2019年中级会计师财务管理章节考点练习题：资本结构优化方法

　　考点八：资本结构优化方法

　　(一)平均资本成本比较法

　　(二)每股收益分析法

　　(三)公司价值分析法

　　【例题•多选题】下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有( )。

　　A.高低点法

　　B.公司价值分析法

　　C.平均资本成本比较法

　　D.每股收益分析法

　　【答案】BCD

　　【解析】可用于确定企业最优资本结构的方法包括平均资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值分析法。

　　【例题•单选题】下列各项中，运用普通股每股收益(每股收益)无差别点法确定最佳资本结构时，需计算的指标是( )。

　　A.息税前利润

　　B.营业利润

　　C.净利润

　　D.利润总额

　　【答案】A

　　【解析】每股收益无差别点法是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。业务量通常可以是销售收入或销量。

　　【例题•单选题】下列方法中，能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是( )。

　　A.利润敏感分析法

　　B.公司价值分析法

　　C.杠杆分析法

　　D.每股收益分析法

　　【答案】B

　　【解析】公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以本题选择选项B。

　　【例题•综合题】某企业有关资料如下:

　　资料1:2017年12月31日的资产负债表(简表)如下：

　　2017年12月31日 单位： 万元

　　资料2:该企业2017年的销售收入净额为6000万元，销售净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2018年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。

　　资料3:假定该企业2018年的销售净利率与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化;公司计划靠所有者增加投资来解决资金来源。

　　资料4：公司经理层将上述2018年度有关经营计划、财务预算和筹资规划提交董事会审议。根据董事会要求，为保障公司的财务弹性，公司应保持股利支付率不变，按照债权人借款合同规定公司的资产负债率不能超过70%，公司的目标资本结构是70%。

　　要求：

　　(1)根据资料1和2 计算2018年需要增加的营运资金额。

　　(2)根据资料1、2和3预测2018年需要增加的资金需要量以及需要增加的对外筹集的资金额。

　　(3)根据资料1、2和3预测2018年年末资产总额、负债总额和所有者权益总额。

　　(4)根据资料1、2和3预测2018年的净资产收益率。

　　(5)根据资料4判断公司经理层提出的外部筹资额通过增加所有者权益是否合适，并说明应注意的问题。

　　【答案】

　　(1)敏感资产销售百分比=(300+900+1800)/6000=50%

　　敏感负债销售百分比=(300+600)/6000=15%

　　2018年需要增加的营运资金额=6000×25%×(50%-15%)=525(万元)

　　或者：2018年需要增加的流动资产额=(300+900+1800)×25%=750(万元)

　　2018年需要增加的流动负债额=(300+600)×25%=225(万元)

　　2018年需要增加的营运资金额=750-225=525(万元)

　　(2)2018年需要增加的资金需要量

　　=增加的资产-增加的负债

　　=(750+200+100 )-225=825(万元)

　　2018年需要增加对外筹集的资金额

　　=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益

　　=825-6000×(1+25%)×10%×(1-50%)=450(万元)

　　(3)2018年年末的资产总额=5400+3000×25%+200+100=6450(万元)

　　2018年年末的负债总额

　　=3600+900×25%=3825(万元)

　　2018年年末的所有者权益总额=资产总额-负债总额=6450-3825=2625(万元)

　　(4)2018年的净资产收益率=6000×(1+25%)×10%/[(1200+600+2625)/2]×100%≈33.90%

　　(5)不合适，公司没有充分利用财务杠杆水平。按照目前的筹资规划，公司的资产负债率=3825/6450=59.30%，而公司资产负债率的标准是70%。

　　公司应采用增加负债的方式，若采用增加负债方式，公司的资产负债率=(3825+450)/6450=66.28%，没有超过债权人设定的负债率水平，利用负债筹资可以降低企业筹资的资本成本，还可以充分利用财务杠杆水平，但利用负债水平可能会加大公司的财务风险，利用负债受债权人的约束较大。

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