中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案七

　　知识点：资本成本

　　【例题·多项选择题】(2012年)

　　下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有(　)。

　　A.通货膨胀

　　B.筹资规模

　　C.经营风险

　　D.资本市场效率

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』影响资本成本的因素：(1)总体经济环境。一个国家或地区的总体经济环境状况，表现在国民经济发展水平、预期的通货膨胀等方面，这些都会对企业筹资的资本成本产生影响。(2)资本市场条件。资本市场条件包括资本市场的效率和风险。(3)企业经营状况和融资状况。如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大。(4)企业对筹资规模和时限的需求。当融资规模突破一定限度时，会引起资本成本明显变化。所以本题答案为ABCD。

　　【例题·判断题】

　　企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，则所承担的资本成本越低。(　)。

　　『正确答案』×

　　『答案解析』企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高。

　　【例题·多项选择题】

　　下列关于资本成本的表述中，正确的有(　)。

　　A.筹资费用是一次性费用，可视为筹资数额的一项扣除

　　B.对出资方而言，资本成本是让渡资本使用权所带来的投资报酬

　　C.股权资本成本是衡量资本结构是否合理的依据

　　D.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，可视为筹资数额的一项扣除，选项A正确;对于出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬，选项B正确;最佳资本成本是加权平均资本成本最低同时企业价值最大的资本结构，因此衡量资本结构是否合理的依据是加权平均资本成本，选项C错误;在投资决策中，资本成本是评价投资项目可行性的主要标准，选项D正确。

　　【例题·多项选择题】

　　在计算下列各项资本的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有(　)。

　　A.普通股

　　B.债券

　　C.长期借款

　　D.留存收益

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』留存收益是来自于公司内部的资本，不考虑筹资费用;来自公司外部的资本，都要考虑筹资费用。所以答案为ABC。

　　【例题·判断题】

　　对于发行债券筹资方式而言，如果不考虑筹资费用，则债券持有人获得的利息收益率，就是债券发行人承担的债券资本成本。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』由于利息费用在税前扣除，因此债券发行人承担的债券资本成本应依据债券的税后利息费用确定。

　　【例题·单项选择题】

　　某公司当前普通股股价为16元/股，每股筹资费用率为3%，预计下年度支付的每股股利为2元并以每年5%的速度增长，则该公司留存收益的资本成本是(　)。

　　A.17.50%

　　B.18.13%

　　C.18.78%

　　D.19.21%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』留存收益资本成本=2÷16+5%=17.50%

　　【例题·单项选择题】

　　某企业经批准发行优先股，每股面值100元，每股发行价格105元，筹资费率和固定年股息率分别为6%和10%，所得税税率为25%，则优先股成本为(　)。

　　A.7.98%

　　B.10.64%

　　C.10.13%

　　D.7.5%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』优先股资本成本=[100×10%]/[105×(1-6%)]=10.13%

　　【例题·单项选择题】

　　平均资本成本率的计算，存在着权数价值的选择问题。下列关于权数价值的说法中，错误的是(　)。

　　A.采用账面价值权数计算的加权平均资本成本，不适合评价现时的资本结构

　　B.采用市场价值权数计算的加权平均资本成本，能够反映现时的资本成本水平

　　C.目标价值权数是用未来的市场价值确定的

　　D.计算边际资本成本时应使用目标价值权数

　　『正确答案』C

　　『答案解析』当债券与股票的市价与账面价值差距较大时，按照账面价值计算出来的加权平均资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构，所以选项A的说法正确;市场价值权数的优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策，所以选项B的说法正确;目标价值权数的确定，可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价值，所以选项C的说法不正确;筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数，所以选项D的说法正确。

　　【例题·计算分析题】(2016年)

　　甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6%;所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元。公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%;发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹集费用率为3%。公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%。公司适用的所得税税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

　　要求：

　　1)计算甲公司长期银行借款的资本成本。

　　2)假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本。

　　3)计算甲公司发行优先股的资本成本。

　　4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。

　　5)计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。

　　『正确答案』

　　1)长期银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　2)债券的资本成本=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)]=5.25%

　　3)优先股资本成本=3000×7.76%/[3000×(1-3%)]=8%

　　4)留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　5)平均资本成本

　　=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%

　　=9.5%