一、案例分析题

　　1、乙公司系一家国有控股房地产开发上市公司(以下简称“公司”)。2014年伊始，公司决定开发“碧海蓝湾”项目，项目需融资10亿元。为顺利完成该项目，公司于2014年2月召开由总经理、财务部经理和项目经理为代表的融资与股利分配会议。会议发言要点如下：

　　总经理：公司可以通过定向增发的方式弥补融资缺口，议案提出后，上交股东大会审议，由中国证监会审核通过后开始发行。发行对象不超过10名，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，其他条件符合定向增发的相关规则。

　　项目经理：2013年公司资产总额100亿元，负债总额40亿元，债务利率10%，股东权益总额60亿元，总股本10亿股;2013年度销售总额为80亿元，净利润为10亿元，分配现金股利4亿元，近年来公司的资本结构和股利分配政策一直保持不变。经分析目前有两种融资方案可供选择：(1)以10元/股定向增发普通股1亿股;(2)向银行借款10亿元，且新增债务的利率因资产负债率的提高而提升到15%。

　　财务部经理：公司应制定和实施低正常股利加额外股利政策，发放股利时，优先考虑投资需要，投资过后还有剩余利润则发放股利，如果没有剩余则不发放。

　　假定适用的所得税税率为25%，不考虑其他因素。

　　要求：

　　1.根据资料，判断总经理的观点是否存在不当之处;如存在不当之处，请说明理由，并指出通常情况下公司进行定向增发的目的。

　　2.根据资料中乙公司2013年的财务数据，分别计算该公司的内部增长率和可持续增长率。

　　3.根据资料，假定新项目预计的息税前利润为20亿元，分析判断乙公司应该采取哪种融资方案。

　　4.根据资料，判断财务部经理的观点是否存在不当之处;如存在不当之处，请说明理由。

　　2、资料一

　　H快餐连锁店(以下简称H公司)，是中国本土最大的一家集产品开发、生产、销售为一体的西式快餐企业，截止2014年1月，H公司在全国的连锁店超过了4800家，拥有员工50000多人。H公司服务的主题是倡导绿色、环保、健康的生活，H公司对原材料的来源严格把关，用最高品质的原材料，烹制最高品位的生活享受。H公司生产的口感嫩滑鸡肉，都来自大型专业饲养场，保证了产品原材料的卫生安全和产品的高品质。

　　中国的快餐业起步较晚，自1987年4月美国肯德基快餐连锁店在中国落户，现代快餐的概念才引入到中国。到目前为止，中国快餐业呈现出传统与现代、中式与西式、高档与低档快餐竞争与并存的市场格局。

　　目前，中国快餐业的发展尚处于初创阶段，还处于借鉴、模仿和积累阶段，没有形成体系和规模。但快餐的消费市场与供应市场已基本形成。

　　早在1997年商务部就颁发了《中国快餐业发展纲要》，提到从我国社会发展与人们生活实际出发，动员社会多方面力量，因地制宜，循序渐进，分工合作，以现代快餐发展为重点，积极推动传统快餐向现代快餐方向转化。

　　调查显示，目前，中国快餐市场的经营主体仍然是中式快餐，被访的快餐企业中，78.9%为中式快餐店，而21.1%是西式快餐店。尽管西式快餐日益受到欢迎，但中式快餐仍以其价格优势和在主要消费层次中的口味优势，占据大部分国内快餐市场。中国人的“民以食为天””的思想也促使着快餐产业的发展。

　　但中国快餐业的发展与社会需求还有不相适应的地方，主要是中式快餐品种开发缓慢，生产技术落后，产业化和组织化程度低等。随着人们生活水平的提高，对于饮食的要求越来越高，以科学为保障的健康理念已经渗透到快餐行业的经营目标当中。

　　资料二

　　随着H公司的快速发展，在全国建立了近千家的连锁快餐店，由于快餐行业竞争激烈，店面又多集中在闹市区，顾客集中在吃饭的时间就餐，这可能会引发一些灾害性事件的发生，比如火灾。H公司为了保证经营可以持续，与A省某银行签订了应急资本协议，协议规定，当H公司面临灾害性事件导致经营困难时，银行可以提供一定的资金保证经营持续，同时，H公司每年会向银行定期交纳一部分费用。

　　要求：

　　1.根据资料一，对H公司所处的外部环境状况进行宏观环境分析。

　　2.根据资料二，分析指出H公司采用了哪种风险应对策略，并说明理由。

　　3.请分析在确定风险应对的过程中，管理层应该考虑哪些方面。

　　4.如果H公司在扩张的过程中收购了一家专业肉鸡饲养场，请判断H公司采用的是哪种总体战略(如能细化，请细化)，并说明理由。

　　5.如果H公司在扩张的过程中收购了B饮料公司，请判断H公司采用的是哪种总体战略(如能细化，请细化)，并说明理由。

　　3、甲集团公司是一家从事家用电器生产和销售的国有控股公司，为分散经营风险，增强竞争力，甲公司于2014年初进入生物制药领域，开始生产调节人体免疫功能的药物，并成立A投资中心专门负责该业务。2015年1月15日，甲公司召开2014年度工作总结会议，就公司发展、业绩等重要问题进行了专题研究。会议要点如下：

　　(1)公司战略方面。2015年公司将加大技术研发力度，推出新一代智能家用中央空调系统，可以实现手机智能控制。凭借惯有的优良品质，再加上智能远程操控，给用户提供更为便利与舒适的使用体验。

　　(2)业绩方面。公司2014年获得的净利润为2500万元，投资占用的资本为5000万元。投资中心加权平均资本成本(税后)10%，适用的所得税税率为25%。

　　(3)成本控制方面。2014年度A投资中心对M药物实施了目标成本管理，要求该产品的成本利润率为10%，目前该类药品的单位成本为0.6万元/箱，市场上主要竞争对手同类产品的市场销售价格为0.5万元/箱。

　　(4)项目投资方面。A投资中心提出一项投资计划，预计项目投资总额为50000万元，年息税前利润为8000万元，A投资中心加权平均资本成本(税前)12%。

　　假设不考虑其他因素。

　　要求：

　　1.根据资料，判断甲公司所采取的发展战略类型，并说明理由。

　　2.根据资料(2)，根据国资委暂行办法的规定，计算甲公司的经济增加值。

　　3.根据资料(3)，依据目标成本法计算原理，参照市场主要竞争对手同类产品的销售价格，计算M药物的目标成本。

　　4.根据资料(4)，计算A投资中心拟投资项目的投资报酬率，并判断项目可行性。