2016年注册会计师《财务成本管理》重难点：第二十二章

　　第二十二章

　　经济增加值是剩余经营收益计算方法之一，不同之处：

　　经济增加值(EVA)=调整后税后经营利润—加权平均资本成本×调整后投资成本

　　基本EVA=税后经营利润-加权平均资本成本×报表总资产

　　披露的EVA：利用公开的会计数据进行十几项调整*1

　　特殊的EVA：调整可控制良母，使结果更接近市场价值

　　真实的EVA：是公司经济利润最正确和最准确的度量指标。要求对每个经营单位使用的不同的资本成本。

　　从公司整体业绩评价看，基本EVA和披露EVA是最有意义的。

　　优点：追求更高的股东价值;全面财务管理和薪金激励体制框架(资本预算、业绩评价、激励报酬相结合)

　　缺点：绝对数指标，不具有比较不同规模公司业绩能力;误导(成长期EVA较少，衰退期EVA可能较高)

　　缺乏统一业绩评价指标，只能在一个公司历史分析以及内部评价中使用。

　　此外，计算资本成本的总资产应为投资资本(扣除应付账款等经营负债)，并把融资项目纳入总资产，如长期性经营租赁。

　　【知识点】简化的经济增加值

　　(一)经济增加值的定义及计算公式

　　经济增加值，是企业税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的余额。

　　经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率

　　税后净营业利=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项)×(1-25%)

　　【提示】①企业通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益在税后净营业利润中全额扣除。

　　②如果不考虑调整项目：

　　税后净营业利润=净利润+利息支出×(1-25%)

　　调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

　　【提示】如果不考虑调整项目：

　　调整后资本=平均所有者权益+平均有息负债=平均资产-平均无息流动负债

　　(二)会计调整项目说明

　　(1)利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。

　　(2)研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，可以将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例(原则上不超过50%)予以加回。

　　(3)无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“应付职工薪酬”、“应付股利”、“其他应付款”和“其他流动负债”(不含其他带息流动负债);对于“专项应付款”、“特种储备基金”，可视同无息流动负债扣除。

　　(4)在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。

　　(三)资本成本率的确定

　　(1)中央企业资本成本率原则上定为5.5%。(2)对军工等资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。

　　(3)资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。

　　(四)其他重大调整事项

　　发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整：

　　(1)重大政策变化;(2)严重自然灾害等不可抗力因素;(3)企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素;(4)国资委认可的企业结构调整等其他事项。

　　【知识点】市场增加值

　　【知识点】平衡计分卡的框架

　　概念：平衡计分卡通过将财务指标与非财务指标相结合，将企业的业绩评价同企业战略发展联系起来，设计出了一套能使企业高管迅速且全面了解企业经营状况的指标体系，用来表达企业进行战略性发展所必须达到的目标，把任务和决策转化成目标和指标。

　　财务以结果为导向，平衡计分卡以结果和过程为导向

　　平衡计分卡中“平衡”的含义：

　　①外部评价指标(如股东和客户的评价)和内部评价指标(如内部经营过程、新技术学习等)的平衡;

　　②成果评价指标(如利润、市场占有率等)和导致成果出现的驱动因素评价指标(如新产品投资开发等)的平衡;

　　③财务评价指标(如利润等)和非财务评价指标(如员工忠诚度、客户满意程度等)的平衡;

　　④短期评价指标(如利润指标等)和长期评价指标(如员工培训成本、研发费用等)的平衡。

　　平衡计分卡与企业战略管理

　　(一)平衡计分卡和战略管理的关系

　　平衡计分卡则是突破了传统业绩评价系统的局限性，在战略高度评价企业的经营业绩，把一整套财务与非财务指标同企业的战略联系在一起，是进行战略管理的基础。

　　关系：

　　①战略规划中所制定的目标是平衡计分卡考核的一个基准;

　　②平衡计计分卡又是一个有效的战略执行系统。

　　(二)平衡计分卡的要求

　　为了使平衡计分卡同企业战略更好地结合，必须做到以下几点：

　　战略地图架构

　　组织的战略主要说明如何设法为其股东、顾客创造出价值。战略地图，为战略如何连接无形资产与价值创造的流程提供了一个架构。

　　【提示】战略地图是平衡计分卡的进一步发展，在平衡计分卡的思想上将组织战略在财务、客户、内部运营和学习成长四个层面展开，在不同的层面确定组织战略达成所必备的关键驱动因素，我们往往称之为战略重点或者战略主题。

　　在明确战略重点或主题的同时，建立各个重点或主题之间的必然联系，形成相互支撑关系，从而明确战略目标达成的因果关系，将其绘制成一张图

　　平衡计分卡与传统业绩评价系统的区别

　　1.传统的业绩考核注重对员工执行过程的控制，平衡计分卡则强调目标制订的环节。

　　平衡计分卡方法认为，目标制订的前提应当是员工有能力为达成目标而采取必要的行动方案，因此设定业绩评价指标的目的不在于控制员工的行为，而在于使员工能够理解企业的战略使命并为之付出努力。

　　2.传统的业绩评价与企业的战略执行脱节。平衡计分卡把企业战略和业绩管理系统联系起来，是企业战略执行的基础架构。

　　3.平衡计分卡在财务、客户、内部流程以及学习与成长四个方面建立公司的战略目标。用来表达企业在生产能力竞争和技术革新竞争环境中所必须达到的、多样的、相互联系的目标。

　　4.平衡计分卡帮助公司及时考评战略执行的情况，根据需要(每月或每季度)适时调整战略、目标和考核指标。

　　5.平衡计分卡能够帮助公司有效地建立跨部门团队合作，促进内部管理过程的顺利进行。

　　经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来。追求更高的经济增加值，就是追求更高的股东价值。对于股东来说，经济增加值越多越好。在这个意义上说，它是唯一正确的业绩计量指标。它能连续地度量业绩的改进。

　　经济增加值的概念与剩余经营收益相同，是剩余经营收益的计算方法之一。

　　计算经济增加值时，要根据资本市场的机会成本计算资本成本，以实现经济增加值与资本市场的衔接。

　　基本经济增加值计算中使用的“经营利润”和“总资产”是按会计准则计算的，歪曲了公司的真实业绩，但对于会计利润来说是个进步，它承认了股权资金的成本。

　　真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标

　　市场价值虽然和企业目标有极好的一致性，但在实务中应用却不广泛。

　　平衡计分卡是一个有效的战略执行系统，它通过引入以下四个程序使得管理者能够把长期行为与短期行为联系在一起：阐释并诠释愿景与战略;沟通与联系;计划与制定目标值;战略反馈与学习。

　　(一)、A公司是一家处于成长阶段的上市公司，无优先股，正在对上年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：

　　(1)权益净利率为19%，税后利息率为6%(时点指标按照平均数计算);

　　(2)平均总资产为15000万元，平均金融资产为2000万元，平均经营负债为500万元，平均股东权益为7500万元;

　　(3)董事会对A公司要求的权益净利率为15%，要求的税前净负债成本为10%;

　　(4)目前资本市场上等风险投资的股权成本为12%，税前净负债成本为10%;

　　(5)适用的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　1、计算A公司上年的平均净负债、税后利息费用、税后经营利润;

　　正确答案：平均净负债=15000-2000-500-7500=5000(万元)

　　【提示】平均净负债=平均净经营资产-平均股东权益=平均经营资产-平均经营负债-平均股东权益

　　其中：平均经营资产=平均总资产-平均金融资产

　　税后利息费用=6%×5000=300(万元)

　　净利润=7500×19%=1425(万元)

　　税后经营利润=1425+300=1725(万元)

　　2、计算A公司的加权平均资本成本;

　　正确答案：平均净经营资产=5000+7500=12500(万元)

　　平均净负债的比重=5000/12500=0.4

　　平均股东权益的比重=1-0.4=0.6

　　加权平均资本成本=15%×0.6+10%×(1-25%)×0.4=12%

　　3、计算市场基础的加权平均资本成本;

　　正确答案：市场基础的加权平均资本成本=12%×0.6+10%×(1-25%)×0.4=10.2%

　　4、计算A公司的经济增加值(假设不存在调整事项);

　　正确答案：经济增加值=1725-12500×10.2%=450(万元)

　　5、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点?

　　正确答案：经济增加值评价的优缺点：

　　优点：①经济增加值最直接地与股东财富的创造联系起来;

　　②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。

　　缺点：①经济增加值在业绩评价中还没有被多数人所接受;

　　②经济增加值是绝对指标，不具有比较不同规模公司业绩的能力;

　　③对如何计算经济增加值缺乏统一的规范，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。