2019年咨询工程师《分析与评价》章节讲义：第八章第二节_第2页

　　二、时间性指标与评价方法

　　投资回收期(也称投资返本年限)是以项目的净收益抵偿投资所需的时间(常用年表示)。它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标，包括：

　　静态投资回收期

　　动态投资回收期

　　1.静态投资回收期

　　(1)定义：是不考虑资金时间价值条件下以净收益抵偿投资所需要的时间，通常从建设开始年年初算起(t从0开始)，公式为：

　　(2)计算：借助财务现金流量表

　　(3)判据

　　(4)优点与不足

　　优点：经济意义明确、直观、计算简单，便于衡量建设项目承担风险的能力，一定程度上反映了投资效果的优劣

　　不足：①不能反映回收期之后的情况，有片面性;②不考虑资金时间价值，无法正确地辨识项目的优劣。

　　注意：静态投资回收期不是全面衡量建设项目的理想指标，只能用于粗略评价或作为辅助指标和其他指标结合使用。

　　2.动态投资回收期

　　(1)定义

　　克服了静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，一般从建设开始年年初算起

　　(2)计算

　　(3)判据

　　≤n时(n表示基准动态投资回收期)，考虑接受项目，条件是贴现率取ic(行业基准收益率)

　　(4)优点和不足

　　优点：考虑了资金时间价值，优于静态投资回收期，但计算相对复杂

　　不足：不能反映投资回收期之后的情况，仍然有局限性

　　三、价值性指标与评价方法(09/11/12年单、多)

　　价值性评价指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。最主要又最常用的价值性指标是净现值;在多项目(或方案)选优中的价值性指标还有净年值，净终值很少使用。

　　1.净现值

　　(1)含义：将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初(零点，也即1年初)的现值代数和。计算公式为：

　　n为计算期期数，i为设定折现率

　　需要注意的是：实际工作中如果有期初即0点的现金流量，则需要t=0，1，2，…，n。

　　(2)判据

　　若NPV≥0，则该项目在经济上可以接受;

　　若NPV<0，则经济上可以拒绝该项目。

　　给定的折现率i=ic(ic为设定的基准收益率)，

　　若NPV(ic)=0，表示达到了基准收益率，不表示盈亏平衡;

　　若NPV(ic)>0，获得比基准收益率更高的收益;

　　若NPV(ic)<0，仅表示不能达到基准收益率，不能确定是否亏损。

　　(3)优缺点

　　是反映项目投资盈利能力的重要动态评价指标。

　　其优点：它不仅考虑了资金的时间价值，对项目进行动态分析，而且考察了项目在整个寿命期内的经济状况，并且直接以货币额表示项目投资的收益性大小，经济意义明确直观。

　　(4)计算净现值时，两点十分重要：

　　1)净现金流量NCFt

　　直接影响项目净现值的大小与正负

　　2)折现率i的选取。一般有三种情况：

　　①经济分析时，选取社会折现率i=is

　　②选取行业(或部门)的基准收益率ic

　　③选取计算折现率i0。计算方法为

　　i01—仅考虑时间补偿的收益率;

　　i02 —考虑社会平均风险因素应补偿的收益率;

　　i03 —考虑通货膨胀因素应补偿的收益率。

　　注意：用i0计算NPV更接近于客观实际，

　　如果采用时价，i0=i01+i02+i03;

　　如果采用实价，i0=i01+i02

　　2.净年值

　　净年值也称净年金，它是把项目寿命期内的净现金流量按设定的折现率折算成与其等值的各年年末的等额净现金流量值

　　用净现值和净年金评价同一项目，所得结论是一致的。

　　项目经济评价中，很少采用净年值指标;但对寿命不相同的多个互斥方案进行选优时，可直接根据净年值进行比较。

　　3.费用现值PC和费用年值AC

　　当现金流系列主体为负值时，可把正的现金流看成负的、把负的现金流看成正的，此时计算出的净现值可用费用现值表示;费用现值折现到各年所求得的等额序列年金称为费用年值。

　　PC=-NPV，AC=-NAV