2017年基金从业《私募股权》考点归纳（19）

　　内部收益率

　　内部收益率(Internal Rate of Return,IRR)指截止某一特定时点，基金资金流入现值加上资产净值现值总额与资金流出现值总额相等，即净现值(Net Present Value，NPV)等于零时的折现率，体现投资资金的时间价值。

　　基金处于退出期后，截止某一确定时点基金在存续期内每年的投资经营现金流(不含投资人的出资和分配)，以及该时点的资产净值(Net Asset Value，NAV)，算回期初净现值等于零时相应的折现率。

　　NPV….

　　,,,….为每年现金流，包含正、负现金流;r折现率。根据IRR定义，当且仅当净现值为零(NPV=0)时，r才是基金在第n年时的内部收益率。

　　由于计算口径不同，又分为毛内部收益率(Gross，GIRR)和净内部收益率(Net，NIRR)。其中GIRR仅计算基金项目投资组合的内部收益率，NIRR为包含基金各项费用支出及项目投资组合的内部收益率。基金费用为负现金流，因此GIRR>NIRR。

　　已分配收益倍数

　　Distribution to Paid – in Capital, DPI。指截止某一特定时点，投资人已从基金获得的分配金额总和与投资人已向基金缴纳金额总和的比率，体现投资人现金回收情况。

　　DPI

　　为历年从基金获得的分配额，，，…为历年向基金支付的实缴出资额。

　　总收益倍数

　　Total Value to Paid – In,TVPI。指截止某一特定时点，投资人已从基金获得的分配金额总和加上资产净值(NAV)与投资人已向基金缴纳金额总和的比率，体现投资人账面回报水平。

　　TVPIDPI

　　三个指标：除非基金已清算并结束存续期，否则部分变量就会发生变化。同时，由于许多股权投资难以公允定价，其不同时点的估值或退出可能会使基金估值或现金流产生较大波动，使上述指标发生变化。另外，不同年份成立的基金处于经济周期的不同阶段，受宏观经济影响不同基金之间业绩难以比较。在不同时点评价业绩可能会得到非常不同的结果，基金业绩评价应以两个时间为前提，一是基金设立的时间尽量接近，二是业绩评价的时间尽量统一。

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