2017年会计职称中级财务管理考前冲刺练习题及答案10

　　【例题】某上市公司准备投资一个项目,为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为6年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为45万件。预计使用期满有残值为8万元，采用直线法提折旧。该企业为其项目筹资时的借款利率预计为10%，公司的所得税税率为40%，该公司股票的β为1.2，股票市场的平均风险收益率为8.5%,无风险利率为8%。(折现率小数点保留到1%)

　　要求:

　　(1)计算年利息。

　　(2)计算每年的息税前利润。

　　(3)计算每年的净利润。

　　(4)计算该项目每年的现金净流量。

　　(5)计算该公司普通股的资金成本和加权平均资金成本(按账面价值权数计算)。

　　(6)计算该项目的净现值(以加权平均资金成本作为折现率)。

　　【答案】

　　(1)年利息=5000×25%×10%=125(万元)

　　(2)每年的息税前利润=40×45-14×45-100-832=238(万元)

　　(3)每年的净利润=(238-125)(1-40%)=67.8(万元)

　　(4)

　　①年折旧=(5000-8)/6=832(万元)

　　②第1年初的现金净流量=-5000(万元)

　　经营前5年每年的现金净流量为：

　　营业现金净流量=净利润+折旧+利息=67.8+832+125=1024.8(万元)

　　经营第6年的现金净流量=经营前5年每年的现金净流量+残值流入=1024.8+8=1032.8(万元)

　　(5)

　　①普通股的资金成本=8%+1.2×8.5%=18.2%

　　②加权平均资金成本=18.2%×+10%×(1-40%)×=15.15%≈15%

　　(6)

　　净现值=1024.8(P/A,15%,5)+ 1032.8(P/F,15%,6)-5000

　　=1024.8×3.352+1032.8×0.432-5000

　　=3435.12+446.16-5000

　　=-1118.72(万元)，故不可行。

　　【解析】本题的考核点是第四章资金成本和资金结构以及第六章项目投资中的有关问题。解答本题的关键一是根据资本资产定价模型既可以计算股票的必要收益率,同时在没有筹资费的前提下,也可以计算股票的资金成本;二是在全投资假设的情况下，计算现金流量时利息和本金不作为流出,但要考虑利息抵税。