2020年中级财务管理章节练习题：投资管理_第4页

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】年折旧=(400-10)/5=78(万元)

　　净利润=[(150-75)×5-(78+25)]×(1-25%)=204(万元)

　　项目最后一年现金净流量=净利润+折旧+固定资产残值=204+78+10=292(万元)。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】第一年所需营运资金=160-55=105(万元)

　　第一年垫支的营运资金=105-0=105(万元)

　　第二年所需营运资金=300-140=160(万元)

　　第二年垫支的营运资金=第二年所需营运资金-第一年垫支的营运资金=160-105=55(万元)。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】当一项投资方案的净现值等于零时，表明该方案年金净流量为0，选项A错误;该方案的现值指数等于1，选项C错误;净现值等于0，不能得出动态回收期等于0的结论，选项B错误。

　　4.

　　【答案】B

　　【解析】净现值=-100+200×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,1)=589.24(元)。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】根据计算年金净流量的公式：年金净流量=净现值/年金现值系数，所以选项A、B、C都是会影响的，D选项是投资者实际获得的收益率，与计算年金净流量是没有关系的。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】由于C方案净现值小于0，故C方案不可行;由于A方案和B方案寿命期不同，故应比较两方案的年金净流量，A方案的年金净流量=80/6.1446=13.02(万元)

　　7.

　　【答案】C

　　【解析】现值指数法是在净现值法的基础上考虑了原始投资额现值与获得收益之间的比率关系，是相对数指标，反映了投资效率，所以可以适用于原始投资额现值不同的方案决策，但是同样没有考虑寿命期的问题，所以适用的范围是寿命期相同但原始投资额现值不同的独立方案决策。内含收益率反映了投资项目可能达到的收益率。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】内含收益率计算复杂，所以不易直接考虑投资风险大小。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】不包括投资期的静态回收期=4+5/20=4.25(年)。包括投资期的静态回收期=2+4.25=6.25(年)。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】折旧=100/10=10(万元)

　　营业现金净流量=净利润+折旧=15+10=25(万元)

　　设：该项目动态投资回收期为n年，则：25×(P/A，8%，n)=100,(P/A，8%，n)=4，内插法列式：

　　(n-5)/(6-5)=(4-3.9927)/(4.6229-3.9927)，解得n=5.01(年)。

　　11.

　　【答案】B

　　【解析】独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含收益率法进行比较决策。所以选项B正确。

　　12.

　　【答案】C

　　【解析】年折旧=60000×(1-10%)/6=9000(元)，账面价值=60000-9000×5=15000(元)，变现损失抵税=(15000-14000)×25%=250(元)，继续使用该设备初始的现金流出量=14000+250=14250(元)。

　　13.

　　【答案】D

　　【解析】债券价值=100×(P/F，10%，5)+100×12%×(P/A，10%，5)=107.58(元)。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】选项A、B跟债券的价值是同向变化，选项D是跟债券价值没有关系的因素。

　　15.

　　【答案】B

　　【解析】内部收益率=2.2/21.5+2%=12.23%。

　　16.

　　【答案】D

　　【解析】该股票的价值=2.2×(1+2%)/(10%-2%)=28.05(元)。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ACD

　　【解析】发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。

　　2.

　　【答案】BD

　　【解析】原始投资额=45×3+70=205(万元)，所以选项A不正确;NCF3=-垫支的营运资金=-70万元，所以选项B正确;NCF7=60+(45×3-11)/8-40=35.5(万元)，所以选项C不正确;NCF11=60+(45×3-11)/8+40/4+70+11=166.5(万元)。

　　3.

　　【答案】AB

　　【解析】内含收益率法的缺点有：(1)计算复杂，不易直接考虑投资风险大小。(2)在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。

　　4.

　　【答案】BCD

　　【解析】内含收益率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。因此，项目的最低收益率不会影响内含收益率的变动，选项A错误。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】投资项目的回收期指标只考虑了部分现金净流量，没有考虑回收期以后的现金净流量，选项D错误。

　　6.

　　【答案】ABCD

　　【解析】内含收益率法考虑了原始投资额与获得收益之间的比率关系,适用于任何独立投资方案;现值指数法是在净现值法的基础上考虑了原始投资额与获得收益之间的比率关系，是相对数指标，所以可以适用于原始投资额不同的独立投资方案，但是同样没有考虑寿命期的问题，所以适用的范围是寿命期相同但原始投资额不同的独立方案决策;年金净流量法因为把净现值平均分摊到每一年后进行决策，考虑了项目寿命期的问题，所以适用于寿命期不同但原始投资额相同的独立方案决策。

　　7.

　　【答案】ABC

　　【解析】互斥方案的评价指标：如果项目寿命期相同，采用净现值法或者年金净流量法的决策结论一致;如果项目寿命期不同，采用年金净流量法或共同年限法。

　　8.

　　【答案】ABCD

　　【解析】设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有：①新旧设备目前市场价值。对于新设备而言，目前市场价格就是新设备的购价，即原始投资额;对于旧设备而言，目前市场价值就是旧设备的重置成本或变现价值。②新旧设备残值变价收入。残值变价收入应作为现金流出的抵减。残值变价收入现值与原始投资额的差额，称为投资净额。③新旧设备的年营运成本，即年付现成本。如果考虑每年的营业现金流入，应作为每年营运成本的抵减。

　　9.

　　【答案】ABC

　　【解析】固定资产更新决策属于互斥投资方案决策，所以选项A不正确;决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含收益率法，所以选项B不正确;大部分以旧换新的设备重置属于替换重置，所以选项C不正确。

　　10.

　　【答案】ABC

　　【解析】证券资产的特点有：(1)价值虚拟性;(2)可分割性;(3)持有目的多元性;(4)强流动性;(5)高风险性。

　　11.

　　【答案】ACD

　　【解析】证券投资的非系统性风险包括：(1)违约风险;(2)变现风险;(3)破产风险。再投资风险属于系统性风险。

　　12.

　　【答案】ABCD

　　【解析】债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。不论是溢价债券还是折价债券，当债券期限较短时，票面利率与市场利率的差异，不会使债券的价值过于偏离债券的面值，所以，选项A正确;随着债券期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值，所以，选项B正确;长期债券对市场利率(贴现率)的敏感性会大于短期债券，所以，选项C正确;市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动;市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分降低，所以，选项D正确。

　　13.

　　【答案】ABCD

　　【解析】债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资收益，这些投资收益来源于三个方面：(1)名义利息收益;(2)利息再投资收益;(3)价差收益，它指债券尚未到期时投资者中途转让债券，在卖价和买价之间的价差上所获得的收益，也称为资本利得收益。因此，选项A、B、C、D均正确。

　　14.

　　【答案】CD

　　【解析】本题的考查点是股票价值的估价模式，V=D1/(RS-g)，由公式看出，股利增长率g，预计第一年股利D1，与股票价值呈同向变化，而必要收益率RS与股票价值呈反向变化，而β与必要收益率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦成反向变化。

　　15.

　　【答案】ABC

　　【解析】证券投资基金主要投资于证券交易所或银行间市场上公开交易的有价证券,如股票、

　　债券等;另类投资基金包括私募股权基金、风险投资基金、对冲基金以及投资于实物资产如

　　房地产、大宗商品、基础设施等的基金。

　　三、判断题

　　1.

　　【答案】√

　　【解析】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资。

　　2.

　　【答案】×

　　【解析】垫支的营运资金是项目的周转资金，不是成本费用，不存在摊销的问题。

　　3.

　　【答案】×

　　【解析】当资产的变现价值和税法规定的残值不一致时，要考虑对所得税的影响，如果变现价值大于税法规定的残值，就要考虑变现收益纳税;如果变现价值小于税法规定的残值，就要考虑变现损失抵税。

　　4.

　　【答案】×

　　【解析】年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。

　　5.

　　【答案】×

　　【解析】现值指数反映了投资效率，净现值反映了投资效益。

　　6.

　　【答案】√

　　【解析】内含收益率的计算与项目设定的贴现率的高低无关。

　　7.

　　【答案】√

　　【解析】因为回收期计算的只是考虑了未来的现金净流量(或现值)总和中等于原始投资额(或现值)的部分，所以是没有考虑超过原始投资额(或现值)的现金净流量。

　　8.

　　【答案】√

　　【解析】内含收益率法中，原始投资额=投产后每年相等的现金净流量×年金现值系数，所以，年金现值系数=原始投资额/投产后每年相等的现金净流量;而静态回收期=原始投资额/投产后每年相等的现金净流量，所以说此时年金现值系数=静态回收期。

　　9.

　　【答案】×

　　【解析】扩建重置的设备更新后会引起营业现金流入与流出的变动，应考虑年金净流量最大的方案。替换重置的设备更新一般不改变生产能力，营业现金流入不会增加，只需比较各方案的年金流出量即可，年金流出量最小的方案最优。

　　10.

　　【答案】×

　　【解析】价格风险是指由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性。题目描述的是购买力风险。

　　11.

　　【答案】×

　　【解析】非系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵销，也称为可分散风险。系统性风险影响到资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合而加以避免，也称为不可分散风险。

　　12.

　　【答案】×

　　【解析】长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。

　　13.

　　【答案】×

　　【解析】股票的内在价值包括两部分，一部分是在未来持有期间内预期将取得的股利收入的现值，另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入的现值。