中级会计师《财务管理》每日一练（2020.2.27)

　　己公司和庚公司是同一行业，规模相近的两家上市公司。有关资料如下：

　　资料一：己公司2017年普通股股数为10000万股，每股收益为2.31元。部分财务信息如下：

　　己公司部分财务信息

　　单位：万元

　　资料二：己公司股票的β系数为1.2，无风险收益率为4%，证券市场平均收益率为9%，己公司按每年每股3元发放固定现金股利。目前该公司的股票市价为46.20元。

　　资料三：己公司和庚公司2017年的部分财务指标如下表所示。

　　己公司和庚公司的部分财务指标

　　注：表内“*”表示省略的数据。

　　资料四：庚公司股票的必要收益率为11%。该公司2017年度股利分配方案是每股现金股利1.5元(即D0=1.5)，预计未来各年的股利年增长率为6%。目前庚公司的股票市价为25元。

　　要求：

　　(1)根据资料一和资料二，确定上述表格中字母A、B、C、D、E、F所代表的数值(不需要列示计算过程)。

　　(2)根据要求(1)的计算结果和资料三，回答下列问题：

　　①判断己公司和庚公司谁的财务结构更加稳健，并说明理由;

　　②判断己公司和庚公司获取现金的能力哪个更强，并说明理由。

　　(3)根据资料二，计算并回答下列问题：

　　①运用资本资产定价模型计算己公司股票的必要收益率;

　　②计算己公司股票的价值;

　　③给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。

　　(4)根据资料四，计算并回答如下问题：

　　①计算庚公司股票的内部收益率;

　　②给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。

　　【答案】

　　(1)

　　A=184800/154000=1.2;

　　B=23100/154000=15%;

　　C=200000/338800=0.59;

　　D=15000/200000=7.5%;

　　E=15000/10000=1.5;

　　F=46.2/(23100/10000)=20。

　　(2)①庚公司财务结构更加稳健。产权比率是企业财务结构稳健与否的重要标志。产权比率反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，即企业财务结构是否稳定。由于庚公司的产权比率小于己公司的产权比率，因此庚公司的财务结构更加稳健。

　　②庚公司获取现金的能力更强。获取现金的能力可通过经营活动现金流量净额与投入资源之比来反映。投入资源可以是营业收入、资产总额、营运资金、净资产或普通股股数等。由于庚公司的营业现金比率大于已公司的营业现金比率，因此庚公司获取现金的能力更强。

　　(3)①必要收益率=4%+1.2×(9%-4%)=10%

　　②己公司股票价值=3/10%=30(元)

　　③减持己公司股票。由于己公司股票价值30元低于该公司的股票市价46.20元，故应该减持己公司股票。

　　(4)①内部收益率=1.5×(1+6%)/25+6%=12.36%

　　②增持庚公司股票。由于庚公司股票的内部收益率12.36%大于庚公司股票的必要收益率11%，因此应该增持庚公司股票。