2020年中级会计师财务管理考前冲刺综合题九

　　【例题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：

　　资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。

　　B方案生产线的购买成本为2000万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。

　　资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资收益率为12%，部分时间价值系数如下表所示：

　　要求：

　　(1)根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：

　　①投资期现金净流量;②年折旧额;③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量;④生产线投入使用后第6年的现金净流量;⑤净现值。

　　(2)分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。

　　【答案】(1)①投资期现金净流量NCF0=-(7200+1200)=-8400(万元)

　　②年折旧额=7200×(1-10%)/6=1080(万元)

　　③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量NCF1～5=(11880-8800)×(1-25%)+1080×25%=2580(万元)

　　④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500(万元)

　　⑤净现值=-8400+2580×(P/A，12%，5)+4500×(P/F，12%，6)=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08(万元)

　　(2)A方案的年金净流量=3180.08/(P/A，12%，6)=3180.08/4.1114=773.48(万元)

　　B方案的年金净流量=3228.94/(P/A，12%，8)=3228.94/4.9676=650(万元)

　　由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案。

　　【例题·综合题】甲公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有四个方案可供选择，相关的现金净流量数据如下表所示。

　　相关的时间价值系数如下：

　　要求：

　　(1)计算A方案包括建设期的静态投资回收期。

　　(2)计算D方案包括建设期的静态投资回收期。

　　(3)计算B方案净现值。

　　(4)计算C方案内含收益率。

　　(5)计算C方案动态投资回收期。

　　【答案】(1)A方案包括建设期的静态投资回收期=3+(1050+50-500-450)/400=3.38(年)

　　(2)D方案包括建设期的静态投资回收期=1+(550+550)/275=5(年)

　　(3)B方案净现值=275×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17(万元)

　　(4)C方案内含收益率：275×(P/A，IRR，10)=1100

　　即：(P/A，IRR，10)=4

　　根据(P/A，20%，10)=4.1925

　　(P/A，24%，10)=3.6819

　　可知：(24%-IRR)/(24%-20%)=(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)

　　解得：IRR=21.51%

　　(5)C方案动态投资回收期：

　　275×(P/A，10%，n)=1100

　　(P/A，10%，n)=4

　　根据(P/A，10%，5)=3.7908

　　(P/A，10%，6)=4.3553

　　内插法解得：n=5.37(年)。