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简答题 某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债总额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25%，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下。
方案1：以最大借款限额向银行借款，借款期4年，借款年利率7%，手续费率2%。
方案2：按溢价发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1020元，票面利率9%，期限为5年，每年年末支付一次利息，其筹资费率为3%。
方案3：发行普通股，每股发行价10元，预计第一年每股股利1.2元，股利增长率为8%，筹资费率为6%。
方案4：发行面值100元的优先股，规定的年股息率为8%。该优先股溢价发行，发行价格为110元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。
方案5：通过留存收益取得。
要求：
（1）计算借款的个别资本成本（贴现模式）。
（2）计算债券的个别资本成本（贴现模式）。
（3）计算新发股票的个别资本成本。
（4）计算优先股的个别资本成本。
（5）计算留存收益资本成本。
方案1：以最大借款限额向银行借款，借款期4年，借款年利率7%，手续费率2%。
方案2：按溢价发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1020元，票面利率9%，期限为5年，每年年末支付一次利息，其筹资费率为3%。
方案3：发行普通股，每股发行价10元，预计第一年每股股利1.2元，股利增长率为8%，筹资费率为6%。
方案4：发行面值100元的优先股，规定的年股息率为8%。该优先股溢价发行，发行价格为110元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。
方案5：通过留存收益取得。
要求：
（1）计算借款的个别资本成本（贴现模式）。
（2）计算债券的个别资本成本（贴现模式）。
（3）计算新发股票的个别资本成本。
（4）计算优先股的个别资本成本。
（5）计算留存收益资本成本。
参考答案：（1）500×（1-2%）=500×7%×（1-25%）×（P/A，K，4）+500×（P/F，K，4）
设K=5%时，
26.25×（P/A，5%，4）+500×（P/F，5%，4）
=26.25×3.5460+500×0.8227
=504.43
设K=6%时，26.25×（P/A，6%，4）+500×（P/F，6%，4）
=26.25×3.4651+500×0.7921
=487.01
（K-5%）/（6%-5%）=[500×（1-2%）-504.43]/（487.01-504.43）
K=5.83%
（2）1020×（1-3%）=1000×9%×（1-25%）×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）
设K=7%时，
67.5×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）
=67.5×4.1002+1000×0.7130
=989.76
设K=8%时，67.5×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）
=67.5×3.9927+1000×0.6806
=950.11
（K-7%）/（8%-7%）=[1020×（1-3%）-989.76]/（950.11-989.76）
K=7.01%
（3）普通股资本成本=1.2/[10×（1-6%）]+8%=20.77%
（4）优先股资本成本=100×8%/[110×（1-3%）]=7.5%
（5）留存收益资本成本=1.2/10+8%=20%。
答案解析:
相关知识：第二节 资本成本
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