2017年基金从业《基础知识》重点总结9

　　衍生工具

　　a) 概念和特点

　　1.衍生工具(derivatives)，是指一种衍生类合约，其价值取决于一种或多种基础资产。

　　2.特点：

　　(一)跨期性

　　衍生工具是交易双方根据对价格(例如商品价格、利率、股价等)变化的预测，约定在未来某一确定的时间按照某一条件进行交易或有选择是否交易的权利，涉及基础资产的跨期转移。每一种衍生工具都会影响交易者在未来某一时间的现金流，跨期交易的特点非常明显。

　　(二)杠杆性

　　衍生工具只要支付少量保证金或权利金就可以买入。例如，如果期货交易保证金为合约金额的 5%，则可以控制 20 倍于所投资金额的合约资产，实现小资金撬动大资金，这也在很大程度上决定了衍生工具所具有的高风险性。

　　(三)联动性

　　联动性指衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关，衍生资产价格与标的资产的价格具有联动性。例如，我国股指期货沪深 300 指数合约与沪深 300 股票指数价格走势密切相关，内在价值存在高度关联性。

　　(四)不确定性或高风险性

　　衍生工具的价值与合约标的资产紧密相关，合约标的资产的价格变化会导致衍生工具的价格变动。而且衍生工具通常存在较大的杠杆，所以常常会有比较大的风险。除了这几种风险衍生工具还可能有以下风险：

　　(1)交易双方中的某方违约的信用风险;

　　(2)因为资产价格或指数变动导致损失的市场风险;

　　(3)因为缺少交易对手而不能平仓或变现的流动性风险;

　　(4)因为交易对手无法按时付款或者按时交割带来的结算风险;

　　(5)因为操作人员人为错误或系统故障或控制失灵导致的运作风险;

　　(6)因为合约不符合所在国法律带来的法律风险

　　b) 期货和远期的定义与区别

　　1.远期合约

　　远期合约(forward contract)是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。远期合约是非标准化的合约，即它不在交易所交易，而是交易双方通过谈判后签署的。

　　远期合约与期货合约相比，远期合约相对而言比较灵活，这正是远期合约最主要的优点。

　　2.期货合约

　　期货合约(futures contract)是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。相对远期合约而言，期货合约是标准化合约。

　　c) 期货市场的基本功能

　　1.风险管理

　　2.价格发现

　　3.投机

　　d) 互换合约

　　互换合约(swap contract)是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约。更为准确地说，互换合约是指交易双方之间约定的在未来某一期间内交换他们认为具有相等经济价值的现金流(cash flow)的合约。在现实生活中较为常见的两种合约是利率互换合约和货币互换合约，此外还有股权互换、信用违约互换等互换合约。利率互换合约，是同种货币资金的不同种类利率之间的交换合约，一般并不伴随本金。货币互换合约，是指两种货币之间的交换合约，在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。

　　f) 远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的区别

　　(一)交易场所与合约

　　衍生品合约可以在交易所和场外交易。期货合约只在交易所交易，期权合约大部分在交易所交易，远期合约和互换合约通常在场外交易，采用非标准形式进行，以满足交易各方需求，具有较高的灵活性，这也使得谈判较为复杂。交易成本较高。

　　(二)损益特性

　　远期合约、期货合约和大部分互换合约都包括买卖双方在未来应尽的义务，因此，它们有时被称作远期承诺(forward commitment)或者双边合约(bilateral contracts)。与此相反，期权合约和信用违约互换合约只有一方在未来有义务，因此被称作单边合约(unilateral contracts)。期权合约和信用违约互换合约使买方可以对卖方行使某种权利。当情形对自己有利或者特定条件被满足时，买方可以行权。期权合约与远期合约以及期货合约的不同之处是它的损益的不对称性。

　　(三)信用风险

　　双边合约因为包括买卖双方在未来应尽的义务使双方暴露在对方违约的风险中，单边合约仅使买方暴露在这种风险中。期货合约由于具备对冲机制，实物交割比例非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限定。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例非常高。

　　(四)执行方式

　　四种基本衍生工具合约的执行方式大相径庭。一般而言，远期合约和互换合约通常用实物进行交割。值得注意的是，远期合约的两个合约即使是方向相反也不能自动抵消。期货合约绝大多数通过对冲相抵消，通常用现金结算，极少实物交割。而期权合约则是买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否。

　　(五)杠杆

　　由于远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的交易规则不同，它们有的会存在杠杆效应，而有的不存在。期货合约通常用保证金交易，因此有明显的杠杆。期权合约中买方需要支付期权费，而卖方则需要缴纳保证金，也会有杠杆效应。而远期合约和互换合约通常没有杠杆效应　相关推荐：2017年基金从业资格考试报名时间一览表

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