中级会计师考试财务管理考点总结第十章：上市公司财务分析(熟练掌握)

　　考点五：上市公司财务分析(熟练掌握)

　　(一)上市公司特殊财务分析指标

　　1.每股收益

　　基本每股收益= 归属于普通股股东的净利润/发行在外普通股的加权平均数

　　发行在外普通股的加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间

　　注：已发行时间、报告期时间和已回购时间，一般按天数计算，在不影响计算结果的前提下也可以按月份简化计算，但要统一。

　　稀释每股收益是在考虑潜在普通股稀释性影响的基础上，对基本每股收益的分子、分母进行调整后再计算的每股收益。

　　稀释性潜在普通股主要包括可转换公司债券、认股权证和股份期权。 每股收益是综合反映企业获利能力的重要指标，可以用来判断和评价管理层的经营业绩。

　　每股收益这一财务指标在不同行业、不同规模的上市公司之间具有相当大的可比性，因而在各上市公司之间的业绩比较中被广泛地加以引用。此指标越高，表明投资价值越大;否则反之，但是每股收益多并不意味着每股股利多，此外，每股收益不能反映股票的风险水平。

　　2.每股股利

　　每股股利=现金股利总额/期末普通股股数

　　每股股利反反映的是普通股股东每持有上市公司每1股普通股获取股利的大小，是投资者股票投资收益的重要来源之一。由于净利润是股利分配的来源，因此每股股利的多少很大程度取决于每股收益的多少。但上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司盈利能力大小影响以外，还取决于企业的股利发放政策和投资机会。

　　反应每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。借助于此指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策。

　　3. 市盈率

　　市盈率=每股市价/每股收益

　　市盈率是股票市场上反映股票投资价值的重要指标，该比率的高低反映了市场上的投资者对股票投资收益和投资风险的预期。一方面，市盈率越高意味着投资者对该股票的收益预期越看好、投资价值越大;反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，也说明获得一定的预期利润投资者需要支付更高的价格，因此，投资于该股票的风险也越大;市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。

　　影响企业股票市盈率的因素有：

　　(1)上市公司盈利能力的成长性;

　　(2)投资者所获报酬率的稳定性;

　　(3)市盈率也受到利率水平变动的影响。当市场利率水平变化时，市盈率也应作相应的调整。

　　使用市盈率进行分析的前提是每股收益维持在一定水平之上，如果每股收益很小或接近亏损，但股票市价不会降至为零，会导致市盈率极高，但此时很高的市盈率不能说明任何问题;此外，以市盈率衡量股票投资价值尽管具有市场公允性，但还存在一些缺陷：

　　(1)股票价格的高低受很多因素影响，非理性因素的存在会使股票价格偏离其内在价值;

　　(2)市盈率反映了投资者的投资预期，但由于市场不完全和信息不对称，投资者可能会对股票做出错误估计。因此，通常难以根据某一股票在某一时期的市盈率对其投资价值做出判断，应该进行不同期间以及同行业不同公司之间的比较或与行业平均市盈率进行比较，以判断股票的投资价值。

　　4. 每股净资产

　　每股净资产=期末净资产/期末发行在外的普通股股数

　　利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。如在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。但是，也不能一概而论，在市场投机气氛较浓的情况下，每股净资产指标往往不太受重视。

　　5.市净率

　　市净率=每股市价/每股净资产

　　一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高;反之，则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。因此，在判断某只股票的投资价值时，还要综合考虑当时的市场环境以及公司经营情况、资产质量和盈利能力等因素。

　　(二)管理层讨论与分析

　　1.管理层讨论与分析的概念

　　管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险和不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。

　　2.披露原则

　　管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分。

　　管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性”较强的定性型软信息，无法对其进行详细的强制规定和有效监控，因此，西方国家的披露原则是强制与自愿相结合，企业可以自主决定如何披露这类信息。我国也基本实行这种原则。如中期报告中的“管理层讨论与分析”部分以及年度报告中的“董事会报告”部分，都是规定某些管理层讨论与分析信息必须披露，而另一些管理层讨论与分析信息鼓励企业自愿披露。

　　3.管理层讨论与分析的内容

　　上市公司“管理层讨论与分析”主要包括两部分：报告期间经营业绩变动的解释与企业未来发展的前瞻性信息。

　　【提示1】在计算稀释每股收益时，当认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。

　　【提示2】在“报告期间经营业绩变动的解释”中，若企业实际经营业绩较曾公开披露过的本年度盈利预测或经营计划低于10%以上或高于20%以上，应详细说明造成差异的原因。

　　【提示3】企业可以编制并披露新年度的盈利预测，该盈利预测必须经过具有证券期货相关业务资格的会计师事务所审核并发表意见。

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