资本结构决策

　　(一)EBIT-EPS (或无差异分析法)

　　通过预计息税前利润与每股收益无差别点的税前利润进行比较，选择每股收益额最高的为唯一标准。

　　(二)资本成本比较分析法

　　通常情况下，企业将公司价值最高、资本成本最低时的资本结构视为“最佳”资本结构。由此，企业管理者可通过不同资本结构下的公司价值总额、加权平均资本成本等的比较，来判断公司最佳资本安排。

　　【考点11】资本结构调整的管理框架

　　理论界并没有给出普适性的资本结构决策模型，现实中的企业也大都依据于其融资环境及相关因素确定“最佳”资本结构。根据财务弹性要求，即使最佳资本结构也不应当是一个常数点，而是一个有效区间，如要求企业资产负债率介于65%-70%之间。

　　资本结构调整不但必须，而且是一种常态，它是一个动态的过程。但在企业管理实践中，企业资本结构调整及管理，仍然有其内在的管理框架。资本结构决策与调整的管理框架如下。

　　(一)实际负债率大于最优负债率

　　1.如果公司处于破产威胁之下

　　迅速降低财务杠杆：①债转股;②出售资产，用现金还债;③与债权人谈判。

　　2.如果公司未处于破产威胁之下

　　(1)如果公司有好的投资项目

　　用留存收益或增发新股投资好的项目

　　(2)如果公司没有好的投资项目

　　①用留存收益偿还债务;②少发或不发股利;③增发新股偿还债务。

　　(二)实际负债率小于最优负债率

　　1.如果公司有收购目标

　　迅速增加财务杠杆：①将股权转为债权;②借债并回购股份。

　　2.如果公司没有收购目标

　　(1)如果公司有好的投资项目

　　借债投资好的项目

　　(2)如果公司没有好的投资项目

　　①股东喜欢股利，则支付股利;

　　②股东不喜欢股利，则回购股票。

　　【考点12】企业集团资金集中管理与财务公司

　　1.企业集团资金集中管理模式

　　总部财务统收统支模式、总部财务备用金拨付模式、总部结算中心或内部银行模式、财务公司模式。

　　2.企业集团资金集中管理与财务公司运作

　　“收支一体化”运作模式;“收支两条线”的运作模式。