2020咨询工程师《分析与评价》精讲讲义：第三章第三节

第三节　　部分行业或项目类别可行性研究报告的特点

　　一、政府投资项目可行性研究报告的特点

　　对于政府投资建设的社会公益性项目、公共基础设施项目和环境保护等项目，除上述各项内容外，可行性研究及其报告的内容还应包括：

　　⑴政府投资的必要性;

　　⑵项目实施代建制方案;

　　⑶政府投资的投资方式。对采用资本金注入方式的项目，要分析出资人代表的情况及其合理性;

　　⑷对没有营业收入或收入不足以弥补运营成本的公益性项目，要从项目运营的财务可持续性角度，分析、研究政府提供补贴的方式和数额。

　　⑸PPP项目应根据政府有关规定，在满足项目目标和基准收益的前提下，推算政府介入的条件和给予的优惠等。

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　　【例】政府投资建设的社会公益性项目可行性研究的内容，除投资项目的一般研究内容外，还应研究()。

　　A.政府投资的必要性

　　B.项目的外部配套条件

　　C.政府投资的偿还方式

　　D.项目实施代建制方案

　　E.政府投资的出资方式

　　【答案】ADE

　　二、部分行业项目可行性研究报告的特点

　　主要工程方案是主要建筑物方案。

　　⒍城市基础设施、公共建筑项目和房地产项目

　　⑴公共建筑项目

　　具有很强的政府主导性。主要强调社会服务功能，分析的重点是社会需求与服务，强调投资效果分析，经济分析的重点强调费用效果最佳，以及财务的可持续性分析。

　　⑵城市基础设施项目

　　这类项目与公共建筑项目基本类似。比较适合PPP模式。

　　⑶房地产项目

　　商品房项目研究重点在于取得较好的地块和提升容积率。

　　经适房项目研究重点在于取得较好的地块和提升容积率并有较好的设计方案，满足政府和客户的需求。项目不以追求盈利为目的。

　　三、资本运作项目财务分析的特点

　　⒈资本运作项目的特点

　　⑴股票上市类项目

　　⑵兼并收购类项目

　　⑶特许经营类项目

　　BOT项目的核心是在自有资金到位的前提下，以项目未来的现金流作为抵押，向银行换取项目所需的资金，用于项目的投资建设。最大限度地减少了投资风险，保证了投资者的利益，同时，降低了业主的筹资风险。

　　BOT项目的结构包括三方组织，即：项目的发起人(最终所有者)，项目的投资者和经营者，项目的贷款银行。

　　BOT项目稳定而持续的现金流是项目各方关注的焦点，因此必须强化风险分析。

　　⑷风险投资项目

　　风险投资项目的可行性研究报告主要在以下方面特别关注：1)注重企业的潜在价值。2)注重项目的成长性。3)注重管理团队的能力。4)具有独特的评价指标。

　　风险投资项目的价值评估方法包括收益现值法、成本法和比较法等。

　　【例】BOT项目的结构包括的组织有()。

　　A.项目的发起人

　　B.项目的投资者

　　C.项目的贷款银行

　　D.项目的设计者

　　E.项目的监理单位

　　【答案】ABC

　　⒉资本运作类项目的财务分析

　　⑴联合兼并收购项目的财务分析

　　并购项目财务分析中，应遵循国家现行财税政策，分析项目盈利状况、生存能力、偿债能力，评估项目的可行性。并购效益包括资本经营效益、经济增加值、市场增加值三个方面。

　　⑵特许经营类项目的财务分析

　　由于BOT项目需要复杂的法律结构支持，通过担保锁定风险，导致项目的实际运作成本高，项目风险大。

　　作为投资者，在建立和使用现金流量模型对项目的价值和风险作出定量的分析和评价时，首要的问题是合理确定和选择反映项目风险的贴现率，资本资产定价模型(CAPM模型)是在项目融资中被广泛接受和使用的一种确定项目贴现率的方法。

　　PPP类项目的财务分析时，根据项目实际条件和基准收益，向政府提出项目需要的条件，进而确定政府介入的程度和方式等。

　　⑶风险投资项目的财务分析

　　风险投资项目财务分析的方法与要求同一般投资项目，只是考虑到风险投资项目的特点，要注重风险投资项目的风险分析和不确定性分析。

　　【例】作为BOT项目投资者，在建立和使用现金流量模型对项目的价值和风险作出定量的分析和评价时，首要的问题是合理确定和选择反映项目风险的()。

　　A.贴现率

　　B.临界点

　　C.净现值率

　　D.敏感度系数

　　【答案】A