敏感性分析

　　(一)敏感性分析的概念

　　投资项目评价中的敏感性分析，是在确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标(如内部收益率、净现值等)的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力。

　　敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。

　　(二)敏感性分析的步骤

　　单因素敏感性分析一般按以下步骤进行：

　　1、确定分析指标

　　如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析指标;如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用净现值作为分析指标;如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用内部收益率指标等。

　　如果在机会研究阶段，可选用静态的评价指标，常采用的指标是投资收益率和投资回收期。如果在初步可行性研究和可行性研究阶段，已进入了可行性研究的实质性阶段，经济分析指标则需选用动态的评价指标，常用净现值、内部收益率，通常还辅之以投资回收期。

　　2、选择需要分析的不确定性因素

　　3、分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况

　　4、确定敏感性因素

　　根据分析问题的目的不同，一般可通过两种方法来确定敏感性因素。

　　(1)相对测定法。即设定要分析的因素均从确定性经济分析中所采用的数值开始变动，且各因素每次变动的幅度(增或减的百分数)相同，比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济评价指标的影响，据此判断方案经济评价指标对各因素变动的敏感程度。反映敏感程度的指标是敏感系数(又称灵敏度)，是衡量变量因素敏感程度的一个指标。

　　(2)绝对测定法。即假定要分析的因素均向只对经济评价指标产生不利影响的方向变动，井设该因素达到可能的最差值，然后计算在此条件下的经济评价指标，如果计算出的经济评价指标已超过了项目可行的临界值，从而改变了项目的可行性，则表明该因素是敏感因素。

　　5、方案选择

　　如果进行敏感性分析的目的是对不同的投资项目(或某一项目的不同方案)进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。

　　四、概率分析

　　(一)概率分析及其步骤

　　概率分析又称风险分析，是利用概率来研究和预测不确定因素对项目经济评价指标的影响的一种定量分析方法。

　　概率分析一般按下列步骤进行：

　　(1)选定一个或几个评价指标。通常是将内部收益率、净现值等作为评价指标。

　　(2)选定需要进行概率分析的不确定因素。

　　(3)预测不确定因素变化的取值范围及概率分布。

　　(4)根据测定的风险因素取值和概率分布，计算评价指标的相应取值和概率分布。

　　(5)计算评价指标的期望值和项目可接受的概率。

　　(6)分析计算结果，判断其可接受性，研究减轻和控制不利影响的措施。

　　(二)净现值的期望值

　　所谓随机变量就是这样一类变量，我们能够知道其所有可能的取值范围，也知道它取各种值的可能性，但却不能肯定它最后确切的取值。

　　期望值是在大量重复事件中随机变量取值的平均值，换句话说，是随机变量所有可能取值的加权平均值，权重为各种可能取值出现的概率。

　　(三)决策树法

　　决策树法特别适用于多阶段决策分析。

　　决策树一般由决策点、机会点、方案枝、概率枝等组成，其绘制方法如下：

　　首先确定决策点，决策点一般用“口”表示;然后从决策点引出若干条直线，代表各个备选方案，这些直线称为方案枝;方案枝后面连接一个“O”，称为机会点;从机会点画出的各条直线，称为概率枝，代表将来的不同状态，概率枝后面的数值代表不同方案在不同状态下可获得的收益值。为了便于计算，对决策树中的“口”(决策点)和“O” (机会点)均进行编号。编号的顺序是从左到右，从上到下。