虑方案整个计算期内的现金流量，且该指标没有考虑资金的时间价值，因此只能作为辅助评价指标，或与其他评价方法结合应用。

　　3.净现值(NPV)

　　净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标，是直接用货币单位表示的绝对指标。

　　投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时(即方案计算期期初)的现值之和。

　　1)计算公式

　　2)评价准则

　　①当NPV≥0时，说明该方案在满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，故该方案可行;

　　②当NPV<0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，故该方案不可行。

　　3)净现值函数

　　净现值可以看做是方案现金流量、方案计算期和折现率的函数，即：

　　NPV=f(NCF，n，i)

　　式中NCF是方案的净现金流量。

　　影响NPV的各项因素中，方案的净现金流量和计算期可以看做是方案本身的技术经济条件所决定的;而因素i，即基准收益率ic，是由无风险收益率和风险加成决定的，如果侧重考虑外部因素的影响，可以把NPV看做i的函数。

　　4)特点

　　①净现值指标考虑了资金的时间价值，且全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况;

　　②经济意义明确直观，能直接以货币额表示项目的超额盈利水平;

　　③判断直观;

　　④基准收益率的确定是比较困难的。

　　净现值指标的计算要求方案的收益和费用都能定量化、货币化。实践中，有时方案的收益难以定量化，比如公益性、环境保护等方案的评价;还有的情况下，参与比选的方案都是为了满足项目中的某个特定环节的需求，此时，项目对该环节的功能性要求成为方案入选的及格条件，而方案的费用多少则是方案入选的决定性条件，各方案的收益是由项目统一限定的相同的收益，因此也就没必要具体计算方案的收益。

　　上　　费用现值指标的计算不考虑方案的收益，但需考虑方案的投资和经营成本支出，还需考虑方案资产的余值回收。该指标不能用于判定单一方案的合格与否，只能用于多个方案间的比选，评价准则是PC越小越好。

　　4.净年值(NAV)

　　与净现值一样，净年值也是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标，也是直接用货币单位表示的绝对指标，但与NPV是在项目计算期初的汇总项目超额收益的视角不同，NAV是基于按年动态平均视角的年均超额收益。

　　NAV的评价准则与NPV完全相同，但对于特定现金流量类型的方案评价和方案相对经济效果分析，NAV有其特有的优势。

　　对于计算期或寿命期无限长的方案：

　　NAV=NPV×ic

　　与NPV和PC之间的关系一样，对应NAV的是费用年值AC。

　　对于计算期或寿命期无限长的方案：

　　AC=PC×ic

　　5.内部收益率(IRR)

　　内部收益率是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。

　　内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，也可以看做是方案所能承受的最高贷款利率，与净现值指标依赖于方案“外部”的基准收益率不同，内部收益率指标的确定只取决于方案“内部”的现金流量和方案计算期。

　　1)计算公式

　　常规现金流量项目的净现值函数是折现率i的递减函数，净现值随折现率的增大而减小，净现值曲线会穿越横轴，该曲线与横轴的交点就是内部收益率IRR。

　　按照净现值的评价准则，NPV(i)≥0时，方案可接受，折现率i越高，方案被接受的可能性就越小。

　　2)评价准则

　　①IRR≥ic时，该方案可行;

　　②IRR

　　对于单一方案的评价分析，采用NPV和NAV指标得到的结论与采用IRR指标得到的结论是一致的。

　　3)特点

　　①考虑了资金的时间价值以及整个计算期内的经济状况;

　　②能直接衡量方案未收回投资的收益率;

　　③不需要事先确定一个基准收益率;但内部收益率仅适用于常规现金流量项目，且要求项目的现金流入、现金流出均可用货币计量。