2017年投资项目管理师宏观经济政策章节讲义第五章第二节

　　2017年投资项目管理师宏观经济政策章节讲义第五章第二节

　　债券的发行与交易

　　债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹集资金时，向投资者发行，并且承诺按约定条件偿还本金和支付利息的债权债务凭证。债券市场是发行和买卖债券的场所，它是资本市场的一个重要组成部分。

　　根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。

　　按债券发行主体的不同，债券可分为国债、金融债和企业债等。

　　按债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。

　　(1)国债的发行和交易

　　1)国债发行。

　　我国目前采用的国债发行方式主要有公开招标方式、承购包销方式和行政分配方式三种。

　　公开招标方式，是指通过公开招标来确定国债的承销商和发行条件。目前我国财政部在上海、深圳证券交易所和银行间债券市场上主要是以公开招标方式发行国债。

　　承购包销方式，是指各个国债承销机构组成承销团，通过与财政部签订承销协议来决定发行条件、承销费用和承销的义务。它主要适用于不可上市流通的凭证式国债发行，带有一定因素的市场性。在银行间债券市场发行的国债有时也采用这种发行方式。

　　行政分配方式。行政分配方式是财政部根据需求情况，向社会养老保险基金、失业保险基金和金融机构等特定机构发行的国债，主要适用于国家重点建设债券，财政债券和特种国债等规模有限、数量较少的国债发行。

　　2)国债交易。我国的国债交易按交易形式可分为国债现券交易、国债回购交易和国债期货交易。

　　国债现券交易是一种即期易货交易，是指投资者根据合同商定的付款方式买卖国债，在一定时期内进行券款的交割，实现债券所有权的转让。国债现货交易与股票交易过程基本一致，是最基本的国债交易形式。

　　国债回购交易是指国债交易商或投资者在卖出某种国债的同时，以国债回购协议的形式约定于未来某一时间以协议确定的价格再将等量的该种国债买回的交易。

　　国债期货交易是以国债期货交易合约为标的，买卖双方通过交易所，约定在未来特定的交易日以约定的价格和数量进行券款交收的交易方式，是一种国债的衍生交易形式。

　　(2)企业债的发行与交易

　　企业债券也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券是一种债务契约，到期必须按规定的利率还本付息。企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系。债券持有人是企业的债权人，无权参与或干涉企业经营管理，但债券持有人有权按期收回本息。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。

　　我国企业债券的发行主体是非金融企业。

　　1)企业债券的种类。

　　按照还本付息的期限可分为短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。

　　按是否记名可分为记名企业债券和不记名企业债券。

　　按债券有无担保可分为信用债券和担保债券。

　　按债券可否提前赎回可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。

　　按债券票面利率是否变动可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。

　　按发行人是否给予投资者选择权可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。

　　按发行方式可分为公募债券和私募债券。

　　2)我国企业债券的发行。发行企业债券，应当符合《证券法》规定的条件，报经国务院授权的部门核准。目前一般企业债券发行的核准部门为国家发展和改革委员会，可转换债券发行的核准部门为中国证券监督管理委员会。

　　《证券法》规定，公开发行公司债券应符合下列条件：股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元;累计债券余额不超过公司净资产额的40%;最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息;筹集的资金投向符合国家产业政策;债券的利率不得超过国务院限定的利率水平;国务院规定的其他条件。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

　　3)公司债券的上市、交易。公开发行的企业债券可以申请上市、转让。目前我国企业债券的交易场所为上海证券交易所和深圳证券交易所。经证监会核准和交易所同意上市后，企业债券才可以上市转让和交易。

　　依法成立的证券经营机构可以经营企业债券的转让业务，非证券经营机构和个人不得经营企业债券的转让业务。

　　记名债券由债券持有人以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让。无记名债券由债券持有人在依法设立的证券交易场所将该债券交付给受让人后即发生转让的效力。

　　公司债券的转让价格由转让人与受让人约定。

　　任何单位不得以下列资金购买企业债券：财政预算拨款;银行贷款;国家规定不得用于购买企业债券的其他资金。办理储蓄业务的机构不得将所吸收的储蓄存款用于购买企业债券。

　　例题1、按债券发行主体的不同，债券可分为()

　　A. 国债

　　B.金融债

　　C.企业债

　　D.外债

　　答案：A、B、C

　　例题2、最基本的国债交易形式是()

　　A.国债回购交易

　　B.国债现券交易

　　C.国债期货交易

　　答案：B

　　(掌握)投资基金的设立与管理

　　投资基金是一种利益共享、风险共担的资金集合方式。在我国，一般将投资基金划分为证券投资基金和创业(产业)投资基金。

　　(1)证券投资基金

　　证券投资基金是通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资的基金。

　　证券投资基金的主要投资对象是资本市场上的上市股票与债券，货币市场上的短期票据与银行同业拆借，以及金融期货、黄金、期权交易、不动产等。

　　1)证券投资基金的种类。

　　根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金;根据组织形态的不同，可分为公司型投资基金和契约型投资基金;根据投资风险与收益的不同，可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金;根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等。此外，根据资本来源和运用地域的不同，还可分为国际基金、海外基金、国内基金，国家基金和区域基金等。

　　2)证券投资基金的特点。证券投资基金是一种由专家运作进行间接投资的方式，具有投资小、费用低、组合投资、分散风险、流动性强等特点，可以帮助个人投资者根据自身资金情况和风险承担能力进行分散投资，有效降低投资风险。

　　3)证券投资基金的发起与设立。证券投资基金由基金发起人发起设立。发起设立基金时，基金合同应当约定基金运作方式。基金运作方式可以采用封闭式、开放式或者其他方式。

　　4)证券投资基金的参与主体。证券投资基金的参与主体主要是基金发起人、基金管理人、基金托管人、基金销售人和基金份额持有人(受益人)。

　　5)证券投资基金的发行。投资基金的发行也叫基金的募集，是基金管理人依照《证券投资基金法》向基金投资人发售基金份额，募集基金的行为。基金募集申请经国务院证券监督管理机构核准后，方可发售基金份额。

　　基金份额的发售，由基金管理人负责办理，基金管理人也可以委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理。

　　基金募集不得超过国务院证券监督管理机构核准的基金募集期限。

　　基金募集期间募集的资金(投资者的认购款项)应当存入专门账户，在基金募集行为结束前，任何人不得动用。

　　在我国，证券投资基金的发行方式主要有两种：网上发行方式和网下发行方式。

　　6)证券投资基金的运作。基金管理人运用基金财产进行证券投资，应当采用资产组合的方式。基金财产应当投资于上市交易的股票、债券以及证券监督管理机构规定的其他证券品种，不得用于《证券投资基金法》中规定禁止的投资或者活动。

　　(2)封闭式基金

　　封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。

　　封闭式基金在募集基金时，必须明确基金份额总额和基金合同期限，封闭式基金的募集金额不低于2亿元人民币、合同期限为5年以上。

　　封闭式基金的基金份额，由基金管理人申请，国务院证券监督管理机构核准，可以在证券交易所上市交易。

　　封闭式基金的发行一般由证券公司作为发行协调人，基金获准上市交易后，也由证券公司代理基金的买卖、交割和收益分配。

　　基金的投资人，可以在封闭式基金发起设立时向基金管理公司或销售机构认购基金份额，当封闭式基金上市交易时可委托证券商在证券交易所按市场价格买卖基金份额。

　　封闭式基金合同期满(或延期期满)、或因其他原因终止时，基金管理人应当组织清算组对基金财产进行清算。

　　(3)开放式基金

　　开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。

　　开放式基金在募集基金时，必须明确基金的最低募集份额总额。

　　基金份额的申购、赎回和登记，由基金管理人负责办理，基金管理人可以委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理。

　　基金投资者投资于开放式基金时，可以随时向基金管理人或其代办机构办理申购或赎回。基金份额的价格以基金资产净值为基础。

　　开放式基金在资产运作过程中，须保持足够的现金或者政府债券，以备支付基金份额持有人的赎回款项。

　　例题3、证券投资基金的特点是()

　　A.投资大

　　B.费用低

　　C.投资单一

　　D.无风险

　　E.流动性强

　　答案：B、E

　　例题4、基金份额持有人权益的代表，基金资产的名义持有人是指()

　　A.基金发起人

　　B.基金管理人

　　C.基金托管人

　　D.基金销售代理人

　　E.基金份额持有人

　　答案：C

　　(了解)创业投资企业(基金组织)的设立与经营

　　创业投资是指向创业企业(系指在中华人民共和国境内注册设立的处于创建或重建过程中的成长性企业，但不含已经在公开市场上市的企业)进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。

　　创业投资企业俗称创业投资基金组织，是指在中华人民共和国境内注册设立的主要从事创业投资的企业组织。

　　创业投资企业可以以有限责任公司、股份有限公司或法律规定的其他企业组织形式设立。以公司形式设立的创业投资企业，可以委托其他创业投资企业、创业投资管理顾问企业作为管理顾问机构，负责其投资管理业务。

　　(1)创业投资企业的设立

　　创业投资企业向管理部门备案应当具备下列条件：

　　1)实收资本不低于3000万元人民币，或者首期实收资本不低于1000万元人民币且全体投资者承诺在注册后的5年内补足不低于3000万元人民币实收资本。

　　2)投资者不得超过200人。其中，以有限责任公司形式设立创业投资企业的，投资者人数不得超过50人。单个投资者对创业投资企业的投资不得低于lOO万元人民币。所有投资者应当以货币形式出资。

　　3)有至少3名具备2年以上创业投资或相关业务经验的高级管理人员承担投资管理责任。

　　(2)创业投资企业的经营范围

　　创业投资企业的经营范围限于以下五个方面：

　　1)创业投资业务。

　　2)代理其他创业投资企业等机构或个人的创业投资业务。

　　3)创业投资咨询业务。

　　4)为创业企业提供创业管理服务业务。

　　5)参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构。

　　创业投资企业不得从事担保业务和房地产业务，但是购买自用房地产除外。

　　创业投资企业对单个企业的投资不得超过创业投资企业总资产的20%。

　　创业投资企业可以通过股权上市转让、股权协议转让、被投资企业回购等途径，实现投资退出。

　　例题5、创业投资企业的经营范围包括()

　　A.创业投资业务。

　　B.代理其他创业投资企业等机构或个人的创业投资业务。

　　C.创业投资咨询业务。

　　D.担保业务和房地产业务。

　　E.参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构。

　　F.为创业企业提供创业管理服务业务

　　答案：A、B、C、E、F