已知甲公司上年的净经营资产净利率为37.97%，税后利息率为20.23%，净财务杠杆为0.46；今年的销售收入为10000万元

简答题 已知甲公司上年的净经营资产净利率为37.97%，税后利息率为20.23%，净财务杠杆为0.46；今年的销售收入为10000万元，税前经营利润为4000万元，利息费用为600万元，平均所得税税率为30%，今年年末的其他有关资料如下：

要求：
(1)计算今年的税后经营净利润、税后利息、税后经营净利率；
(2)计算今年年末的净经营资产和净负债；
(3)计算今年的净经营资产净利率、净经营资产周转次数、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率（资产负债表的数据用年末数）；
(4)用因素分析法分析今年权益净利率变动的主要原因（依次分析净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度）；
(5)分析今年杠杆贡献率变动的主要原因；
(6)如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高杠杆贡献率和权益净利率的有效途径。

参考答案：

(1)税后经营净利润=4000×(1-30%)=2800(万元) 税后利息=600×(1-30%)=420（万元）税后经营净利率=2800／10000×100%=28% (2)金融资产=500+100+120=720（万元）经营资产=8000-720=7280(万元) 金融负债=1200+80+600+300=2180(万元) 经营负债=5000-2180=2820(万元) 净经营资产=经营资产-经营负债=7280-2820=4460(万元) 净负债=金融负债-金融资产=2180-720=1460(万元) (3)净经营资产净利率=税后经营净利润／净经营资产×100%=2800/4460×100%=62.78% 净经营资产周转次数=销售收入／净经营资产=10000/4460=2.24（次）税后利息率=税后利息／净负债×100%=420／1460×100%=28.77% 净财务杠杆=净负债／股东权益=1460/3000=0.49 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=62.78%-28.77%=34.01% 杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=34.01%×0.49=16.66% 权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=62.78%+16.66%=79.44% (4)上年权益净利率=37.97%+(37.97%-20.23%)×0.46=46.13% 用净经营资产净利率62.78%替代37.97%：权益净利率=62.78%+(62.78%-20.23%)×0.46=82.35% 净经营资产净利率变动的影响=82.35%-46.13%=36.22% 用税后利息率28.77%替代20.23%：权益净利率=62.78%+(62.78%-28.77%)×0.46=78.42% 税后利息率变动的影响=78.42%-82.35%=-3.93% 用净财务杠杆0.49替代0.46：权益净利率=62.78%+(62.78%-28.77%)×0.49=79.44% 净财务杠杆变动的影响=79.44%-78.42%=1.02% 结论：今年权益净利率比上年提高的主要原因是净经营资产净利率提高了。 (5)上年的经营差异率=37.97%-20.23%=17.74% 上年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=17.74%×0.46=8.16% 今年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=34.01%×0.49=16.66% 根据计算表达式可知，今年杠杆贡献率提高的主要原因是经营差异率提高，而经营差异率提高的主要原因是净经营资产净利率提高。 (6)由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，明年提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。

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