1、甲公司和乙公司为两家高科技企业，适用的企业所得税税率均为15%。甲公司总部在北京，主要经营业务在华北地区;乙公司总部和主要经营业务均在上海。乙公司与甲公司经营同类业务，已先期占领了所在城市的大部分市场，但资金周转存在一定的困难，可能影响未来持续发展。

　　2013年1月，甲公司为拓展市场，形成以上海为中心、辐射华东的新的市场领域，着手筹备并购乙公司。并购双方经过多次沟通，于2013年3月最终达成一致意向。

　　甲公司准备收购乙公司100%的股权，为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估，评估基准日为2012年12月31日。资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商，最终确定按市场法的评估结果作为交易的基础，并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如下：

　　(1)2012年12月31日，乙公司资产负债率为50%，税前债务资本成本为8%。假定无风险报酬率为6%，市场投资组合的预期报酬率为12%，可比上市公司无负债经营β值为0.8。

　　(2)乙公司2012年税后利润为2亿元，其中包含2012年12月20日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。

　　(3)2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率为15倍。

　　假定并购乙公司前，甲公司价值为200亿元;并购乙公司后，经过内部整合，甲公司价值将达到235亿元。

　　甲公司应支付的并购对价为30亿元。甲公司预计除并购对价款外，还将发生相关交易费用0.5亿元。

　　假定不考虑其他因素。

　　要求：

　　1.计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。

　　2.用可比企业分析法计算乙公司的价值。

　　3.计算甲公司并购收益和并购净收益，并从财务管理角度判断该并购是否可行。

　　2、东宝公司是国内最大的远程教育企业，主要业务范围涉及会计、医学、法律、建筑等领域。西华公司是另一家远程教育企业，业务范围比较窄，仅仅涉及会计领域。为了巩固在市场上的垄断地位，东宝公司计划2013年年初收购西华公司的60%股权，从而对西华公司绝对控股。东宝公司聘请资产评估机构对西华公司的股权进行估值。资产评估机构以2013-2017年为预测期，对西华公司的财务预测数据(单位：万元)如下：

　　项目2013年2014年2015年2016年2017年

　　税前营业利润13001600190022002600

　　折旧及摊销5006508009501050

　　资本支出120012001200800800

　　营运资金20030060012001600

　　西华公司2012年的营运资金为50万元，2012年末的债务价值为300万元，资本结构中债务资本占60%，债务资本成本为8%，股权资本成本为18%，西华公司报出的收购价格为1.5亿元。预计从2018年开始，西华公司的自由现金流量可以长期按照5%的增长率固定增长。所得税税率为25%。

　　要求：

　　1.计算西华公司2013-2017年各年的自由现金流量。

　　2.计算西华公司的加权平均资本成本。

　　3.计算西华公司在预测期期末的价值。

　　4.计算西华公司在2013年初的公司价值和股权价值。

　　5.计算并购溢价。

　　6.前面的计算方法利用的是收益法，简要介绍一下其他两种方法。

　　7.回答横向并购的优缺点。