中级会计师《财务管理》每日一练(2020.9.12)

　　已知某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。

　　甲方案的现金净流量为：NCF0=-1000万元，NCF1=0万元，NCF2-6=250万元。

　　乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支200万元营运资金，立即投入生产;预计投产后1～10年每年新增500万元营业收入(不含增值税)，每年新增的付现成本和所得税分别为200万元和50万元;第10年回收的固定资产余值和营运资金分别为80万元和200万元。

　　丙方案的现金流量资料如表1所示：

　　说明：表中“6～10”一列中的数据为每年数，连续5年相等。

　　该企业要求的最低投资报酬率为8%，部分货币时间价值系数如下：

　　要求：

　　(1)指出甲方案第2至6年的现金净流量(NCF2~6)属于何种年金形式;

　　(2)计算乙方案各年的现金净流量;

　　(3)根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量(不用列算式);

　　(4)计算甲、丙两方案包括筹建期的静态回收期;

　　(5)计算(P/F，8%，10)的值(保留四位小数);

　　(6)计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性;

　　(7)如果丙方案的净现值为711.38万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。

　　【答案】(1)甲方案第2～6年现金净流量NCF2~6属于递延年金

　　(2)乙方案的现金净流量为：NCF0=-(800+200)=-1000(万元)

　　NCF1~9=500-(200+50)=250(万元)

　　NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(万元)

　　或NCF10=250+(200+80)=530(万元)

　　(3)表中丙方案用字母表示的相关现金净流量和累计现金净流量如下：

　　A=税后营业利润+年折旧摊销额=182+72=254(万元)

　　B=1790+720+280+(-1000)=1790(万元)

　　由于NCF0~1=-500万元，NCF2-4=税后营业利润+年折旧摊销额=172+72=244(万元)

　　所以，C=-500+(-500)+244×3=-268(万元)。

　　(4)甲方案包括投资期的静态回收期=|−1000|/250+1=5(年)

　　丙方案包括投资期的静态回收期=5+|-268+254|/254≈5.06(年)

　　(5)(P/F，8%，10)=1/2.1589≈0.4632

　　(6)甲方案的净现值=-1000+250×[(P/A，8%，6)-(P/A，8%，1)]=-1000+250×(4.6229-0.9259)=-75.75(万元)

　　乙方案的净现值=-1000+250×(P/A，8%，10)+280×(P/F，8%，10)=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22(万元)

　　因为：甲方案的净现值为-75.75万元，小于零。

　　所以：甲方案不可行。

　　因为：乙方案的净现值为807.22万元，大于零。

　　所以：乙方案具备可行性。

　　(7)乙方案的年金净流量=807.22/(P/A，8%，10)=807.22/6.7101=120.30(万元)

　　丙方案的年金净流量=711.38/(P/A，8%，11)=711.38/7.1390=99.65(万元)

　　因为：120.30万元大于99.65万元。

　　所以：乙方案优于丙方案，应选择乙方案。