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A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元(年利息140万元)

来源：焚题库 [2017年12月4日] 【大中小】

类型：学习教育

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简答题 A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元(年利息140万元)；普通股资本210万元(210万股，面值1元，市价5元)，资本公积1000万元，留存收益890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10%。乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15%。丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款300万元，利率10%。要求： (1)计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润； (2)计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润； (3)计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润； (4)若企业预计的息税前利润为500万元时应如何筹资； (5)判断企业应如何选择筹资方式。

参考答案：

(1)

(2)

(3)

(4)EPS＝(500-140-400×10%)×(1-25%)／(210+400)＝0.39(元／股)
EPS＝(500-140-1000×15%)×(1-25%)／(210+200)＝0.38(元／股)
FPS＝(500-140-2300×15%-300×10%)×(1-25%)／210＝-0.05(元／股)
若企业预计的息税前利润为500万元时应当采用甲筹资方案。
(5)当企业预计的息税前利润小于515.5万元时应采用甲方案，当企业预计的息税前利润大于515.5万元但小于751.25万元时应采用乙方案，当企业预计的息税前利润大于751.25万元时应采用丙方案。