1、某公司2006年度息税前利润为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为4000万元，所得税税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率(平价发行，不考虑手续费)和权益资本的成本情况如表所示：

　　债券的市场价值(万元)债券利率权益资本成本

　　0-10%

　　10005%11%

　　15006%12%

　　要求：

　　1.债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值=净利润/权益资本成本，分别计算各种资本结构下公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本(百分位取整数)。

　　2.假设有一个投资项目，投资额为500万元(没有建设期，一次性投入)，项目计算期为10年，预计第1～4年每年的现金净流量为60万元，第5～9年每年的现金净流量为100万元，第10年的现金净流量为200万元。投资该项目不会改变上述最佳资本结构，并且项目风险与企业目前风险相同。计算项目的净现值并判断该项目是否值得投资。

　　3.简述净现值指标的优缺点。

　　已知：(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，10)=0.3855

　　2、ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：

　　(1)公司的所得税率为40%。

　　(2)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。

　　(3)销售部门预计，每台定价3万元，年销量可以达到10000台;销量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%;不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1%。新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。

　　(4)需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2006年年底以前安装完毕，并在2006年底支付设备购置款。该设备税法规定的折旧年限为5年，净残值率为5%;经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。

　　(5)生产所需的厂房可以用8000万元购买，在2006年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%，4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。

　　(6)生产该产品需要的营运资本预计为销售额的10%。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。

　　要求：

　　1.计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额。

　　2.分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值。

　　3.分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。

　　4.计算各年项目现金净流量以及项目的净现值、非折现回收期和折现回收期。

　　5.说明回收期法和净现值法的优缺点。