中级会计师考试《财务管理》每日一练（2020.5.19)

　　投资者王先生打算投资证券资产，看好了甲公司的股票和乙公司的债券。有关资料如下：

　　(1)甲股票目前的市价为10元/股，刚刚发放的股利为1.0元/股，预计未来两年的股利增长率均为10%，从第三年开始股利增长率长期保持6%。甲股票的贝塔系数为1.5，无风险利率为4%，市场平均报酬率为12%。

　　(2)乙债券是两年前发行的，期限为10年，面值为1000元，票面利率为10%，每年付息一次，第二年的利息刚刚支付。目前的市价为1100元。市场利率为8%。

　　已知：(P/F，16%，1)=0.8621，(P/F，16%，2)=0.7432，(P/F，16%，3)=0.6407，(P/F，8%，8)=0.5403，(P/F，9%，8)=0.5019，(P/A，8%，8)=5.7466，(P/A，9%，8)=5.5348

　　要求：

　　(1)计算甲股票的必要报酬率。

　　(2)计算甲股票目前的价值，并判断是否值得购买。

　　(3)计算乙债券目前的价值，并判断是否值得购买。

　　(4)计算乙债券的投资收益率。

　　知识点：债券投资、股票投资

　　『正确答案』

　　(1)甲股票的必要报酬率=4%+1.5×(12%-4%)=16%(0.5分)

　　(2)甲股票目前的价值

　　=1.0×(1+10%)×(P/F，16%，1)+1.0×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，16%，2)+1.0×(1+10%)×(1+10%)×(1+6%)/(16%-6%)×(P/F，16%，2)

　　=1.1×0.8621+1.21×0.7432+12.826×0.7432

　　=11.38(元)(1分)

　　由于目前的市价低于价值，所以，甲股票值得购买。(0.5分)

　　(3)乙债券目前的价值

　　=1000×10%×(P/A，8%，8)+1000×(P/F，8%，8)

　　=100×5.7466+1000×0.5403

　　=1114.96(元)(0.5分)

　　由于目前的市价低于价值，所以，乙债券值得购买。(0.5分)

　　(4)假设乙债券的投资收益率为K，则：

　　1000×10%×(P/A，K，8)+1000×(P/F，K，8)=1100(1分)

　　当K=8%时，1000×10%×(P/A，8%，8)+1000×(P/F，8%，8)=1114.96

　　当K=9%时，1000×10%×(P/A，9%，8)+1000×(P/F，9%，8)=100×5.5348+1000×0.5019=1055.38

　　根据(9%-K)/(9%-8%)=(1055.38-1100)/(1055.38-1114.96)

　　解得：K=8.25%(1分)