2017初级审计师《企业财务管理》考点剖析：投资风险报酬

　　第三节　投资风险报酬

　　一、投资风险与报酬的关系

　　(一)投资风险的含义

　　投资风险是指投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。

　　(二)投资风险报酬的概念

　　投资风险报酬是指投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补偿。

　　(三)投资风险与报酬的基本关系

　　投资风险越高，投资者要求的投资风险报酬率就越高，从而投资报酬率也就越高。

　　投资报酬率=无风险投资报酬率+投资风险报酬率

　　二、单项投资风险报酬率的衡量

　　单项投资是指只对一项证券、资产或项目所进行的投资。

　　单项投资的风险及其报酬率的衡量，主要运用概率的方法。

　　(一)确定概率及其分布

　　书[例1一16]～ [例l一19]

　　(二)计算期望报酬率

　　[例l一16]某企业有A、B两项投资，其可能的投资报酬率及其概率分布如表1-4所示，试计算这两项投资的期望报酬率。

　　表1-4　　　　　　　A、B两项投资的投资报酬率及其概率分布

　　实施情况 投资报酬率 概率分布

　　A项投资 B项投资 A项投资 B项投资

　　较好 15% 20% 0.20 0.30

　　一般 10% 15% 0.60 0.40

　　较差 0 -10% 0.20 0.30

　　『正确答案』

　　A项投资的期望报酬率为：=15%×0.20+10%×0.60+0×0.20=9%

　　B项投资的期望报酬率为：=20%×0.30+15%×0.40+(-10%)×0.30=9%

　　(三)计算方差、标准离差和标准离差率

　　公式:

　　结论：在期望值相同时，标准离差越大，风险越大。

　　标准离差率(V)=标准离差/期望值

　　期望值不同时，标准离差率越大，风险越大。

　　如:甲乙两个方案，甲方案期望值10万，标准离差是10万，乙方案期望值100万，标准离差是15万。这时如果根据标准离差来对比，那么可以明显的看出，乙方案的标准离差要大于甲方案，但二者的期望值不一样，所以这时候需要进一步计算标准离差率，并以此来判断方案选择。

　　[例1-18]某企业有C、D两项投资，期望报酬率分别为20%、15%，标准离差分别为0.198、0.123。C、D两项投资的标准离差率分别计算如下：

　　『正确答案』

　　由于C项投资的标准离差率大于D项投资，因此C项投资的风险高于D项投资。

　　【例题4 单选题】某企业拟进行一项存在一定风险的项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为l000万元，标准离差为 300 万元;乙方案净现值的期望值为 1200 万元，标准离差为 330 万元。下列结论中正确的是：

　　A.甲方案优于乙方案

　　B.甲方案的风险大于乙方案

　　C.甲方案的风险小于乙方案

　　D.无法评价甲、乙方案风险的大小

　　『正确答案』B

　　『答案解析』标准差越大，相应的风险越大，因此答案C正确。由于300/1000小于330/1200因此乙方案优于甲方案。

　　【例题5 单选题】(2008年试题)某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的收益期望值为2000万元，标准离差为600万元;乙方案的收益期望值为2400万元，标准离差为600万元。下列结论中正确的是：

　　A.甲方案的风险大于乙方案

　　B.甲方案的风险小于乙方案

　　C.甲、乙两方案的风险相同

　　D.无法评价甲、乙两方案的风险大小

　　『正确答案』A

　　『答案解析』期望值不同应比较标准离差率。甲标准离差率=600/1200=0.3;乙标准离差率=600/2400=0.25。

　　(四)确定风险报酬系数、计算风险报酬率

　　风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率

　　(五)投资报酬率

　　投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

　　结论：风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。

　　投资的总报酬率可表示为：

　　K=RF+RR=RF+b?V

　　[例1-19]利用“例1-18”的资料，假定无风险报酬率为10%，C、D两项投资的风险报酬系数分别为5%、4%。这两项投资的风险报酬率和总报酬率分别计算如下：

　　『正确答案』

　　RRC=5%×99%=4.95%

　　KC=10%+4.95%=14.95%

　　RRD=4%×82%=3.28%

　　KD=10%+3.28%=13.28%

　　【例题6 单选题】下列关于风险报酬率的计算公式，正确的是(　)。

　　A.风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率

　　B.风险报酬率=标准差/经济收益期望值

　　C.风险报酬率=风险报酬系数×经营期望收益率

　　D.风险报酬率=标准离差率/风险报酬系数

　　『正确答案』A

　　『答案解析』风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率。

　　【例题7 单选题】(2009年试题)甲项目的期望报酬率为20%，标准离差为10%，经测算甲项目的风险报酬系数为0.2，已知无风险报酬率为5%，则甲项目的投资报酬率是：

　　A.20%

　　B.15%

　　C.10%

　　D.9%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　标准离差率(V)=标准离差/期望值=10%/20%=50%

　　投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬系数×标准离差率=5%+0.2×50%=15%。

　　三、投资组合风险报酬率的衡量

　　(一)投资组合风险类型的分析

　　投资组合的总风险分为可分散风险和不可分散风险两种类型。