甲公司是一家大型汽车生产商。甲公司2013年销售收入总额为60亿元。公司营销等相关部门通过市场预测后认为，2014年度因受各项利好政策影响，汽车产品市场将有较大增长，且销售收入增长率有望达到20%，根据历史数据及基本经验，公司财务经理认为，收入增长将要求公司追加新的资本投入，并经综合测算后认定，公司所有资产、负债项目增长将与销售收入直接相关：其中资产项目占销售收入的百分比为56%,负债项目占销售收入的百分比为30%，同时，财务经理认为在保持现有盈利模式、资产周转水平等状态下，公司的预期销售净利润率(税后净利/销售收入)为10%，且董事会设定的公司2014年的现金股利支付率将维持2013年60%的支付水平。如果企业需要的资金通过以下两种方式筹集：

　　A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。

　　B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。

　　假定该建设项目投产后，2014年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为25%。

　　其中，公司目前发行在外的普通股8000万股(每股面值1元)，公司债券2000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)，资本公积4000万元，其余均为留存收益。

　　要求：

　　1.根据公式法计算甲公司2014年所需追加外部融资额。

　　2.计算A方案的下列指标：

　　①增发普通股的股份数;

　　②2014年公司的全年债券利息。

　　3.计算B方案的下列指标：

　　①2014年公司的全年债券利息。

　　②计算A、B两方案的每股收益无差别点;

　　③为该公司做出筹资决策。

　　【本题 15.0 分，建议 25.0 分钟内完成本题】

　　【正确答案】 1.公式法：

　　2014年度的销售增长额=60×20%=12(亿元)

　　外部融资需要量=(56%×12)-(30%×12)-[60×(1+20%)×10%×(1-60%)]=0.24(亿元)=2400(万元)

　　2.A方案：

　　①2014年增发普通股股份数=2400/5=480(万股)

　　②2014年全年债券利息=2000×8%=160(万元)

　　3.B方案：

　　①2014年全年债券利息=(2000+2400)×8%=352(万元)

　　②计算每股收益无差别点：

　　依题意，列出以下方程式(EBIT-160)×(1-25%)/(8000+480)=(EBIT-352)×(1-25%)/8000

　　解之得：每股收益无差别点=3552(万元)

　　③筹资决策：

　　∵预计的息税前利润4000万元>每股收益无差别点3552万元

　　∴应当发行公司债券筹集所需资金。

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