决策方法应用
【教材例3-19】某企业现有一旧生产线,企业考虑是否对其进行技术更新。旧生产线原购置成本为82 000元，已计提折旧40 000元，估计还可使用5年，每年折旧8 000元，期末残值2 000元。使用该生产线目前每年的销售收入为100 000元，付现成本为50 000元。如果采用新生产线，新生产线的购置成本为120 000元，估计可使用5年，每年折旧20 000元，最后残值20000元，新生产线还需要追加流动资金10 000元，5年后收回。使用新生产线后，每年的销售收入预计为160 000元，每年付现成本为80 000元。由于采用新生产线，原有的生产线可出售获得现金40 000元。该企业所得税税率为25%，项目的必要报酬率为10%。该企业是否应该更新现有生产线?
(1)继续使用旧生产线的方案。决策中不需要为旧设备支付购置的现金流和配套的流动资金。(2)如果使用新生产线，原有的生产线可以出售，出售所得的现金流入可以抵消部分购置新生产线的初始现金流出。使用新设备的初始投资中还包括追加的10 000元流动资金。
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方 案 |
用旧生产线 |
用新生产线 |
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初始现金流量： |
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固定资产投资 |
0 |
120000-40000＝80000 |
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流动资产投资 |
0 |
10 000 |
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初始现金流量净额 |
0 |
90 000 |
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1-5年各年营业现金流量： |
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销售收入 |
100 000 |
160 000 |
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付现成本 |
50 000 |
80 000 |
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折旧 |
8 000 |
20 000 |
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税前净利 |
42 000 |
60 000 |
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所得税 |
10 500 |
15 000 |
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税后净利 |
31 500 |
45 000 |
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营业现金流量净额 |
39 500 |
65 000 |
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第5年末终结现金流量： |
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固定资产残值收入 |
2 000 |
20 000 |
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流动资金回收 |
O |
10 000 |
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终结净现金流量 |
2 000 |
30 000 |
[答疑编号6159203301]
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1.资本限量情况下的决策
【教材例3-20】某公司面临5个可供同时选择的项目，其各自的净现值和内部报酬率指标见表3-4。公司的资金限量为3 000万元，应选取哪些项目的组合?项目的必要报酬率为15%。
项目净现值和内部报酬率表
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项 目 |
原始投资 |
净现值 |
内部报酬率 |
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A |
500 |
250 |
25% |
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B |
1 000 |
300 |
17% |
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C |
1 000 |
400 |
21% |
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D |
1 500 |
500 |
19% |
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E |
2 000 |
840 |
18% |
[答疑编号6159203302]
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2.寿命不等的项目比较决策：年均净现值高者的方案好
年均净现值：ANPV = NPV/PVIFAK，n
【教材例3-21】某公司面临两个项目的抉择，其中A方案为投资自动化设备，初始投资160万元，10年期，净现值80万元;B方案为投资半自动化设备，初始投资50万元，3年期，净现值为25万元。项目的必要报酬率为10%，对两个方案分别计算其年均净现值为多少?
[答疑编号6159203303]
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【例题·综合题】(2007年)某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%。(公司所得税率为30%。债券年利率8%。)
要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。
1.如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择( )。
A.净现值法 B.投资利润法
C.投资回收期法 D.内部报酬率法
[答疑编号6159203304]
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2.该项目每年营业现金流量净额为( )。
A.10 000万元 B.8 800万元
C.9 000万元 D.8 296万元
[答疑编号6159203305]
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3.该项目的投资回收期约为( )。
A.3年 B.3.41年
C.3.33年 D.3.62年
[答疑编号6159203306]
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【例题·综合题】(2012初)甲公司主要生产A产品，生产能力已充分利用。考虑到A产品市场销售情况良好，甲公司计划购人一套先进生产设备，以增加A产品产量，提高营业收入。甲公司对该投资项目进行了可行性分析。相关资料如下：该套生产设备价款为110万元，使用寿命为5年，5年后预计净残值为10万元，采用直线法计提折旧。该套生产设备购入后即可投入使用，投产之初需垫付流动资金30万元，没有其他费用支出，垫付的流动资金在项目结束时全部收回。预计该套生产设备投产后5年中每年可带来营业收入80万元，每年付现成本为20万元。项目的投资必要报酬率为10%，企业所得税税率为25%。假定不考虑增值税因素。
要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
1.该投资项目的初始现金流量为( )。
A.100万元 B.110万元
C.130万元 D.140万元
[答疑编号6159203307]
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2.该投资项目的每年营业现金流量净额为( )。
A.30万元 B.40 万元
C.50万元 D.60万元
[答疑编号6159203308]
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3.项目投资决策的非折现方法有( )。
A.净现值法 B.投资利润率法
C.投资回收期法 D.内部报酬率法
[答疑编号6159203309]
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4.该投资项目的终结现金流量为( )。
A.10万元 B.30万元
C.40万元 D.50万元
[答疑编号6159203310]
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5.如果该项目可行，则应满足的条件为( )。
A.净现值大于零
B.净现值小于零
C.内部报酬率大于10%
D.内部报酬率小于10%
[答疑编号6159203311]
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