计算期相同的互斥方案比选★★★

　　用经济效果评价标准(如FNPV≥O，FIRR≥ic。)检验方案自身的经济性，称为“绝对经济效果检验”。先以绝对经济效果方法筛选方案，然后以相对经济效果方法优选方案。

　　在对互斥方案进行比选时，必须具备的条件：

　　② 被比较方案的费用及效益计算口径一致;

　　②被比较方案具有相同的计算期;

　　③被比较方案现金流量具有相同的时间单位。

　　如果以上条件不能满足，必须经过一定转化后方能进行比较。

　　(一)净现值比较法

　　当互斥方案的寿命期相同时，在已知各方案的收益和费用的前提下，直接计算出各方案的净现值，以净现值最大的方案为最优方案。还可用净将来值、净年值等指标进行方案比选。

　　【例题】某投资者欲购买一商业店铺用于出租经营，现有A、B、C三个投资方案，经市场调研预计各方案的初始投资、年净经营收入和净转售收入见下表。各投资方案的计算期均为8年，基准收益率ic=10%。试进行方案比选。

　　投资方案的现金流量表单位：万元

　　各方案的净现值计算如下：

　　B方案净现值最大，为最优方案。

　　(2)用净将来值法。将每年的净收益和初始投资换算到计算期终点。各方案的净将来值计算如下：

　　B方案净将来值最大，为最优方案。

　　(3)用净年值法。本列需将初始投资换算为年值，并将转售收入扣除等额年净收益后的剩余部分换算为年值(或折现到起初，与初始投资代数和后再折算为等额年值)，原有年值与换算后的年值加和，求出净年值。各方案的净年值计算如下：

　　B方案净年值最大，为最优方案。

　　(二)净现值率比较法

　　净现值率：净现值与投资现值之比。在投资资金受到强制约束情况下，采用净现值率。其计算公式为：

　　仍以上例中三个方案为例，计算各方案净现值率：

　　NPVR(10%)A=116.03/200×100%=58.02%

　　NPVR(10%)B=145.03/300×100%=48.34%

　　NPVR(10%)C=136.72/400×100%=34.18%

　　A方案净现值率最大，A方案为最优。

　　采用净现值率法对方案比选的结果与采用净现值法的结果不一致。这是因为净现值率法是从单位投资收益的角度进行方案比选，而净现值法是从投资总额收益的角度进行方案比选。两种方法评价的角度不同，所以评价的结论就可能不同。

　　即当决策者受到的最大制约是资金不足时，选取净现值率大的方案。

　　(三)差额投资内部收益率法

　　差额投资内部收益率是两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。

　　在对互斥方案进行比选时，不能直接用各方案的内部收益率作为比选的标准，只能用投资差额内部收益率进行比选。

　　(四)差额净现值法

　　对于互斥方案，利用不同方案的差额现金流量来计算分析的方法，称为差额净现值法。

　　其分析过程是：首先计算两个方案的净现金流量之差，然后分析投资大的方案相对于投资小的方案所增加投资在经济上是否合理，即差额净现值是否大于零。若△NPV≥O，表明增加的投资在经济上是合理的，投资大的方案优于投资小的方案;反之，则说明投资小的方案是更经济的。

　　【例题：2012年单选】若投资资金是强制约束条件,在进行投资方案比选时，宜采用的比选方法是 ( )。

　　A.净现值比较法

　　B.净将来值比较法

　　C.净年值比较法

　　D.净现值率比较法

　　【答案】D

　　【解析】净现值率=净现值与投资现值之比。在投资资金受到强制约束情况下，采用净现值率。