外汇与汇率

　　(一)外汇

　　1.概念：外汇是指以外币表示的，可以用于清偿国际间债权债务的支付手段。外汇有广义

　　和狭义之分。狭义的外汇指以外币表示的、可直接用于国际债权债务关系清算的支付手段，主要是指在国外银行的外币存款和外币票据。广义的外汇是指 可清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产或债权。包括：(1)外币现钞，包括纸币、铸币;(2)外币支付凭证或支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行 卡等;(3)外币有价证券，包括债券、股票等;(4)特别提款权;(5)其他外汇资产。这里使用的是广义的外汇概念。

　　2.外汇的分类：外汇按照买卖的交割期限可以分为即期外汇与远期外汇。即期外汇又称为现汇，是指在外汇成交后于当日或两个营业日内办理交割的外汇。远期外汇又称期汇，是指按协定的汇率签订买卖合同，在约定的未来某一时间进行交割的外汇。

　　3.特征：

　　外汇一般指自由外汇，但并不是所有外国货币都是自由外汇。一种货币成为外汇必须具备三个特征(外汇三性)：①外币性;②可兑换性;③普遍接受性。

　　一国货币要成为国际货币：(1)必须是自由外汇;(2)发行国必须有强大的经济金融实力，该货币币值稳定。

　　美元、欧元、日元、英镑是主要的国际货币。

　　【例题·多选题】外汇的特征有(　)。

　　A.外币性

　　B.纸币性

　　C.可兑换性

　　D.普遍接受性

　　E.可支付性

　　【答案】ACD

　　【解析】ACD三个选项内容即为外汇三性。

　　(二)汇率

　　定义：汇率是指不同货币相互兑换的比率，即以一种货币表示另一种货币的价格(汇价)。

　　1.汇率的标价方法

　　两种标价法：直接标价法和间接标价法

　　(1)直接标价法

　　以一定单位的外国货币为标准，折算为本国货币来表示汇率。世界上绝大多数国家采取直接标价法，人民币汇率采取的就是直接标价法。在直接标价法下，汇率值升降与本币升贬值反向。如果汇率值上升，则说明外汇升值，本币贬值。

　　(2)间接标价法

　　以一定单位的本国货币作为标准，折算为外国货币来表示汇率。目前只有美国、英国和其他英联邦国家采取间接标价法。与直接标价法相反，汇率值升降与本币升贬值同向。如果汇率值上升，则说明外汇贬值，本币升值。

　　【例题1·单选题】(2008年)人民币汇率使用的标价方法是(　)。

　　A.直接标价法

　　B.间接标价法

　　C.美元标价法

　　D.点数标价法

　　【答案】A

　　【解析】人民币汇率使用的是直接标价法。

　　【例题2·单选题】在直接标价法下，如果汇率值上升，说明本币(　)。

　　A.升值

　　B.贬值

　　C.不变

　　D.无法判断

　　【答案】B

　　【解析】直接标价法下汇率值升降与本币升贬值反向。

　　【例题3·单选题】以一定单位的本国货币为标准，折算为外国货币来表示汇率的标价方法被称为(　)。

　　A.直接标价法

　　B.间接标价法

　　C.美元标价法

　　D.双向标价法

　　【答案】B

　　【解析】题干所述为间接标价法。

　　2.汇率的报价方法

　　汇率变动的最小单位被称为基点。对于大多数货币，1点通常是0.0001货币单位。

　　银行的汇率报价通常采取双向报价制，即同时报出买入汇率和卖出汇率。

　　买入汇率和卖出汇率是从报价银行买卖外汇的角度说的。买入汇率又称买入价、出口汇率。卖出汇率又称卖出价、进口汇率。

　　银行贱买贵卖，也就是说银行的买入价低于卖出价。因此在直接标价法下，前者是买入汇率，后者是卖出汇率。在间接标价法下，前者是卖出汇率，后者是买入汇率。

　　中间汇率又称中间价，是指买入汇率和卖出汇率的算术平均数。汇率分析中常用的是中间汇率。

　　在银行外汇牌价中，还有一种现钞汇率。现钞汇率是银行买卖外币现钞的汇率。现钞的买卖价差要大于现汇。一般说来，银行的现钞买入价低于现汇买入价，而现钞卖出价与现汇卖出价相同。

　　【例题1·单选题】(2007年)银行挂出的外汇牌价是：GBP1=USD2.1000/2.1010，客户买入100万英磅需要支付(　)万美元。

　　A.47.5964

　　B.47.619

　　C.210

　　D.210.1

　　【答案】D

　　【解析】客户买入使用的是银行的卖出价，所以客户需支付2.1010×100=210.10(万美元)。

　　【例题2·单选题】(2010年)某银行报出的美元对人民币的即期汇率为USD1=CNY6.8300/6.8312。该银行从客户手中买入l00万美元需要支付(　)万元人民币。

　　A.671.00

　　B.683.06

　　C.683.00

　　D.683.12

　　【答案】C

　　【解析】本题考查汇率的报价。买入汇率又称为买入价，是银行买入外汇时所使用的汇率。题干中是银行买入外汇，所以利用买入价计算，即100×6.8300=683.00(万元)。

　　【例题3·单选题】银行的汇率报价通常采取(　)。

　　A.直接报价法

　　B.间接报价法

　　C.美元报价法

　　D.双向报价制

　　【答案】D

　　【解析】银行的汇率报价通常采取双向报价制。

　　3.汇率的种类

　　(1)即期汇率与远期汇率

　　远期汇率和即期汇率常常不一致。如果货币的期汇比现汇贵，则称该货币远期升水;如果期汇比现汇便宜，则称该货币远期贴水;如果两者相等，则称为平价。

　　【例题·单选题】(2007年)银行挂出的人民币对美元的即期汇率是：USD1=CNY7.5865;3个月远期汇率是：USD1=CNY7.4992。这表明人民币远期(　)。

　　A.升水

　　B.贴水

　　C.升值

　　D.贬值

　　【答案】A

　　【解析】直接标价法下汇率值升降与本币升贬值反向，本题中汇率值变小，所以人民币远期升水。

　　(2)基本汇率与套算汇率

　　基本汇率是指一国货币对关键货币的汇率。大多数国家选择本国货币对美元的汇率作为基本汇率。套算汇率又称交叉汇率，是指对其他外国货币的汇率。

　　4.影响汇率变动的主要因素

　　(1)国际收支

　　国际收支逆差，外币升值，本币贬值;国际收支顺差，外币贬值，本币升值。

　　(2)相对通货膨胀率

　　根据购买力平价理论，国内外通货膨胀差异是决定汇率长期趋势的主导因素。如果通货膨胀率高于他国，则该国货币在外汇市场上趋于贬值;反之则升值。

　　(3)相对利率

　　利率对汇率的影响尤其在短期极为明显。高利率可使货币升值。

　　(4)总需求与总供给

　　总需求增长快于总供给时，本币一般呈贬值趋势。

　　(5)市场预期

　　如果市场预期本币贬值，则最终将导致本币的实际贬值。

　　【例题1·单选题】在短期，对汇率变动影响最为显着的因素是(　)。

　　A.利率

　　B.通货膨胀率

　　C.国际收支

　　D.总供求

　　【答案】A

　　【解析】利率在短期对汇率的影响极为明显。

　　【例题2·多选题】影响汇率变动的主要因素有(　)。

　　A.国际收支

　　B.相对通货膨胀率

　　C.商品价格

　　D.市场预期

　　E.总需求与总供给

　　【答案】ABDE

　　【解析】本题考查影响汇率变动的主要因素。

　　【例题3·单选题】根据购买力平价理论，决定汇率长期趋势的主导因素是(　)。

　　A.国际收支

　　B.国内外通货膨胀率差异

　　C.利率

　　D.总供给与总需求

　　【答案】B

　　【解析】国内外通货膨胀率差异是决定汇率长期趋势的主导因素。

　　5.汇率决定理论

　　(1)购买力平价理论(掌握)

　　购买力平价是指两国货币的购买力之比，货币的购买力与一般物价水平成反比，是一般物价水平的倒数。

　　瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出购买力平价理论。这一理论的基本思想是：两国货币的购买力之比是决定汇率的基础，汇率的变动也是由两国货币购买力之比变化引起的。购买力平价分为绝对购买力平价和相对购买力平价。

　　①绝对购买力平价

　　绝对购买力平价说明的是某一时点上汇率的决定，即汇率等于两国一般物价水平之比。用e表示直接标价法下的汇率，Pd和Pf分别表示本国和外国一般物价的绝对水平，则其公式为：

　　e=Pd /Pf

　　②相对购买力平价

　　相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比。用e0、et 分别表示基期汇率和报告期汇率，PId和PIf分别表示本国和外国一般物价指数，则其公式为：

　　et /e0 = PId / PIf

　　相对购买力平价和绝对购买力平价之间的关系：如果绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立。反过来，如果相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立。

　　【例题1·多选题】绝对购买力平价与相对购买力平价的关系是(　)。

　　A.绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立

　　B.绝对购买力平价成立，相对购买力平价不一定成立

　　C.相对购买力平价成立，绝对购买力平价一定成立

　　D.相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立

　　E.绝对购买力平价和相对购买力平价是等价关系

　　【答案】AD

　　【解析】本题考查绝对购买力平价与相对购买力平价的关系。

　　【例题2·单选题】假设A国的通货膨胀率为8%，B国的通货膨胀率为5%，根据购买力平价理论，A国货币汇率在外汇市场上趋于(　)。

　　A.升值

　　B.贬值

　　C.升水

　　D.贴水

　　【答案】B

　　【解析】如果通货膨胀率高于他国，则该国货币在外汇市场上趋于贬值;反之则升值。

　　【例题3·多选题】(2010年)关于购买力平价理论的说法，正确的有(　)。

　　A.汇率的变动是由两国货币购买力之比变化引起的

　　B.决定汇率的基础是各国经济政策

　　C.相对购买力平价成立，绝对购买力平价一定成立

　　D.绝对购买力平价与相对购买力平价是等价的

　　E.绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立

　　【答案】AE

　　【解析】本题考查购买力平价理论。决定汇率的基础是两国货币购买力之比，所以B项错误;绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立，反过来，如果相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立。所以CD项错误。

　　(2)利率平价理论

　　利率平价理论从国际资本流动角度探讨汇率，考察利率对汇率的影响，特别是对短期汇率变动的影响。利率平价理论分为抛补利率平价和未抛补利率平价。

　　抛补利率平价理论讨论的是远期汇率的决定。抛补利率理论表明远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水(相应地外汇升水)，低利率货币远期升水(相应的外汇贴水)，年升贴水率等于两国利差。

　　【例题1·单选题】(2009年)假设在国际金融市场上，美元的利率为2%，欧元的利率为3%，根据抛补利率平价理论，则美元对欧元(　)。

　　A.升值

　　B.贬值

　　C.升水

　　D.贴水

　　【答案】C

　　【解析】高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。美元的利率2%<欧元的利率3%，所以美元对欧元升水。

　　【例题2·多选题】根据利率平价理论，远期汇率的大小取决于(　)。

　　A.国内外通货膨胀差异

　　B.国内外物价水平差异

　　C.国内外利差

　　D.汇率预期升贬值率

　　E.即期汇率

　　【答案】CE

　　【解析】根据利率平价理论，远期汇率的大小取决于即期汇率和国内外利差。

　　【例题3·单选题】(2011年) 某银行挂出的即期汇率是USD1=CNY6.3530，6个月远期汇率是USD1=CNY6.2895，则远期美元(　)。

　　A.贴水

　　B.升值

　　C.贬值

　　D.升水

　　【答案】A

　　【解析】本题考查汇率的升贴水。此题中美元的期汇比现汇便宜，所以美元远期贴水。