资料(一)

　　甲公司的产品利润率很高，但占有的市场份额很小，未来的经营情况很不稳定。为了扩大生产规模，公司力图通过向银行借款来满足资金要求，银行经过对甲公司考核后认为甲公司不符合贷款条件。甲公司转而希望通过股票上市融资，但没有通过监管机构的审核。最后，公司获得了来自于风险投资者的青睐，但对于提出一定要限制公司的股利发放，甚至要求不发股利，甲公司董事会认为这会伤害到股东的利益，因此也打算放弃风险融资的机会。

　　资料(二)

　　乙公司产品处于快速增长阶段且占有较高的市场份额，乙公司经过市场调研决定进一步吸收投资并扩大生产规模。乙公司打算通过发行可转换债券筹集一部分资金;此外，乙公司决定减少股利支付额度，通过大幅度削减股利的方式来获取内部资金。

　　资料(三)

　　丙公司主导产品成为公司现金流的主要贡献者，每年产生大量现金流，但由于公司主产的产品属于传统产业，未来市场的成长性前景一般。丙公司为此向银行借入大量资金，提高了资金负债率，同时丙公司不断向股东支付现金股利或者通过股票回购的方式提高现有股票市价。但丙公司的这一战略受到了公司财务经理的强烈质疑，他们认为公司此举措加了财务风险，而且公司应开辟新的投资方向来提高资金使用效率。

　　假定不考虑其他因素。

　　要求：

　　1.根据资料(一)，分析甲公司处于企业生命周期的哪个时期，甲公司有关融资的这些想法是否合适，并说明理由。

　　2.根据资料(二)，分析乙公司处于企业生命周期的哪个时期，乙公司有关融资的这些想法是否合适，并说明理由。

　　3.根据(资料三)，分析丙公司处于企业生命周期的哪个时期，财务经理的质疑是否合理，并说明理由。

　　『正确答案』

　　1.甲公司处于企业生命周期的初创期。

　　理由：产品占有的市场份额很小，未来的经营情况很不稳定。

　　甲公司力图通过向银行借款来满足资金需要的想法不适合。

　　理由：创立期的企业经营风险很高，财务风险应该较低，而通过向银行借款来满足资金需要会提高财务风险。

　　甲公司希望通过股票上市融资的想法比较合适。

　　理由：权益资本的筹资风险较低，不会增加财务风险。

　　甲公司打算放弃风险融资机会的想法不合适。

　　理由：创立期企业的资金主要来源于风险资本，风险投资者限制公司的股利发放，甚至要求不发股利，对企业发展是有利的。

　　2.乙公司处于企业生命周期的成长期。

　　理由：产品处于快速增长阶段且占有较高的市场份额。

　　乙公司打算通过发行可转债券筹集一部分资金的想法合适。

　　理由：成长期的企业经营风险已经大大降低，可以进行一定程度的负债融资。

　　乙公司希望通过大幅度削减股利的方式来获取内部资金的想法不适合。

　　理由：成长期的企业开始产生现金流入，可以提高股利分配水平来吸引新的投资者。

　　3.丙公司处于企业生命周期的成熟期。理由：每年产生大量现金流。

　　丙公司财务经理的质疑不合理。理由：处于成熟期的企业，经营风险很小，而且现金流很大，偿债能力强，所以，向银行借入大量资金(利用财务杠杆效应，进行合理避税)并没有什么不妥。另外，处于成熟期的企业，再投资机会减少，企业很难找到能够满足股东原先要求的预期报酬率的投资项目，所以，公司不断向股东支付现金股利或者通过股票回购的方式提高现有股票市价的方法是合适的，这样可以实现股东财富最大化。