2016年期货从业资格证考试股指期贷和股票期货考点（7-10）

【考点七】股指期货期现套利

一、股指期货合约的理论价格

根据期货理论，期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。股指期货也不例外。

二、股指期货期现套利操作

当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买人对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”。

当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。

三、交易成本与无套利区间

无套利区间是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将亏损。具体而言，若将期指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的上界”，将期指理论价格下移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的下界”，只有当实际的期指高于上界时.正向套利才能够获利;反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。

四、套利交易中的模拟误差

准确的套利交易意味着卖出或买进股指期货合约的同时，买进或卖出与其相对的股票组合。如果实际交易的现货股票组合与指数的股票组合不一致，势必导致两者未来的走势或回报不一致.从而导致一定的误差。这种误差，通常称为“模拟误差”。

五、期现套利程式交易

期现套利交易对时间要求非常高，必须在短时间内完成期指买卖以及许多股票买卖.传统报价交易方式难以满足这一要求，因此必须依赖程式交易系统。程式交易系统由4个子系统组成，就是套利机会发觉子系统、自动下单子系统、成交报告及结算子系统以及风险管理子系统。

【考点八】股指期货跨期套利

股指期货一般有两个以上的合约，其中交割期离当前较近的成为近期合约，交割月离当前较远的成为远期合约。当远期合约大于近期合约价格时，称为正常市场或正向市场;近期合约价格大于远期合约价格时，称为逆转市场或反向市场。

在正常市场中.远期合约与近期合约之间的价差主要受持有成本的影响。股指期货的持有成本相对低于商品期货，而且可能收到的股利在一定程度上可以降低股指期货的持有成本。当实际价差高于或低于正常价差时，就存在套利机会。

在逆转市场上，两者的价格差没有限制，取决于近期供给相对于需求的短缺程度，以及购买者愿意花费多大代价换取近期合约。

【考点九】股票期货的含义与市场概况

股票期货是以股票为标的物的期货合约。与股指期货一样，股票期货也是股票交易市场的衍生交易，其与股指期货的差别仅仅在于股票期货合约的对象是指单一的股票.而股指期货合约的对象是代表一组股票价格的指数。因而.市场上也通常将股票期货称为个股期货。

【考点十】股票期货交易的特点

股票期货的主要特点有：

(1)交易费用低廉;

(2)卖空股票期货要比在股票市场卖空对应的股票更便捷;

(3)具有杠杆效应;

(4)投资者可以利用股票期货更快速、简便地对冲单一股票的风险;

(5)股票期货使投资者能够进行单一股票的套利策略。