2019年中级审计师考试相关知识课后练习题九

　　【例题·多项选择题】假设其他因素不变，在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有：

　　A.增加产品销量

　　B.提高产品单价

　　C.提高资产负债率

　　D.节约固定成本支出

　　E.降低变动成本

　　『正确答案』ABDE

　　『答案解析』衡量企业总风险的指标是复合杠杆系数，联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D、E均可以导致息税前利润上升，使经营杠杆系数和财务杠杆系数下降，从而降低联合杠杆系数，降低企业总风险。

　　【例题·多项选择题】下列有关资本结构的说法中，正确的有：

　　A.合理安排资本结构可以增加公司价值

　　B.合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益

　　C.合理安排资本结构可以获得经营杠杆利益

　　D.适度提高负债比例可以降低企业的综合资本成本

　　E.狭义的资本结构是指企业长期资本的构成及其比例关系

　　『正确答案』ABDE

　　『答案解析』合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益，不是经营杠杆。

　　【例题·综合分析题】(2016中)某上市公司目前总资产10000万元，其中股东权益4000万元，普通股股数3500万股，长期借款6000万元，长期借款年利率8%，有关机构的统计资料表明，该公司股票的贝塔系数(系数β)为1.2，目前整个股票市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%，公司适用的所得税税率为25%，公司拟通过再筹资开发甲、丁两个投资项目，有关资料如下：

　　资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的投资报酬率存在-5%，12%和17%三种可能情况，三种情况出现的概率分别为0.3、0.4和0.3.。

　　资料二：丁项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，丁项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。

　　资料三：丁项目所需筹资有A、B两个方案可供选择。A方案：发行票面利率为12%，期限为3年的公司债券;B方案：增发普通股500万股，每股发行价为4元，假定筹资过程中发生的筹资费用忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　(1)根据资本资产定价模型，该公司目前的股权资本成本为：

　　A.8.8%

　　B.10%

　　C.11.2%

　　D.12.6%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』资本成本=4%+1.2×(10%-4%)=11.2%

　　(2)甲项目的期望报酬率为：

　　A.8%

　　B.8.4%

　　C.11.4%

　　D.12%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』期望报酬率=-5%×0.3+12%×0.4+17%×0.3=8.4%

　　(3)丁项目的内部报酬率为：

　　A.14.2%

　　B.14.4%

　　C.14.6%

　　D.14.8%

　　『正确答案』B

　　(4)丁项目A、B两个筹资方案每股收益无差别点的息税前利润为：

　　A.1800万元

　　B.2100万元

　　C.2400万元

　　D.2700万元

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　采纳A方案：股数=3500(万股)

　　利息=6000×8%+2000×12%=720(万元)

　　采纳B方案：股数=3500+500=4000(万股)

　　利息=6000×8%=480(万元)

　　(5)与发行股票筹资相比，采用债券筹资的主要优点有：

　　A.筹资成本较低

　　B.财务风险较低

　　C.可利用财务杠杆作用

　　D.有利于保障股东对公司的控制权

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』债券筹资的财务风险较高。

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