案例分析题一(本题 15 分)

　　某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率为 10%，分别有 A、B、C 三个方案可供选择。

　　资料一：

　　A 方案的有关资料如下：(金额单位：元)

　　已知 A 方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为 1 年，该方案净现值的等额年金为　6 967 元。

　　B 方案的项目计算期为 8 年，包括建设期的静态投资回收期为 3.5 年，净现值为 50 000元，净现值的等额年金为 9 370 元。

　　C 方案的项目计算期为 12 年，包括建设期的静态回收期为 7 年，净现值为 70 000 元。

　　资料二：

　　该企业为实现国际化经营目标，大力推进国际化并购项目。为了筹集资金，公司作为基金发起方负责发起了一项国际基金，共融资 10 亿美元，用于跨国项目收购。其中，公司在基金中承担基金管理人角色，代表整个基金对外行使权力并管理基金，作为回报公司可以活

　　动分红和基金管理费。公司也积极招募了一些其他机构参与此项基金，但这些机构只负责出资，以出资额为限承担连带责任。

　　假定不考虑其他因素。

　　要求：

　　1.计算或指出 A 方案的下列指标：①包括建设期的静态投资回收期;②净现值。

　　2.评价 A、B、C 三个方案的财务可行性。

　　3.计算 C 方案的净现值的等额年金。

　　4.用约当年金法作出投资决策。

　　5.判断该公司的投资基金属于何种类型的基金，其组织形式属于何种类型?该类型投资的主要退出渠道有哪些?

　　【案例一参考答案及分析】

　　1.①因为 A 方案第三年的累计净现金流量=30000+30000+0-60000=0(元)，所以该方案包括建设期的静态投资回收期=3(年);(2 分)

　　②净现值=折现的净现金流量之和，NPV=30 344(元)。(1 分)

　　2.评价方案的财务可行性：

　　A 方案：

　　因为：该项目的净现值为 30 344 元>0，包括建设期的静态投资回收期为 3 年=6/2 年。

　　所以：该项目完全具备财务可行性(2 分)

　　B 方案：

　　因为：该项目的净现值为 50 000 元>0，包括建设期的静态投资回收期为 3.5 年<8/2=4年。所以：该项目完全具备财务可行性(2 分)

　　C 方案：

因为：该项目的净现值为 70 000 元>0，包括建设期的静态投资回收期为 7 年>12/2=6年。所以：该项目基本具备财务可行性(2 分)

　　3.C 方案的年等额净回收额=70 000/(P/A，10%，12)=70 000/6.8137=10 273.42(元)　(2 分)

　　4.用约当年金法作出最终的投资决策，因为 10 273.42>9 370>6 967，所以 C 方案最优，其次是 B 方案，A 方案最差。(2 分)

　　5.该投资基金属于私募股权投资基金中的并购基金，其组织形式根据题目中给出的特点，可以判断出属于有限合伙制，该公司是 GP 普通合伙人，其他基金参与机构是 LP 有限合伙人。私募股权投资基金的退出渠道包括首次上市公开发行、二次出售、股权回购和清算退出四种类型。(2 分)(教材 92 页)