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简答题 某企业目前处于成熟发展阶段,公司目前的资产总额为10亿元,所有者权益总额为6亿元,其中股本2亿元,资本公积2亿元,负债总额为4亿元,公司未来计划筹集资本1500万元,所得税税率为25％,银行能提供的最大借款限额为500万元,假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下。
方案1:以最大借款限额向银行借款,借款期4年,借款年利率7％,手续费率2％。
方案2:按溢价发行债券,每张债券面值1000元,发行价格为1020元,票面利率9％,期限为5年,每年年末支付一次利息,其筹资费率为3％。
方案3:发行普通股,每股发行价10元,预计第一年每股股利1.2元,股利增长率为8％,筹资费率为6％。
方案4:发行面值100元的优先股,规定的年股息率为8％。该优先股溢价发行,发行价格为110元;发行时筹资费用率为发行价格的3％。
方案5:通过留存收益取得。
要求:
(1)计算借款的个别资本成本(贴现模式)。
(2)计算债券的个别资本成本(贴现模式)。
(3)计算新发股票的个别资本成本。
(4)计算优先股的个别资本成本。
(5)计算留存收益资本成本。
方案1:以最大借款限额向银行借款,借款期4年,借款年利率7％,手续费率2％。
方案2:按溢价发行债券,每张债券面值1000元,发行价格为1020元,票面利率9％,期限为5年,每年年末支付一次利息,其筹资费率为3％。
方案3:发行普通股,每股发行价10元,预计第一年每股股利1.2元,股利增长率为8％,筹资费率为6％。
方案4:发行面值100元的优先股,规定的年股息率为8％。该优先股溢价发行,发行价格为110元;发行时筹资费用率为发行价格的3％。
方案5:通过留存收益取得。
要求:
(1)计算借款的个别资本成本(贴现模式)。
(2)计算债券的个别资本成本(贴现模式)。
(3)计算新发股票的个别资本成本。
(4)计算优先股的个别资本成本。
(5)计算留存收益资本成本。
参考答案：
(1)500×(1-2％)=500×7％×(1-25％)×(P／A,K,4)+500×(P／F,K,4)设K=5％时,26.25×(P／A,5％,4)+500×(P／F,5％,4)=26.25×3.5460+500×0.8227=504.43
设K=6％时,26.25×(P／A,6％,4)+500×(P／F,6％,4)=26.25×3.4651+500×0.7921=487.01(K-5％)／(6％-5％)=[500×(1-2％)-504.43]／(487.01-504.43)
K=5.83％
(2)1020×(1-3％)=1000×9％×(1-25％)×(P／A,K,5)+1000×(P／F,K,5)
设K=7％时,67.5×(P／A,7％,5)+1000×(P／F,7％,5)=67.5×4.1002+1000×0.7130=989.76
设K=8％时,67.5×(P／A,8％,5)+1000×(P／F,8％,5)=67.5×3.9927+1000×0.6806=950.11
(K-7％)／(8％-7％)=[1020×(1-3％)-989.76]／(950.11-989.76)
K=7.01％
(3)普通股资本成本=1.2／[10×(1-6％)1+8％=20.77％
(4)优先股资本成本=100×8％／[110×(1-3％)]=7.5％
(5)留存收益资本成本=1.2／10+8％=20％。
相关知识：第二节 资本成本
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