中级会计职称《财务管理》每日一练(2022.04.22)

　　甲公司是一家上市公司，企业所得税税率为25%，相关资料如下：

　　资料一：公司为扩大生产经营准备购置一条新生产线，计划于2020年年初一次性投入资金6000万元，全部形成固定资产并立即投入使用，建设期为0，使用年限为6年，新生产线每年增加营业收入3000万元，增加付现成本1000万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金700万元，在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧，预计净残值为1200万元。公司所要求的最低投资收益率为8%，相关资金时间价值系数为：(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，6)=0.6302。

　　资料二：为满足购置生产线的资金需求，公司设计了两个筹资方案。方案一为向银行借款6000万元，期限为6年，年利率为6%，每年年末付息一次，到期还本。方案二为发行普通股1000万股，每股发行价6元。公司将持续执行稳定增长的股利政策，每年股利增长率为3%。预计公司2020年每股股利(D1)为0.48元。

　　资料三：已知筹资方案实施前，公司发行在外的普通股股数为3000万股，年利息费用为500万元。经测算，追加筹资后预计年息税前利润可达到2200万元。

　　要求：

　　(1)根据资料一，计算新生产线项目的下列指标：①第0年的现金净流量;②第1～5年每年的现金净流量;③第6年的现金净流量;④现值指数。

　　『正确答案』

　　①第0年的现金净流量=-(6000+700)=-6700(万元)

　　②年折旧额=(6000-1200)/6=800(万元)

　　第1～5年每年的现金净流量=3000×(1-25%)-1000×(1-25%)+800×25%=1700(万元)

　　③第6年的现金净流量=1700+700+1200=3600(万元)

　　④现值指数=[1700×(P/A，8%，5)+3600×(P/F，8%，6)]/6700=(1700×3.9927+3600×0.6302)/6700=1.35

　　(2)根据现值指数指标，判断公司是否应该进行新生产线投资，并说明理由。

　　『正确答案』

　　由于现值指数大于1，所以应该进行新生产线投资。

　　(3)根据资料二，计算：①银行借款的资本成本率;②发行股票的资本成本率。

　　『正确答案』

　　①银行借款的资本成本率=6%×(1-25%)=4.5%

　　②发行股票的资本成本率=0.48/6+3%=11%

　　(4)根据资料二、资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点，判断公司应该选择哪个筹资方案，并说明理由。

　　『正确答案』

　　方案一：年利息费用=500+6000×6%=860(万元)

　　发行在外的普通股股数=3000(万股)

　　方案二：年利息费用=500(万元)

　　发行在外的普通股股数=3000+1000=4000(万股)

　　每股收益无差别点息税前利润=(4000×860-3000×500)/(4000-3000)=1940(万元)

　　由于筹资后预计年息税前利润可达到2200万元大于1940万元，所以应该选择方案一。