2020年中级会计职称财务管理考点习题：资本结构

　　【例题·单选题】甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是( )。

　　A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券

　　B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券

　　C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股

　　D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

　　【答案】C

　　【解析】按照优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先选择内部融资，其次会选择债务融资(先普通债券后可转换债券)，最后选择股权融资。所以，选项C正确。

　　【例题·多选题】在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构修正的MM理论的说法中，错误的有( )。

　　A.财务杠杆越大，企业价值越大

　　B.财务杠杆越大，企业股权成本越高

　　C.财务杠杆越大，企业价值越小

　　D.财务杠杆越大，企业股权成本越低

　　【答案】CD

　　【解析】在考虑企业所得税后的修正的MM理论认为，企业可利用财务杠杆增加企业价值，因负债利息可带来避税利益，企业价值会随着资产负债率的增加而增加。具体而言：有负债企业的价值等于同一风险等级中某一无负债企业的价值加上赋税节余的价值;有负债企业的股权资本成本等于相同风险等级的无负债企业的股权资本成本加上与以市值计算的债务与股权比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务比例以及企业所得税税率。所以，选项A、B正确，选项C、D错误。

　　【例题·多选题】下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有( )。(2018年第Ⅰ套)

　　A.公司价值分析法

　　B.安全边际分析法

　　C.每股收益分析法

　　D.平均资本成本比较法

　　【答案】ACD

　　【解析】资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的方法主要有每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。

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　　【例题·判断题】使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。( )(2017年第Ⅱ套)

　　【答案】×

　　【解析】所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构。

　　【例题·单选题】下列方法中，能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是( )。(2016年)

　　A.利润敏感分析法

　　B.公司价值分析法

　　C.杠杆分析法

　　D.每股收益分析法

　　【答案】B

　　【解析】公司价值分析法是以公司市场价值为标准，进行资本结构优化的方法。公司市场价值是指公司未来现金流量折成的现值之和。折现率使用的是公司的加权平均资本成本，即债权人和股东要求的报酬率的加权平均数，而债权人和股东要求的报酬率的确定充分考虑了市场风险，所以选项B正确。每股收益分析法虽属于资本结构优化分析的方法，但并未考虑市场风险。

　　【例题·单选题】下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是( )。(2015年)

　　A.现值指数法

　　B.每股收益分析法

　　C.公司价值分析法

　　D.平均资本成本比较法

　　【答案】C

　　【解析】每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以，选项C正确。

　　【例题·多选题】下列各项因素中，影响企业资本结构决策的有( )。(2015年)

　　A.企业的经营状况

　　B.企业的信用等级

　　C.国家的货币供应量

　　D.管理者的风险偏好

　　【答案】ABCD

　　【解析】影响企业资本结构的因素有：(1)企业经营状况的稳定性和成长性;(2)企业的财务状况和信用等级;(3)企业的资产结构;(4)企业投资人和管理当局的态度;(5)行业特征和企业发展周期;(6)经济环境的税收政策和货币政策。所以，选项A、B、C、D均正确。

　　【例题·单选题】下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是( )。(2014年)

　　A.最佳资本结构在理论上是存在的

　　B.资本结构优化的目标是提高企业价值

　　C.企业平均资本成本最低时资本结构最佳

　　D.企业的最佳资本结构应当长期固定不变

　　【答案】D

　　【解析】从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境的经常性变动，动态地保持最佳资本结构十分困难。所以，选项D错误。

　　【例题·单选题】出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( )。

　　A.电力企业

　　B.高新技术企业

　　C.汽车制造企业

　　D.餐饮服务企业

　　【答案】B

　　【解析】不同行业资本结构差异很大。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务杠杆风险。因此高新技术企业不适宜采用高负债资本结构。

　　【例题·判断题】经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。( )

　　【答案】√

　　【解析】企业经营环境恶化、销售下降，表明企业经营风险大，为将总风险控制在一定的范围内，财务风险应该较小，逐步降低债务水平会引起财务风险下降，以减少到期无法还本付息而破产的风险。

　　【例题·多选题】下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有( )。

　　A.企业资产结构

　　B.企业财务状况

　　C.企业产品销售状况

　　D.企业技术人员学历结构

　　【答案】ABC

　　【解析】影响资本结构的因素主要包括：(1)企业经营状况的稳定性和成长率;(2)企业的财务状况和信用等级;(3)企业资产结构;(4)企业投资人和管理当局的态度;(5)行业特征和企业发展周期;(6)经济环境的税务政策和货币政策。

　　【例题·判断题】如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。( )

　　【答案】√

　　【解析】如果企业销售具有较强的周期性，其获利能力就不稳定，企业负担利息费用的能力也相对较差，则企业将冒较大的财务风险，所以，不宜过多采取负债筹资。

　　【例题·单选题】下列各项中，运用每股收益分析法确定最佳资本结构时，需计算的指标是( )。

　　A.息税前利润

　　B.营业利润

　　C.净利润

　　D.利润总额

　　【答案】A

　　【解析】本题的考核点是每股收益分析法的含义。每股收益分析法是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资本结构决策的。

　　【例题·多选题】企业的资产结构影响资本结构的表现有( )。

　　A.拥有大量的固定资产的企业主要通过发行股票筹集资金

　　B.拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金

　　C.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多

　　D.以技术研究开发为主的公司则负债较少

　　【答案】ABCD

　　【解析】根据资产结构和资本结构的对称性分析，可以得出的结论有：

　　(1)拥有大量的固定资产的企业主要通过发行股票筹集资金;

　　(2)拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金;

　　(3)资产适用于抵押贷款的公司举债额较多;

　　(4)以技术研究开发为主的公司负债较少。