2020年中级会计职称财务管理考点习题：股票投资

　　【例题·单选题】某公司当期每股股利为3.30元，预计未来每年以3%的速度增长，假设投资者的必要收益率为8%，则该公司每股股票的价值为( )元。(2017年第Ⅱ套)

　　A.41.25

　　B.67.98

　　C.66.00

　　D.110.00

　　【答案】B

　　【解析】该公司每股股票的价值=3.30×(1+3%)/(8%-3%)=67.98(元)。

　　【例题·判断题】依据固定股利增长模型，股票投资内部收益率由两部分构成，一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。( )(2017年第Ⅱ套)

　　【答案】√

　　【解析】依据固定股利增长模型“R=D1/P0+g”可以看出，股票投资的内部收益率由两部分构成:一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。

　　【例题·单选题】某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是( )元/股。

　　A.10.0

　　B.10.5

　　C.11.5

　　D.12.0

　　【答案】B

　　【解析】股票的内在价值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元/股)。

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　　【例题·单选题】某上市公司预计未来5年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股估价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是( )。

　　A.股利固定模型

　　B.零增长股票模型

　　C.阶段性增长模型

　　D.股利固定增长模型

　　【答案】C

　　【解析】股利固定模型(即零增长股票模型)和股利固定增长模型属于一阶段模型，即股利从一开始就是固定不变的或固定增长的。本题的股利属于典型的阶段性增长模型，不适合采用股利固定模型或股利固定增长模型，因此最适宜于计算该公司股票价值的是阶段性增长模型。

　　【例题·计算题】乙公司拟用2000万元进行证券投资，并准备长期持有。其中，1200万元购买A公司股票，800万元购买B公司债券，有关资料如下：

　　(1)目前无风险收益率为6%，市场平均收益率为16%，A公司股票的β系数为1.2。

　　(2)A公司当前每股市价为12元。预计未来每年的每股股利均为2.7元。

　　(3)B公司债券的必要收益率为7%。

　　要求：

　　(1)利用资本资产定价模型计算A公司股票的必要收益率。

　　(2)计算A公司股票的价值，并据以判断A公司股票是否值得购买。

　　(3)计算乙公司证券投资组合的必要收益率。 (2018年第Ⅱ套)

　　【答案】(1)A公司股票的必要收益率=6%+1.2×(16%-6%)=18%。

　　(2)A公司股票的价值=2.7/18%=15(元)，每股价值15元大于每股市价12元，A公司股票值得购买。

　　(3)乙公司证券投资组合的必要收益率=18%×1200/2000+7%×800/2000=13.6%。

　　【例题·单选题】债券内在价值计算公式中不包含的因素是( )。(2018年第Ⅰ套)

　　A.债券市场价格

　　B.债券面值

　　C.债券期限

　　D.债券票面利率

　　【答案】A

　　【解析】影响债券内在价值的因素主要有债券的面值、期限、票面利率和所采用的贴现率等因素。债券的市场价格不影响债券的内在价值。

　　【例题·判断题】假设其他条件不变，市场利率变动，债券价格反方向变动，即市场利率上升债券价格下降。( )(2017年第Ⅰ套)

　　【答案】√

　　【解析】债券的内在价值也称为债券的理论价格，是将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值。而市场利率作为折现率，市场利率上升债券价格是下降的。

　　【例题·单选题】债券内含报酬率的计算公式中不包含的因素是( )。(2016年)

　　A.票面利率

　　B.债券面值

　　C.市场利率

　　D.债券期限

　　【答案】C

　　【解析】债券内含报酬率是指债券投资净现值等于零的折现率，即债券购买价格与未来利息和本金(或中途的变现)流入的现值相等时的折现率，因此债券内含报酬率的计算与市场利率无关。所以选项C正确。

　　【例题·判断题】在债券持有期间，当市场利率上升时，债券价格一般会随之下跌。( )(2016年)

　　【答案】√

　　【解析】市场利率上升，则计算债券价值时的折现率上升，债券价值会降低，所以债券价格一般会随之下跌。

　　【例题·单选题】市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是( )。(2015年)

　　A.市场利率上升会导致债券价值下降

　　B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券

　　C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小

　　D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异

　　【答案】B

　　【解析】长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。所以，选项B错误。

　　【例题·单选题】市场利率上升时，债券价值的变动方向是( )。

　　A.上升

　　B.下降

　　C.不变

　　D.随机变化

　　【答案】B

　　【解析】市场利率(即折现率)与债券价值反方向变动。

　　【例题·多选题】在下列各项中，影响债券收益率的有( )。

　　A.债券的票面利率、期限和面值

　　B.债券的持有时间

　　C.债券的买入价

　　D.债券的卖出价

　　【答案】ABCD

　　【解析】决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。