2022年注会《财务成本管理》章节特训：资本成本

　　1[.单选题]考虑违约风险的情况下，对于筹资人来说，下列各项中属于债务的真实成本的是()。

　　A.债权人的期望收益

　　B.债权人的承诺收益

　　C.债权人的利息率

　　D.债权人的长期债务的票面利率

　　[答案]A

　　[解析]对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。

　　2[.单选题]下列各项因素中会导致加权平均资本成本下降的是()。

　　A.市场利率上升

　　B.提高普通股股利

　　C.适度增加负债

　　D.向高于现有资产风险的新项目大量投资

　　[答案]C

　　[解析]市场利率上升，会导致债务资本成本上升，同时也会引起股权资本成本上升，所以会导致加权平均资本成本上升，选项A错误;提高普通股股利导致股权资本成本上升，导致加权平均资本成本上升，选项B错误;适度增加负债，不会引起财务风险增加，而增加债务比重，会降低加权平均资本成本，选项C正确;向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司风险就会提高，导致加权平均资本成本上升，选项D错误。

　　3[.单选题]在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是()。

　　A.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价

　　B.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价

　　C.目标公司普通股相对短期国债的风险溢价

　　D.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价

　　[答案]B

　　[解析]债券收益率风险调整模型中，“风险溢价”是目标公司普通股相对其自己发行的债券来讲的。

　　4[.单选题]在进行投资决策时，需要估计的债务成本是()

　　A.现有债务的承诺收益

　　B.未来债务的期望收益

　　C.未来债务的承诺收益

　　D.现有债务的期望收益

　　[答案]B

　　[解析]作为投资决策，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来决策来说是不相关的沉没成本，选项AD排除;对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本，所以选项B正确。

　　5[.单选题]进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。下列说法中，正确的是()。

　　A.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本

　　B.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本

　　C.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本

　　D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望收益

　　[答案]D

　　[解析]对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实的成本，所以选项A的说法不正确。作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本对于未来决策是不相关的沉没成本，所以选项B的说法不正确。值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，而被迫采用短期债务筹资并将其不断续约，这种债务实际上是一种长期债务，是不能忽略的，所以选项C的说法不正确。公司发行“垃圾债券”时，债务的承诺收益率可能非常高，此时应该使用期望收益作为债务成本，所以选项D的说法正确。

　　6[.多选题]企业在进行资本预算时需要对债务资本成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务资本成本的说法中，正确的有()。

　　A.债务资本成本等于债权人的期望收益率

　　B.当不存在违约风险时，债务资本成本等于债务的承诺收益率

　　C.估计债务资本成本时，应使用现有债务的加权平均债务资本成本

　　D.计算加权平均债务资本成本时，通常不需要考虑短期债务

　　[答案]ABD

　　[解析]如果不考虑所得税和发行成本的影响，债务资本成本等于债权人的期望收益率，所以，选项A正确(这是中注协公布的答案，其实该选项的题干不严谨，因为发行成本会造成二者的差异);当不存在违约风险时，债务资本成本等于债务的承诺收益率，所以，选项B正确;估计债务资本成本时，应使用未来债务的加权平均债务资本成本，所以，选项C错误;计算加权平均债务资本成本时，只需考虑长期债务，通常不需要考虑短期债务，原因是短期债务筹集的是营运资本，所以，选项D正确。

　　7[.多选题]下列关于有发行费用时资本成本的计算的说法中，正确的有()。

　　A.发行债券和股票需要发行费用，计算资本成本应当考虑发行费用

　　B.违约风险会提高债务成本

　　C.新发行普通股会发生发行费用，所以它比留存收益进行再投资的内部股权成本要高一些

　　D.对于发行普通股的筹资方案而言，如果普通股的投资报酬率高于其必要报酬率，这样方案是可行的

　　[答案]ACD

　　[解析]如果筹资企业违约，不支付本金或利息，则债务筹资后未来其实没有发生现金流出，现金流出减少，债务成本下降。所以选项B的说法不正确。

　　8[.多选题]驱动β值的因素有()。

　　A.经营风险

　　B.行业的特性

　　C.财务风险

　　D.总体风险

　　[答案]AC

　　[解析]β值的驱动因素包括经营风险和财务风险。