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简答题 已知：甲公司股票必要报酬率为12%。乙公司2007年1月1日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年期。
已知：（P/F，12%，3）=0.7118，（P/A，12%，3）=2.4018，（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，12%，1）=0.8929，（P/F，12%，2）=0.7972，（P/A，10%，2）=1.7355
要求回答下列互不相关的问题：
（1）若甲公司的股票未来三年股利为零增长，每年股利为1元/股，预计从第4年起转为正常增长，增长率为5%，则该股票的价值为多少？
（2）若甲公司股票目前的股价为20元，预计未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利为1元/股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5%，则该股票的投资收益率为多少？
（3）假定乙公司的债券是每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为10%。B公司2010年1月1日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格为多少时，B公司才可以考虑购买。
已知：（P/F，12%，3）=0.7118，（P/A，12%，3）=2.4018，（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，12%，1）=0.8929，（P/F，12%，2）=0.7972，（P/A，10%，2）=1.7355
要求回答下列互不相关的问题：
（1）若甲公司的股票未来三年股利为零增长，每年股利为1元/股，预计从第4年起转为正常增长，增长率为5%，则该股票的价值为多少？
（2）若甲公司股票目前的股价为20元，预计未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利为1元/股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5%，则该股票的投资收益率为多少？
（3）假定乙公司的债券是每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为10%。B公司2010年1月1日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格为多少时，B公司才可以考虑购买。
参考答案：
（1）股票价值
=1×（P/A，12%，3）+1×（1+5%）/（12%-5%）×（P/F，12%，3）
=1×2.4018+15×0.7118
=13.08（元）
（2）设投资收益率为r，则
20=1×（P/F，r，1）+1×（1+10%）×（P/F，r，2）+1×（1+10%）×（1+5%）/（r-5%）×（P/F，r，2）
即：20=1×（P/F，r，1）+1.1×（P/F，r，2）+1.155/（r-5%）×（P/F，r，2）20=1×（P/F，r，1）+[1.1+1.155/（r-5%）]×（P/F，r，2）
当r=10%时，1×（P/F，10%，1）+[1.1+1.155/（10%-5%）]×（P/F，10%，2）=20.908
当r=12%时，1×（P/F，12%，1）+[1.1+1.155/（12%-5%）]×（P/F，12%，2）=14.924
利用内插法可知：
（20.908-20）/（20.908-14.924）=（10%-r）/（10%-12%）
解得：r=10.30%
（3）债券价值=1000×8%×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）
=80×1.7355+1000×0.8264=965.24（元）
所以，当债券价格低于965.24元时，B公司才可以考虑购买。
相关知识：第一节 债券价值评估
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