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ABC公司产销的甲产品持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下

来源：焚题库 [2022年7月7日] 【大中小】

类型：学习教育

题目总量：200万+

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简答题 ABC公司产销的甲产品持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：
（1）该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4.1元。本年销售200万件，已经达到现有设备的最大生产能力。
（2）市场预测显示未来4年每年销量可以达到400万件。
（3）投资预测：为了增加一条年产200万件的生产线，需要设备投资600万元；预计第4年年末设备的变现价值为100万元；
生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%，在年初投入，在项目结束时收回；
该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。
（4）设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运行维护费8万元。
（5）税法规定该类设备使用年限5年，直线法计提折旧，残值率5%。
（6）公司目前的β权益为1.75，产权比率为1，预计公司未来会调整资本结构，产权比率降为2/3。
（7）目前无风险利率5%，市场风险溢价率7%，债务税前资本成本12%，企业所得税税率25%。
要求：
（1）计算扩大生产规模后的项目资本成本（保留百分位整数）。
（2）计算扩大生产规模后的项目净现值，并判断扩大生产规模是否可行。
单位：万元

（3）若该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元，租期4年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由ABC公司承担。
租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由ABC公司承担。确定租赁相比自行购买决策的相关现金流量，并计算租赁净现值，为简便起见按税后有担保借款利率作为折现率。
单位：万元

（4）判断利用租赁设备扩充生产能力的方案是否可行，并说明理由。

参考答案：（1）β资产=1.75÷[1+（1-25%）×（1/1）]=1
该项目的β权益=1×[1+（1-25%）×（2/3）]=1.5
权益资本成本=无风险报酬率+β权益×风险溢价=5%+1.5×7%=15.5%
项目资本成本=加权平均资本成本=12%×（1-25%）×40%+15.5%×60%=13%
（2）单位：万元

折旧=600×（1-5%）/5=114（万元），
第4年年末账面净值=600-4×114=144（万元），
变现损失=144-100=44（万元），
回收残值流量=100+44×25%=111（万元），
由于自行购置方案的净现值小于0，所以自行购置方案扩充生产能力不可行。
（3）租赁的税务性质判别：
租期/寿命期=4/5=80%，大于75%。
因此，该租赁为融资租赁，租金不可以直接抵税。
折现率=12%×（1-25%）=9%。
单位：万元

融资租赁取得设备折旧=123×4×（1-5%）/5=93.48（万元），
第4年年末账面净值=123×4-93.48×4=118.08（万元）。
（4）租赁相比较自行购置是合算的，但利用租赁设备扩充生产能力的调整净现值=-131.31+91.31=-40（万元），所以利用租赁设备来扩充生产能力也是不可行的。