【例题1·多项选择题】在规范被评估企业和可比对象的财务报表时，通常需要对财务数据进行一定的调整和修正，主要包括会计政策差异调整和特殊事项调整两个方面，其中会计政策差异调整具体包括(　)等方面。

　　A.存货成本核算

　　B.非经常性项目

　　C.收入确认

　　D.税收差异

　　E.折旧差异

　　『正确答案』ACDE

　　『答案解析』会计政策差异调整具体包括存货成本核算、收入确认、折旧差异、税收差异与一些其他问题。

　　【例题2·多项选择题】上市公司选择运用市场法进行评估，通常情况下选择可比对象时主要考虑(　)。

　　A.历史数据充分性

　　B.股票交易活跃程度

　　C.企业注册地

　　D.业务活动地域范围

　　E.资产所处的地理位置

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』上市公司选择的要点：历史数据充分性、股票交易活跃程度、企业注册地以及业务活动地域范围。

　　【例题3·单项选择题】在运用市场法进行价值评估时，处于成熟阶段的信息技术企业适合采用的价值比率是(　)。

　　A.P/E

　　B.P/B

　　C.PEG

　　D.EV/S

　　『正确答案』A

　　『答案解析』处于成熟阶段的信息技术企业适合采用的价值比率是P/E。

　　【例题4·单项选择题】对亏损企业进行价值评估，下列价值比率效果更好的是(　)。

　　A.资产基础价值比率

　　B.全投资口径的价值比率

　　C.收入基础价值比率

　　D.收益基础价值比率

　　『正确答案』A

　　『答案解析』评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：对于亏损企业，选择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可能更好。

　　【例题5·单项选择题】下列关于运用市场法进行企业价值评估的适用性和局限性的说法中，错误的是(　)。

　　A.市场法适用于资本市场发育比较成熟、市场有效性比较强的条件下

　　B.根据相关规定，资产评估机构出具的评估报告，自评估基准日开始有效性为一年，而在一年中资本市场的定价一般都会发生变化

　　C.市场法要求所在的资本市场充分有效或者接近有效，但是目前我国资本市场尚不完善，市场法的适用性受到影响

　　D.市场法在企业价值评估中的运用不具有灵活性

　　『正确答案』D

　　『答案解析』市场法在企业价值评估中的运用具有一定的灵活性，即评估专业人员可以根据被评估企业的具体情况选择可比对象及价值比率并进行适当的调整。

　　【例题6·单项选择题】在选择价值比率时，应该考虑是否适用于本行业。下列各项表述中，错误的是(　)。

　　A.对于航空、钢铁等行业，由于盈利容易发生显著变动，所以各类以盈利为基础的价值比率不太适用

　　B.对于盈利相对稳定、周期性较弱的成熟行业来说，因为投资者注重的往往是利润和现金流的增长，所以选择盈利比率比较合适

　　C.对于新兴行业来说，可以选择市盈率等指标

　　D.相对于利润，投资者对新兴行业通常更为注重收入及相关经营数据(如用户规模、网站点击数等)，因此EV/S和其他特定比率在新兴行业也应用较广

　　『正确答案』C

　　『答案解析』对于新兴行业，其近期的盈利预测可能较低，甚至为负，无法真实体现公司的价值，因此可以采用PEG等增长性指标，弥补P/E等对企业动态成长性估计的不足。

　　【例题7·单项选择题】A公司2016年的每股收益为1.65元，股利支付率为35%，收益和股利的增长率预计为5%。该公司的β值为1.2,市场风险溢价为7%，无风险报酬率为3%，则该公司的P/E值为(　)。

　　A.5.12

　　B.5.74

　　C.6.19

　　D.6.94

　　『正确答案』B

　　『答案解析』股权资本成本r=3%+1.2×7%=11.4%

　　由此，

　　【例题8·单项选择题】A公司2016年的每股净收益为4元，股利支付率为50%。每股权益的账面价值为40元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市场价格为每股66元，公司的β值为0.8，假设无风险报酬率为3%,市场风险溢价为7%。测算该公司的市净率(P/B)为(　)。

　　A.1.25　　B.1.37

　　C.1.46　　D.2.65

　　『正确答案』C

　　『答案解析』股权资本成本r=3%+0.8×7%=8.6%

　　【例题9·单项选择题】企业价值评估中，选择价值比率计算时间区间时，以下说法不正确的是(　)。

　　A.可比对象发生突发事件，造成上市公司股价异常波动，则需要考虑是否应当调整日期，剔除可比对象股票价值异动的影响

　　B.对于时点型价值比率可以选择评估基准日股票价值为基础计算价值比率的分子，以评估基准日前12个月的相关财务数据为基础计算价值比率的分母

　　C.考虑到上市公司的财务报告是按季度披露的，当超过90天时可能会使价值比率包含因为上市公司新财务数据的披露对股票价格造成的系统性影响，因此在对区间型价值比率的分子进行计算时，建议选择30或60天

　　D.实务中，考虑到股票的周期波动性太大，不应选择时间区间作为价值比率测算基础

　　『正确答案』D

　　『答案解析』实务中，考虑到股票的周期波动性，为更好地反映出上市公司的内在价值，还可以选择评估基准日前几个会计年度分别计算时点型或区间型价值比率，并采用加权平均等方式合理处理后计算出平均值。采用这种方法时，应当结合可比对象股票价格的时效性以及可比对象股票价格由于非正常因素扰动可能产生的影响，选择合适的计算区间。