类型:学习教育
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东海房地产公司创立于2001年,总部位于南方甲省。公司成立之初,创始人张总认为,虽然房地产业属于高风险行业,但是在中国经济快速增长的背景下,中国房地产业未来会步入一个较长的黄金发展期。因此,张总决定借中国房地产业大力发展之势,力争3年内销售额达到30亿元、6年内达到100亿元,成为甲省的房地产业龙头老大。张总判断,未来房价、地价都会大幅上涨,因此公司快速、高价拿地,四处出击。公司自有资金不足5亿元,剩余资金全部由银行贷款解决,负债率偏高。为了缓解快速发展带来的现金流压力,公司从拿地到销售回款的时间间隔短,仅为几个月,而且拿到销售回款,再去购买土地,进入下一循环。2016年,公司销售增长率为100%,可持续增长率为40%,投资资本回报率为12%,资本成本为8%。 2017年年后,公司决定大举进入外省二线城市,新建多家外省的子公司。东海公司单纯追求快速增长,导致房屋质量存在不少瑕疵,并经常延期交房。这促使公司销售回款急剧下滑、现金流紧张。公司在对外省急剧扩张中,组织结构设计存在严重问题,很多子公司失控,出现总公司对其年度财务预决算不知情、大额资金被挪用、重大违规担保、不经总公司批准随意处置主要资产等现象。2017年公司销售增长率大幅下降为35%,可持续增长率下降为15%,投资资本回报率下降为5%,资本成本上升为13%。公司在2018年年初陷入了财务危机。
要求:
(1)简要分析东海公司经营风险和财务风险的搭配情况及相关建议;
(2)简要分析2016年和2017年东海公司的业务在财务战略矩阵中所属的象限及财务状况,并说明假设从长期增长角度来看各自可采取的应对措施。
参考答案:
(1)东海公司采取了高经营风险和高财务风险的搭配类型。东海公司所在地的房地产业资金投入大,经营周期长,经营环节多,因此经营风险高。东海公司在财务上采取了激进的融资政策,负债率高,导致流动性压力大,属于高财务风险政策。
高经营风险和高财务风险的搭配加大了公司面临的总风险,一旦经营方面出现销售下滑或资金回收等问题,公司的资金链很容易断裂进而陷入不能偿还到期债务的财务危机。
相关建议:经营风险和财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则,因此东海公司应该采用高经营风险和低财务风险搭配,才能使公司总风险处于中等程度,这是一种可以同时符合股东和债权人期望的合理搭配。
(2)①东海公司在2016年销售增长率为100%,高于40%的可持续增长率,投资资本回报率为12%,高于8%的资本成本,处于财务战略矩阵的第一象限,属于增价型现金短缺业务,可以为股东创造价值,但自身经营产生的现金不足以支持销售增长。
东海公司解决资金短缺问题可选择的应对措施:第一,提高公司可持续增长率,使之向销售增长率靠拢。第二,增加权益资本,提供增长所需资金。
②东海公司在2017年销售增长率为35%,高于15%的可持续增长率,投资资本回报率为5%,低于13%的资本成本,处于财务战略矩阵的第四象限,属于减损现金短缺业务,为股东减损价值,而且自身经营产生的现金不足以支持销售增长。由于股东价值和现金都在被吞食,需要快速解决问题。
东海公司可选择的应对措施:第一,对业务进行彻底重组。第二,直接出售企业。
答案解析:
相关知识:四、战略实施
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