【案例分析题】

　　F公司是一家从事通讯技术开发与产品生产的高科技公司，系增值税一般纳税人，适用的增值税税率为17%。该公司原来一直将持续盈利能力目标作为财务战略目标，并将利润作为其业绩考核的核心指标。但近年来，盈利能力和发展能力大幅下滑，市场占有率也出现了下降。为了扭转这种局面，公司董事会于20×1年底决定自20×2年开始决定转变财务战略目标，由持续盈利能力目标转变为经济增加值最大化目标，并确定以经济增加值作为其业绩考核的核心指标。

　　以下为该公司20×2年的有关资料：

　　1.研发资料：为了增强产品的市场竞争力，20×2年初公司董事会批准研发TMN新型技术，董事会认为，研发该项目具有可靠的技术和财务资源的支持，并且一旦研发成功将降低该公司的生产成本。该公司在研发过程中发生材料费用60万元，人工费用30万元，使用其他无形资产的摊销费用50万元以及其他费用20万元。总计160万元，其中，符合资本化条件的支出100万元，20×2年12月31日，该项新型技术已经达到预定用途。

　　2.在建工程资料：20×2年7月公司动工兴建一条新生产线，设备购买价格为800万元，增值税额为136万元，支付保险、装卸费用10万元，在20×2年建造期间，领用生产用原材料170万元，发生人工费用20万元，至12月底尚未完工。

　　3.其他资料：

　　(1)20×2年3月F公司通过二级市场减持其控股的一家上市公司——东方公司的股权，获得税后收益200万元。该减持的股份系20×1年2月通过二级市场增持的部分。

　　(2)20×2年5月转让一块闲置的土地，获得税前收益1000万元。

　　(3)20×2年该公司利润表显示，全年共实现净利润6000万元。

　　(4)20×2年资产负债表显示全年平均资产总额10亿元，平均无息流动负债为900万元，平均产权比率为1。

　　(5)该公司全部负债的平均利率为8%，权益资本成本为14%，所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算该公司的税后净营业利润;

　　(2)计算该公司的调整后资本;

　　(3)计算该公司平均资本成本;

　　(4)计算该公司的经济增加值;

　　(5)分析该公司经济增加值最大化财务战略目标的实现情况。

　　『正确答案』

　　(1)研究开发费用调整项=160(万元)

　　非经常性收益调整项=1000万元

　　由平均产权比率为1、平均资产总额10亿元可知，该公司平均负债等于平均所有者权益为5亿元，故利息支出=50000×8%=4000万元。

　　税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%)

　　=6000+(4000+160-1000×50%)×(1-25%)=8745(万元)

　　(2)年末在建工程=800+10+170+20=1000(万元)

　　平均在建工程=(0+1000)/2=500(万元)

　　调整后资本=平均所有者权益总额+平均负债-平均无息流动负债-平均在建工程

　　=平均资产总额-平均无息流动负债-平均在建工程

　　=100 000-900-500

　　=98 600(万元)

　　(3)平均资本成本=权益资本所占比例×权益资本成本+债务资本所占比例×债务税后资本成本=50%×14%+50%×8%×(1-25%)=10%

　　(4)经济增加值=8745-98600×10%=-1115(万元)

　　(5)尽管F公司2009年实现净利润6000万元，但经济增加值却为负数，说明该公司没有实现经济增加值最大化的财务战略目标。