2019年税务师考试《财务与会计》备考冲刺练习及答案（八）

【1】某公司的资金结构中长期债券、普通股分别为600万元和200万元，其中，长期债券的年利率为12%，筹资费用率为2%，普通股每股市价为40元，当前股利为5元。企业打算扩大生产经营，向银行借款100万元，年利率为10%，所得税税率为25%，银行要求按照借款总额的10%保留补偿性余额，取得价款之后，预计下一年每股股利为4元，预计股利每年增长3%，则该企业的加权资本成本为(　)。

A.12.56%　　　　B.9.94%

C.10.00%　　　　D.11.34%

『正确答案』B

『答案解析』借款的资本成本=100×10%×(1-25%)/[100×(1-10%)]=8.33%

债券的资本成本=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.18%

股票的资本成本=4/40+3%=13%

加权资本成本=600/(600+200+100)×9.18%+200/(600+200+100)×13%+100/(600+200+100)×8.33%=9.94%

【2】某公司息税前利润为400万元，资本总额账面价值1000万元。假设无风险报酬率为6%，证券市场平均报酬率为10%，所得税率为25%。债务市场价值(等于债务面值)为600万元时，税前债务利息率(等于税前债务资本成本)为9%，股票贝塔系数为1.8，在公司价值分析法下，股票的市场价值是(　)万元。

A.1621.88 　　　　B.1572.73

C.1965.91 　　　　D.1600.00

『正确答案』C

『答案解析』权益资本成本=6%+1.8×(10%-6%)=13.2%，股票市场价值=(400-600×9%)×(1-25%)/13.2%=1965.91(万元)。

【3】下列关于每股收益无差别点的说法中，正确的有(　)。

A.企业预计销售额高于每股收益无差别点销售额的情况下，企业应该选择负债融资的方式

B.企业预计销售额低于每股收益无差别点销售额的情况下，企业应该选择所有者权益融资的方式

C.企业预计息税前利润高于每股收益无差别点息税前利润的情况下，企业应该选择所有者权益融资的方式

D.企业预计息税前利润低于每股收益无差别点息税前利润的情况下，企业应该选择负债融资的方式

E.企业预计息税前利润低于每股收益无差别点息税前利润的情况下，企业应该选择所有者权益融资的方式

『正确答案』ABE

『答案解析』如果预计销售额或者息税前利润大于每股收益无差别点销售额或每股收益无差别点息税前利润，应该采用负债融资方式，反之采用所有者权益融资方式。

【4】东大公司原资金总额1500万元，普通股资本800万元(每股面值50元)，债务资本700万元，年利率是10%，预计下年需追加筹资500万元，现有两个筹资方案可供选择：一是全部发行普通股，增发10万股，每股面值50元;二是全部筹措长期债务，债务利率为10%。公司的变动成本率为60%，固定成本为300万元，所得税税率为25%。则每股收益无差别点的销售收入为(　)万元。

A.1250　　　　B.1500

C.1750　　　　D.1800

『正确答案』A

『答案解析』筹资之前企业的普通股股数=800/50=16(万股)

根据每股收益无差别点销售收入的计算式得：

(S-0.6S-300-700×10%)×(1-25%)/(16+10)=(S-0.6S-300-700×10%-500×10%)×(1-25%)/16

得出S=1250(万元)

【5】某公司上年的销售量为10万台，单价为18元/台，变动成本率为70%，固定性经营成本为20万元;预计本年的销售量会提高20%(即达到12万台)，单价、变动成本率和固定成本保持不变，则本年的经营杠杆系数为(　)。

A.1.45 　　　　B.1.30

C.1.59 　　　　D.1.38

『正确答案』C

『答案解析』经营杠杆系数=基期边际贡献/(基期边际贡献-固定成本)=基期销售收入×(1-变动成本率)/[基期销售收入×(1-变动成本率)-固定成本]=10×18×(1-70%)/[10×18×(1-70%)-20]=1.59。

【6】某企业本年营业收入1200万元，变动成本率为60%，下年经营杠杆系数为1.5，本年的经营杠杆系数为2，则该企业的固定成本为(　)万元。

A.160　　　　B.320

C.240　　　　D.无法计算

『正确答案』A

『答案解析』下年经营杠杆系数=本年边际贡献/(本年边际贡献-固定成本)=1200×(1-60%)/[1200×(1-60%)-固定成本]=1.5，解得：固定成本为160万元。

【7】某企业2017年税前利润500万元，利息50万元，2018年税前利润600万元，利息80万元，所得税税率为25%。企业不存在优先股，则该企业2018年财务杠杆系数为(　)。

A.1.10　　　　B.1.13

C.10.00　　　　D.7.50

『正确答案』A

『答案解析』计算财务杠杆需要使用基期数据，所以计算2018年财务杠杆系数要使用2017年数据，财务杠杆系数=(500+50)/500=1.1。

【8】如果没有优先股，下列项目中，影响财务杠杆系数的有(　)。

A.息税前利润

B.销售量(额)

C.所得税税率

D.普通股股利

E.固定成本

『正确答案』ABE

『答案解析』在不考虑优先股的情况下，影响财务杠杆系数的因素有单价、单位变动成本、固定成本、销售量(额)、利息。

【9】某公司无优先股，利息为24万元，变动成本率为60%，所得税税率为25%。当销售额为600万元时，息税前利润为120万元，则该公司的总杠杆系数为(　)。

A.2.50　　　　B.1.25

C.2.00 　　　 D.2.40

『正确答案』A

『答案解析』总杠杆系数=边际贡献/(息税前利润-利息)=600×(1-40%)/(120-24)=2.5。

【10】某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果年利息增加50万元，那么，总杠杆系数将变为(　)。

A.3　　　　B.6

C.5　　　　D.4

『正确答案』B

『答案解析』根据(EBIT+100)/EBIT=1.5，解出EBIT=200(万元)，根据，200/(200-原有的利息)=2，解得原有的利息=100(万元)，所以利息增加后，总杠杆系数=(200+100)/(200-100-50)=6。

【11】某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加(　)倍。

A.1.20 　　　 B.1.50

C.0.30　　　　D.2.70

『正确答案』D

『答案解析』因为DTL=DOL×DFL=1.8×1.5=2.7，ΔQ/Q=1，则ΔEPS/EPS=2.7。

【12】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润(EBIT)的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为(　)。

A.4%　　　　B.5%

C.20% 　　　D.25%

『正确答案』D

『答案解析』财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率=每股收益增长率/10%=2.5，所以每股收益增长率为25%。

【13】甲企业2012年净利润750万元，所得税率25%。已知甲企业负债10000万元，利率10%。2012年销售收入5000万元，变动成本率40%，固定成本总额与利息费用数额相同。则下列说法错误的是(　)。

A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%

B.如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40%

C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%

D.如果每股收益增加10%，销售量需要增加30%

『正确答案』D

『答案解析』税前利润=750/(1-25%)=1000(万元)，利息费用=10000×10%=1000(万元)，财务杠杆系数=(1000+1000)/1000=2。经营杠杆系数=5000×(1-40%)/[5000×(1-40%)-1000]=1.5。

因为经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%×1.5=15%，选项A的说法正确。由于财务杠杆系数为2，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%×2=40%，选项B的说法正确。由于总杠杆系数为1.5×2=3，所以如果销售量增加10%，每股收益将增加10%×3=30%，选项C的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加10%，销售量增加10%/3=3.33%，选项D的说法不正确。

【14·计算题】长江公司2015年实现销售收入800万元，固定成本235万元(其中利息费用20万元，优先股股利15万元)，变动成本率为60%，普通股80万股。2016年长江公司计划销售收入提高50%，固定成本和变动成本率不变。2015年度的利息费用和优先股股利在2016年保持不变。

计划2016年筹资360万元，以满足销售收入的增长需要，有以下两个方案。

方案一：新增发普通股，发行价格为6元/股。

方案二：新增发行债券，票面金额100元/张，票面年利率5%，预计发行价格120元/张。

采用每股收益无差别点法选择方案，假设企业所得税税率为25%。

根据上述资料，回答下列问题：

(1)采用每股收益无差别点法，长江公司应选择的方案是(　)。

A.两个方案一致

B.无法确定

C.方案一

D.方案二

『正确答案』D

『答案解析』假设每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：[(EBIT-20)×(1-25%)-15]/(80+360/6)=[(EBIT-20-360/120×100×5%)×(1-25%)-15]/80

解得EBIT=75(万元)

2016年预计收入=800×(1+50%)=1200(万元)

EBIT=1200×(1-60%)-(235-20-15)=280(万元)>每股收益无差别点的息税前利润，因此选择负债筹资，即方案二。

(2)筹资后，2016年每股收益为(　)元。

A.1.29　　　　B.0.92

C.2.11　　　　D.0.19

『正确答案』C

『答案解析』选择负债筹资，其每股收益=[(280-20-360/120×100×5%)×(1-25%)-15]/80≈2.11(元)

(3)筹资后，2016年息税前利润为(　)万元。

A.260　　　　B.200

C.280　　　　D.180

『正确答案』C

『答案解析』2016年预计收入=800×(1+50%)=1200(万元)

EBIT=1200×(1-60%)-(235-20-15)=280(万元)

(4)筹资后，2016年利润总额(　)万元。

A.225　　　　B.245

C.520　　　　D.440

『正确答案』B

『答案解析』利润总额=息税前利润280-利息(20+360/120×100×5%)=245(万元)

【15·计算题】M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%;普通股3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%，股票发行价格20元，目前市场价格也为20元。

M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。

经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为600元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1250万元，A产品投产后每年可实现销售量4万件。

为购置该设备，M公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案：

方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12%，筹资后股价下降到18元，不考虑筹资费用，其他条件不变。

方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。

已知(P/F，10%，4)=0.683，(P/A，10%，4)=3.169，(F/P，10%，4)=1.464，(F/A，10%，4)=4.641。企业所得税税率为25%。

根据上述资料，回答下列各题：

(1)若不考虑筹资费用，采用EBIT-EPS分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案筹资无差别点的EBIT为(　)万元。

A.1250　 　　B.1020

C.1500　 　　D.1000

『正确答案』B

『答案解析』 [(EBIT-2400×10%)×(1-25%)]/(3600/20+80)=[(EBIT-2400×10%-2000×12%)×(1-25%)]/(3600/20)，解得EBIT=1020(万元)。

(2)若根据比较资本成本法确定该公司最佳的筹资方案，则采用方案甲和方案乙后M公司的综合资本成本分别为(　)。

A.12%、14.9%

B.12%、11.63%

C.12.25%、11.63%

D.12.25%、14.9%

『正确答案』B

『答案解析』 若采用方案甲：

原有借款的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%，新借款的资本成本=12%×(1-25%)=9%，普通股的资本成本=[2×(1+5%)]/18+5%=16.67%;

采用方案甲筹资后的加权资本成本=7.5%×(2400/8000)+9%×(2000/8000)+16.67%×(3600/8000)=2.25%+2.25%+7.50%=12%。

若采用方案乙：

原有借款的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%，普通股的资本成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%;

采用方案乙筹资后的加权资本成本=7.5%×(2400/8000)+13.4%×[(2000+3600)/8000]=2.25%+9.38%=11.63%。

(3)若资本成本为10%，则M公司购置W型设备这一投资项目的净现值为(　)万元。

A.414.1775　 　B.419.2475

C.747.1775　　 D.845.2475

『正确答案』A

『答案解析』每年的息前税后利润=[4×600/(1-40%)×40%-1250]×(1-25%)=262.5(万元)，项目的净现值=[262.5+(2000-2000×1%)/4]×(P/A，10%，4)+2000×1%×(P/F，10%，4)-2000=(262.5+495)×3.169+20×0.683-2000=414.1775(万元)。

(4)根据综合资本成本法选择筹资方案后，若M公司要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高(　)万件。

A.0.75　　　B.0.50

C.1.00　　　D.0.80

『正确答案』B

『答案解析』因为甲方案的综合资本成本高于乙方案，所以应该采用发行新股的方式筹集资金。

第一年的税前利润=息税前利润-利息=600/(1-40%)×40%×4-1250-2400×10%=110(万元)，因为第二年的税前利润比第一年增长200万元，假设第二年的销售量为X万件，则：

110+200=X×600/(1-40%)×40%-1250-2400×10%，解得X=4.5(万件)。

所以，若要求A产品投产后的第二年其实现的税前利润总额比第一年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高0.5(4.5-4)万件。