F 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司 2010年实际和2011年预计的主要财务数据如下(单位：万元)：

　　其他资料如下：

　　(1)F 公司的流动资产均为变动资产，流动负债均为变动负债，长期负债均为筹资性负债，财务费用全部为利息费用。

　　(2)F 公司预计从 2012 年开始自由现金流量会以 6%的年增长率稳定增长。

　　(3)2011 年初 F 公司流通在外的普通股股数为 200 万股，2011 年 3 月 1 日发行120 万股普通股，2011 年 9 月 1 日回购 60 万股普通股。2011 年末每股市价为 6 元。

　　(4)加权平均资本成本为 12%。

　　(5)F 公司适用的企业所得税率为 20%。

　　要求：

　　(1)计算 F 公司 2011 年的息前税后利润、购置固定资产支出、净营运资本增加和自由现金流量。

　　(2)使用收益法估计 F 公司 2010 年底的公司价值。

　　(3)假设其他因素不变，为使 2010 年底的企业价值提高到 900 万元，F 公司2011 年的自由现金流量应是多少?

　　(4)计算 2011 年预计的总资产报酬率(税后)、净资产收益率、市盈率和市净率。

　　【正确答案】：

　　(1)息前税后利润=100×(1-20%)=80(万元)

　　购置固定资产的支出=(281-265)+30=46(万元)

　　净营运资本增加=(293-222)-(267-210)=14(万元)

　　自由现金流量=息税前利润×(1-t)+折旧-资本支出-净营运资本的增加=80+30-46-14=50(万元)

　　(2)公司总价值=50/(12%-6%)=833.33(万元)

　　或者公司总价值=[50×(1+6%)/(12%-6%)]/(1+12%)+50/(1+12%)=833.33(万元)

　　(3)900=自由现金流量/(12%-6%)

　　自由现金流量=900×(12%-6%)=54(万元)

　　(4)总资产报酬率(税后)=61.6/[(532+574)/2] ×100%=11.14%

　　净资产收益率=61.6/[(158+179)/2] ×100%=36.56%

　　2011 年流通在外的普通股加权平均数=200+120×10/12-60×4/12=280(万股)

　　每股收益=61.6/280=0.22(元/股)

　　市盈率=6/0.22=27.27

　　2011 年流通在外普通股股数=200+120-60=260(万股)

　　每股净资产=179/260=0.69(元/股)

　　市净率=6/0.69=8.70

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