2020年中级审计师《理论与实务》案例题十一

　　【综合题1】资料一：

　　某上市公司目前总资产10000万元，其中股东权益4000万元，普通股股数3500万股;长期借款6000万元，长期借款年利率为8%，有关机构的统计资料表明，该公司股票的贝塔系数(β系数)为1.2，目前整个股票市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%，公司适用的所得税税率为25%，公司拟通过再筹资开发甲、丁两个投资项目，有关资料如下：

　　甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的投资报酬率存在-5%，12%和17%。三种可能情况，三种情况出现的概率分别为0.3,0.4和0.3。

　　资料二：丁项目投资额为2000万，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，丁项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。

　　资料三：丁项目所需筹资有A、B两个方案可供选择。A方案：发行票面利率为12%，期限为3年的公司债券;B方案：增发普通股500万股，每股发行价为4元。假定筹资过程中发生的筹资费用忽略不计，长期借款和公司债券均为年末利息，到期还本。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。(2016年)

　　1.根据资本资产定价模型，该公司目前的股权资本成本()。

　　A.8.8%

　　B.10%

　　C.11.2%

　　D.12.6%

　　【答案】C

　　【解析】该公司目前的股权资本成本=4%+1.2×(10%-4%)=11.2%

　　2.甲项目的期望报酬率为()。

　　A .8%

　　B.8.4%

　　C .11.4%

　　D.12%

　　【答案】B

　　【解析】甲项目的期望报酬率=

　　(-5%)×0.3+12%×0.4+17%×0.3=8.4%

　　3.丁项目的内部报酬率为()。

　　A .14.2%

　　B. 14.4%

　　C. 14.6%

　　D .14.8%,

　　【答案】B

　　【解析】(14%-R)/(14%-15%)=(4.9468-0)/(4.9468+7.4202)， R=14.4%

　　4.丁项目A、B两个筹资方案每股收益无差别点处的息税前利润()。

　　A.1800万元

　　B.2100万元

　　C.2400万元

　　D.2700万元

　　【答案】 C

　　【解析】【(EBIT-2000×12%-6000×8%)(1-25%)】/3500=【(EBIT-6000×8%)(1-25%)】/(3500+500) EBIT=2400万元

　　大股数=3500+500 大利息：480+240 小股数3500 小利息480;

　　根据(大股数*大利息-小股数*小利息)/(大股数-小股数)=2400.

　　5.与发行股票筹资相比，采用债券筹资的主要优点有()。

　　A.筹资成本较低

　　B.财务风险较小

　　C.可利用财务杠杆作用

　　D.有利于保障股东对公司的控制权

　　【答案】ACD

　　【解析】选项B是发行股票筹资的优点

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