中级会计师《财务管理》章节知识点讲义：财务评价与考核

　　第四节　财务评价与考核

　　一、基本要求

　　1.掌握因素分析法和杜邦分析法结合;

　　二、重点内容回顾

　　杜邦分析法

　　沃尔评分法

　　三、核心公式

　　净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

　　【例题·单选题】在上市公司杜邦财务分析体系中，最具有综合性的财务指标是(　)。

　　A.营业净利率

　　B.净资产收益率

　　C.总资产净利率

　　D.总资产周转率

　　『正确答案』B

　　『答案解析』净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。

　　【例题·多选题】下列关于杜邦分析体系的说法中，正确的有(　)。

　　A.该体系以净资产收益率为起点

　　B.该体系以总资产净利率和权益乘数为基础

　　C.净资产收益率是综合性最强的财务分析指标

　　D.提高营业净利率的途径是扩大营业收入

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』提高营业净利率的途径一是要扩大营业收入，二是要降低成本费用，选项D的说法不正确。

　　【例题·计算分析题】甲公司2010年年初的资产总额为4500万元、股东权益总额为3000万元，年末股东权益总额为3900万元、资产负债率为40%;2010年实现销售收入8000万元、净利润900万元，年初的股份总数为600万股(含20万股优先股，优先股账面价值80万元)，2010年2月10日，经公司年度股东大会决议，以年初的普通股股数为基础，向全体普通股股东每10股送2股;2010年9月1日发行新股(普通股)150万股;2010年年末普通股市价为15元/股。甲公司的普通股均发行在外，优先股股利为100万元/年，优先股账面价值在2010年没有发生变化。

　　2010年6月1日甲公司按面值发行了年利率为3%的可转换债券12万份，每份面值1000元，期限为5年，利息每年末支付一次，可转换债券利息直接计入当期损益，所得税税率为25%，发行结束一年后可以转换股票，转换比率为50。假设不考虑可转换债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。

　　要求：

　　(1)计算2010年的基本每股收益、稀释每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股净资产和市净率;

　　(2)简要说明影响企业股票市盈率的因素;

　　(3)计算2010年的营业净利率、总资产周转率和权益乘数;(时点指标使用平均数计算)

　　(4)已知2009年营业净利率为12%，总资产周转率为1.2次，权益乘数为1.5，用差额分析法依次分析2010年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数变动对于净资产收益率的影响。

　　『正确答案』

　　(1)归属于普通股股东的净利润=净利润-优先股股利=900-100=800(万元)

　　年初发行在外的普通股股数=600-20=580(万股)

　　2月10日向全体股东送的股数=580×2/10=116(万股)

　　2010年发行在外的普通股加权平均数=580+116+150×4/12=746(万股)

　　基本每股收益=800/746=1.07(元)

　　假设2010年6月1日全部转股：

　　增加的净利润(即减少的税后利息)=12×1000×3%×7/12×(1-25%)=157.5(万元)

　　增加的年加权平均普通股股数=12×50×7/12=350(万股)

　　稀释每股收益=(800+157.5)/(746+350)=0.87(元)

　　年末的市盈率=15/1.07=14.02(倍)

　　年末的普通股每股净资产=(3900-80)/(580+116+150)=4.52(元)

　　年末的普通股市净率=15/4.52=3.32(倍)

　　(2)影响企业股票市盈率的因素有三个：

　　一是上市公司盈利能力的成长性;

　　二是投资者所获取报酬率的稳定性;

　　三是利率水平的变动。

　　(3)营业净利率=900/8000×100%=11.25%

　　年末的资产总额=3900/(1-40%)=6500(万元)

　　平均总资产=(4500+6500)/2=5500(万元)

　　总资产周转率=8000/5500=1.45(次)

　　平均股东权益=(3000+3900)/2=3450(万元)

　　权益乘数=5500/3450=1.59

　　(4)营业净利率=11.25%;

　　总资产周转率=8000/5500=1.45(次)

　　权益乘数=5500/3450=1.59

　　2009年的净资产收益率=12%×1.2×1.5=21.6%

　　2010年的净资产收益率=11.25%×1.45×1.59=25.94%

　　营业净利率变动对净资产收益率的影响=(11.25%-12%)×1.2×1.5=-1.35%

　　总资产周转率变动对净资产收益率的影响=11.25%×(1.45-1.2)×1.5=4.22%

　　权益乘数变动对净资产收益率的影响=11.25%×1.45×(1.59-1.5)=1.47%

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