【例题1·多项选择题】关于股权自由现金流量折现模型，下列说法错误的是(　)。

　　A.对股权自由现金流量进行折现，应采用加权平均资本成本

　　B.对股权自由现金流量进行折现，应釆用股权资本成本

　　C.计算永续价值的FCFEn—定等于预测期最后一期的股权自由现金流量

　　D.模型假设企业未来收益期的股权自由现金流量是在每期的期末产生或实现的，即进行年末折现

　　E.在永续价值的计算过程中，通常假设永续期的资本化支出与当期的折旧及摊销金额的合计数保持平衡，适用于永续期增长率为零值的情形

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』按照折现率应当与其对应的收益口径相匹配的原则，股权自由现金流量折现模型应采用股权资本成本。计算FCFEn时需要在预测期最后一期的股权自由现金流量基础上进行标准化调整，消除一个或者多个偶然因素的影响。

　　【例题2·单项选择题】甲企业预期未来五年企业自由现金流量为100万元、120万元、150万元、180万元、200万元，第6年开始企业自由现金流量以2%的固定增长率增长，无风险报酬率为5%，市场平均报酬率为10%，甲企业β系数为1.2，债权税前报酬率为4.67%，资产负债率始终为0.4，假设企业所得税税率为25%，则甲企业整体价值为(　)万元。

　　A.2730

　　B.2822

　　C.2896

　　D.2930

　　『正确答案』C

　　『答案解析』股权报酬率=5%+1.2×(10%-5%)=11%

　　WACC=11%×0.6+4.67%×0.4×(1-25%)=8%

　　=2896(万元)

　　【例题3·多项选择题】企业自由现金流量折现模型是利用企业预期的实体现金流经必要报酬率折现得出的现值估算企业价值。下列关于企业自由现金流量折现模型说法中正确的有(　)。

　　A.对企业自由现金流量进行折现，应釆用加权平均资本成本

　　B.若评估基准日后被评估企业的实际资本结构虽与目标资本结构之间存在差异，但预计能在较短时间调整至目标资本结构的水平并维持，可采用目标资本结构计算加权平均资本成本

　　C.对付息债务价值进行评估时，都将其评估基准日的账面价值作为其评估价值

　　D.可以任意选取企业自由现金流量折现模型或者股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估

　　E.选取企业自由现金流量折现模型还是股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估，关键应对比两种模型运用过程中的工作效率和可能存在的计算误差等情况

　　『正确答案』ABE

　　『答案解析』C选项，并非所有的付息债务的评估价值都会与评估基准日的账面价值相等，评估人员应釆用恰当的方法评估企业在评估基准日应承担的付息债务价值;D选项，对于选取哪一种模型计算股权价值，关键应对比两种模型运用过程中的工作效率和可能存在的计算误差等情况。

　　【例题4·单项选择题】企业A评估基准日投入资本12000万元，经济增加值第1年为540万元，此后每年增长率为2%，加权平均资本成本为9.5%且保持不变，假设企业收益期无限，则釆用经济利润折现模型的资本化公式计算的企业A的整体价值为(　)万元。

　　A.19200

　　B.20000

　　C.28000

　　D.22000

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　【例题5·单项选择题】运用收益法评估企业时，预测未来收益的基础是(　)。

　　A.评估基准日企业实际收益

　　B.评估基准日企业净利润

　　C.评估基准日企业净现金流量

　　D.评估基准日企业经调整后的实际收益

　　『正确答案』D

　　『答案解析』企业未来收益的预测，应以经调整后的实际收益作为出发点。

　　【例题6·多项选择题】企业价值评估中，在对评估基准日企业实际收益进行调整时需调整的项目包括(　)。

　　A.企业销售产品收入

　　B.企业对灾区的捐款支出

　　C.一次性税收减免

　　D.应摊未摊费用

　　E.应提未提费用

　　『正确答案』BCDE

　　『答案解析』企业销售产品收入是企业的日常性收入，对实际收益进行调整不包含对日常性收入与支出的调整。

　　【例题7·单项选择题】资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有(　)。

　　A.估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率

　　B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠

　　C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短期限数据计算出的结果更可靠

　　D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，可以用企业自身的历史数据估计贝塔值

　　『正确答案』C

　　『答案解析』估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的到期收益率，而不是票面利率，选项A错误;估计贝塔值时，公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预期长度，如果公司风险特征发生重大变化，应使用变化后的年份作为预测期长度，选项BD错误。

　　【例题8·多项选择题】应用收益法进行企业价值评估时，其局限性主要体现在(　)。

　　A.受市场条件制约

　　B.没有考虑企业资本